万家招瑞回报一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度面临份额赎回超1800万份的情况，同时基金净值实现了一定增长，其中A类份额净值增长率为1.39%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
各指标表现分化
报告期内，万家招瑞回报一年持有期混合A本期已实现收益为1,559,591.89元，本期利润为1,023,517.06元，加权平均基金份额本期利润0.0149元，期末基金资产净值62,791,213.94元，期末基金份额净值1.0262元。而C类本期已实现收益110,939.67元，本期利润71,680.32元，加权平均基金份额本期利润0.0136元，期末基金资产净值4,722,788.51元，期末基金份额净值1.0115元。
| 主要财务指标 | 万家招瑞回报一年持有期混合A | 万家招瑞回报一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,559,591.89 | 110,939.67 |
| 本期利润（元） | 1,023,517.06 | 71,680.32 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0149 | 0.0136 |
| 期末基金资产净值（元） | 62,791,213.94 | 4,722,788.51 |
| 期末基金份额净值 | 1.0262 | 1.0115 |
从数据可以看出，A类在各项指标上的数值均高于C类，反映出两类份额在收益实现及资产规模等方面存在差异。需注意，上述基金业绩指标未包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
多阶段对比优势明显
万家招瑞回报一年持有期混合A过去三个月净值增长率为1.39%，业绩比较基准收益率为 -0.37%，超出业绩比较基准1.76%；过去六个月净值增长率3.21%，业绩比较基准收益率1.15%，超出2.06%；过去一年净值增长率6.15%，业绩比较基准收益率5.02%，超出1.13%；过去三年净值增长率4.23%，业绩比较基准收益率5.60%，落后1.37%；自基金合同生效起至今净值增长率2.62%，业绩比较基准收益率3.75%，落后1.13% 。C类份额在不同阶段也呈现类似趋势，过去三个月净值增长率1.30%，超出业绩比较基准1.67%等。
| 阶段 | 万家招瑞回报一年持有期混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 万家招瑞回报一年持有期混合C净值增长率 | C类①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.39% | -0.37% | 1.76% | 1.30% | 1.67% |
| 过去六个月 | 3.21% | 1.15% | 2.06% | 3.01% | 1.86% |
| 过去一年 | 6.15% | 5.02% | 1.13% | 5.74% | 0.72% |
| 过去三年 | 4.23% | 5.60% | -1.37% | 2.98% | -2.62% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.62% | 3.75% | -1.13% | 1.15% | -2.60% |
整体来看，在近三个月、六个月及一年的时间段内，该基金两类份额均跑赢业绩比较基准，但在三年及自合同生效起至今的较长周期内，部分阶段落后于业绩比较基准，显示出基金业绩表现受市场周期影响。
投资策略与运作：股债策略应对市场波动
债券策略重票息
一季度国内经济整体平稳但有隐忧，货币政策延续宽松但银行间市场流动性收紧，债券收益率反弹。本基金债券部分坚持以票息为基础，根据债券估值水平和基本面变化做调整。展望后市，预计二季度国内经济乃至全球经济存在边际走弱风险，国内将加大稳增长政策力度，货币政策继续保持宽松，债券市场整体窄幅震荡，基金将继续坚持票息为基础的配置策略。
权益策略重量化
2025年一季度，A股市场先抑后扬进入反复盘整阶段。春节后TMT行业表现突出，成长指数好于价值指数，小盘风格跑赢大盘风格。本产品含权部分策略包含主动量化选股策略，运用量化选股模型和行业配置策略，在行业和风格配置上相对均衡，精选行业内质优个股组合，持股较为分散；以及量化可转债策略，通过量化模型对可转债进行优选，以期提升产品收益的稳健性。
基金业绩表现：净值增长跑赢基准
两类份额均有增长
截至本报告期末，万家招瑞回报一年持有期混合A的基金份额净值为1.0262元，本报告期基金份额净值增长率为1.39%，同期业绩比较基准收益率为 -0.37%；万家招瑞回报一年持有期混合C的基金份额净值为1.0115元，本报告期基金份额净值增长率为1.30%，同期业绩比较基准收益率为 -0.37%。两类份额在本季度均实现了净值增长且跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：债券占比超八成
资产配置以债为主
报告期末，基金总资产为74,964,183.59元。其中权益投资7,806,378.76元，占基金总资产的比例为10.41%，全部为股票投资；固定收益投资65,468,962.22元，占比87.33%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计1,070,818.44元，占比1.43%；其他资产618,024.17元，占比0.82%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,806,378.76 | 10.41 |
| 固定收益投资 | 65,468,962.22 | 87.33 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,070,818.44 | 1.43 |
| 其他资产 | 618,024.17 | 0.82 |
可以看出，该基金资产配置以债券为主，权益投资占比较小，整体风格较为稳健。
股票投资组合：行业分布较为分散
境内行业覆盖广
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值5,253,830.92元，占基金资产净值比例7.78%；采矿业公允价值1,274,944.00元，占比1.89%；农、林、牧、渔业公允价值152,594.00元，占比0.23%等。行业覆盖较为广泛，但各行业占比相对分散，没有特别突出的重仓行业。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 152,594.00 | 0.23 |
| B | 采矿业 | 1,274,944.00 | 1.89 |
| C | 制造业 | 5,253,830.92 | 7.78 |
| …… | …… | …… | …… |
本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合，反映出基金在股票投资上当前更侧重于境内市场。
股票投资明细：个股持仓较均匀
前十股票占比相近
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，科伦药业、紫金矿业、中国电信等股票的占基金资产净值比例均为0.18%，数量与公允价值各有不同。如科伦药业数量3,800股，公允价值122,474.00元；紫金矿业数量6,700股，公允价值121,404.00元等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 002422 | 科伦药业 | 3,800 | 122,474.00 | 0.18 |
| 6 | 601899 | 紫金矿业 | 6,700 | 121,404.00 | 0.18 |
| 7 | 601728 | 中国电信 | 15,300 | 120,105.00 | 0.18 |
| …… | …… | …… | …… | …… | …… |
前十股票持仓占比均匀，体现了基金分散投资的特点，降低了单一股票波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回份额超1800万份
A、C类赎回情况不同
万家招瑞回报一年持有期混合A报告期期初基金份额总额79,150,511.50份，期间总申购份额88,451.26份，总赎回份额18,053,480.87份，期末基金份额总额61,185,481.89份。C类期初份额总额6,353,309.41份，期间总申购份额161.67份，总赎回份额1,684,319.89份，期末份额总额4,669,151.19份。
| 项目 | 万家招瑞回报一年持有期混合A | 万家招瑞回报一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 79,150,511.50 | 6,353,309.41 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 88,451.26 | 161.67 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 18,053,480.87 | 1,684,319.89 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 61,185,481.89 | 4,669,151.19 |
整体来看，两类份额均出现净赎回情况，A类赎回份额超1800万份，反映出部分投资者在一季度选择赎回该基金，可能与市场预期或自身资金安排等因素有关。
综合来看，万家招瑞回报一年持有期混合基金在2025年第一季度虽实现净值增长且跑赢业绩比较基准，但面临份额赎回压力。投资者在关注基金业绩的同时，也需结合自身风险承受能力及投资目标，谨慎做出投资决策。
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