银河强化债券季报解读：份额赎回超24亿，净值增长率与业绩基准差异大

银河强化收益债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内经历了较大规模的份额赎回，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率之间存在一定差异。这些变化反映了基金在投资运作过程中的表现，对投资者的决策具有重要参考意义。

A类已实现收益可观，C类出现负收益

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），银河强化债券A的本期已实现收益为2,557,242.99元，而银河强化债券C自2025年2月28日新增后，在2025年2月28日 - 2025年3月31日期间，本期已实现收益为 - 39.82元。从本期利润来看，A类为 - 1,160,151.37元，C类为 - 141.91元 。加权平均基金份额本期利润，A类为 - 0.0128元，C类为 - 0.0186元。期末基金资产净值方面，A类为20,986,707.28元，C类为1,002.49元，期末基金份额净值A类为1.0610元，C类为1.0608元。

银河强化债券A虽本期利润为负，但已实现收益为正，说明其在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后有一定盈余，只是公允价值变动收益可能为负影响了整体利润。而C类无论是已实现收益还是本期利润均为负，显示出在短期运营中面临一定压力。

近三个月A类略超基准，C类成立短表现不佳

过去三个月，银河强化债券A净值增长率为0.09%，业绩比较基准收益率为0.02%，A类超出基准0.07%，净值增长率标准差为0.27%，业绩比较基准收益率标准差为0.09%，差值为0.18%。过去三年，A类净值增长率1.24%，业绩比较基准收益率12.45%，A类落后基准11.21% 。过去五年，A类净值增长率4.93%，业绩比较基准收益率20.82%，A类落后基准15.89%。自基金合同生效起至今，A类净值增长率71.73%，业绩比较基准收益率56.82%，A类超出基准14.91%。银河强化债券C自基金合同生效起至今，净值增长率为 - 0.93%，业绩比较基准收益率为 - 0.12%，落后基准0.81%。

银河强化债券A在近三个月表现略优于业绩比较基准，但在过去三年和五年中落后明显，长期来看自合同生效起至今超出基准。C类由于成立时间短，自生效起至今表现落后于业绩比较基准，投资者需关注其后续能否改善业绩。

多因素影响市场，资产配置灵活应变

一季度国内基本面虽取得“开门红”，但也存在价格信号偏弱、货币市场流动性紧张等问题，海外联储降息预期反复及关税政策不定也扰动市场。债券市场因央行货币投放克制、资金价格居高不下而调整，1 - 3月走势波动。权益市场呈“V”字走势，上证指数一季度录得 - 0.48%跌幅，转债市场走势较好，中证转债指数上涨3.64%。

在此背景下，基金纯债方面组合久期逐步降低，保持低杠杆水平，参与利率债波段交易。组合股票仓位先降后升但整体下降，可转债仓位先降后升再降，结构和行业分布均衡。基金根据市场变化灵活调整资产配置，以应对复杂的市场环境，但市场的不确定性仍给基金运作带来挑战。

A类微幅增长，C类出现下滑

截至报告期末，银河强化债券A的基金份额净值为1.0610元，本报告期基金份额净值增长率为0.09%，同期业绩比较基准收益率为0.02%；银河强化债券C的基金份额净值为1.0608元，本报告期基金份额净值增长率为 - 0.93%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.12%。A类实现了微幅增长且跑赢业绩比较基准，而C类净值出现下跌，虽业绩比较基准也为负，但C类落后基准一定幅度，显示出不同类别基金在本报告期内业绩的差异。

固定收益占比近86%，权益投资占近7%

报告期末，基金总资产为21,248,900.56元。其中，权益投资金额为1,462,036.72元，占基金总资产的比例为6.88%，全部为股票投资。固定收益投资金额为18,240,349.52元，占比85.84%，均为债券投资。银行存款和结算备付金合计1,490,155.46元，占比7.01%，其他资产56,358.86元，占比0.27% 。

银河强化债券基金以固定收益投资为主，符合其产品定位，权益投资占比相对较小，在控制风险的同时追求一定增值。但需关注固定收益市场波动对基金资产价值的影响，以及权益投资部分对整体收益的贡献。

制造业为主，多行业布局

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业投资金额为1,289,123.32元，占基金总资产的比例为6.14%。信息传输、软件和信息技术服务业投资130,921.32元，占比0.62%，科学研究和技术服务业投资41,992.08元，占比0.20%，合计1,462,036.72元，占比6.97%。本基金本报告期末未持有港股通股票。

基金股票投资集中于制造业，同时涉及信息技术和科研服务等行业，通过行业分散降低风险，但制造业占比较大，若制造业行业波动，可能对基金净值产生较大影响。

前十股票占净值一定比例

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，宁德时代公允价值354,116.00元，占基金资产净值比例1.69%；立讯精密公允价值314,853.00元，占比1.50%；海光信息公允价值202,482.90元，占比0.96%等。前十股票投资体现了基金在权益投资方面的重点布局，但单只股票占比相对不大，一定程度上分散了个股风险。

投资者需关注这些股票的市场表现及公司经营状况，其波动将直接影响基金权益投资部分的收益。

A类赎回超24亿份，C类份额有波动

报告期期初银河强化债券A基金份额总额为254,552,582.42份，报告期期间基金总申购份额11,241,357.87份，总赎回份额246,013,301.83份，报告期期末基金份额总额19,780,638.46份。银河强化债券C自2025年2月28日增设，报告期期间基金总申购份额19,630.36份，总赎回份额18,685.37份，报告期期末基金份额总额944.99份。

银河强化债券A出现大规模赎回，可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素有关。C类虽份额变动相对较小，但作为新设立类别，其份额稳定性有待进一步观察。大规模赎回可能对基金的投资运作和流动性管理带来挑战。

银河强化收益债券型证券投资基金在2025年第一季度经历了份额的大幅变动以及净值表现与业绩基准的差异。投资者在关注基金业绩的同时，需充分考虑市场波动、资产配置调整以及份额变动等因素对基金未来表现的影响，谨慎做出投资决策。

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