2025年第一季度，长城聚利纯债债券型证券投资基金（以下简称“长城聚利债券”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资表现。从其季度报告中，我们可以洞察到诸多关键信息，为投资者提供深入的决策参考。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
长城聚利债券在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出鲜明特点。
| 主要财务指标 | 长城聚利债券A | 长城聚利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 12,332,682.38 | 70,475.82 |
| 本期利润（元） | -725,799.22 | -11,570.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0003 | -0.0009 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,232,585,694.48 | 12,125,194.23 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0290 | 1.0573 |
本期已实现收益方面，A类份额为12,332,682.38元，C类份额为70,475.82元 ，然而本期利润却均为负数，A类为 -725,799.22元，C类为 -11,570.47元，与已实现收益形成鲜明对比。这表明尽管利息收入等方面表现尚可，但公允价值变动收益等因素导致了整体利润的下滑，且下滑幅度超100%。加权平均基金份额本期利润也为负，显示出单位基金份额在本季度的收益不佳。期末基金资产净值和份额净值则反映了基金当前的资产规模和每份价值。
基金净值表现：小幅波动，跑赢业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
长城聚利债券在不同阶段的净值增长率和业绩比较基准收益率呈现出一定差异。
| 阶段 | 长城聚利债券A | 长城聚利债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.03% | -1.19% | 1.16% | -0.06% | -1.19% | 1.13% |
| 过去六个月 | 1.54% | 1.02% | 0.52% | 1.50% | 1.02% | 0.48% |
| 过去一年 | 2.82% | 2.35% | 0.47% | 2.71% | 2.35% | 0.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.91% | 5.67% | 2.24% | 7.67% | 5.67% | 2.00% |
过去三个月，市场波动下基金净值增长率虽为负，但均跑赢业绩比较基准，A类超出1.16%，C类超出1.13%。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，同样实现对业绩比较基准的超越，显示出基金在长期和短期都具备一定的抗风险和获取超额收益能力。不过，整体净值增长率波动幅度较小，反映出债券型基金相对稳健的特点。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，长城聚利债券A和C类份额均呈现出高于业绩比较基准收益率的增长态势，进一步证明基金在长期运作中为投资者创造了相对较好的回报。
投资策略与运作：信用债配置为主，把握交易行情
步入一季度，全球经济形势复杂多变。海外关税政策加码，美国经济衰退预期提升，美联储降息预期反复，美股表现不佳，美债收益率下行，美元指数走弱。国内经济虽总体平稳、稳中有进，但内部有效需求不足、外部环境日益复杂。在这样的背景下，利率债方面，中长期国债收益率先降后弹，进入区间震荡；信用债“资产荒”格局未改，3月资金边际企稳后，短久期信用债信用利差压缩，收益率曲线陡峭化。
报告期内，基金坚持信用债配置为主的策略，同时通过利率债等流动性好的品种积极参与交易行情。这种策略旨在利用信用债相对稳定的收益和利率债在市场波动中的交易机会，平衡风险与收益。
基金业绩表现：小幅负增长但跑赢基准
本报告期长城聚利债券A基金份额净值增长率为 -0.03%，长城聚利债券C基金份额净值增长率为 -0.06%，同期业绩比较基准收益率均为 -1.19%。尽管基金份额净值增长率为负，但跑赢业绩比较基准，显示出基金在复杂市场环境下的相对优势。不过，负增长也表明基金在本季度面临一定压力，未能实现正收益。
基金资产组合：债券占比超99%
报告期末基金资产组合情况显示，基金资产主要集中在固定收益投资，金额达2,322,425,013.00元，占基金总资产的比例为99.94%，其中债券投资为2,322,425,013.00元。银行存款和结算备付金合计1,296,686.42元，占比0.06%，其他资产47,839.97元，占比0.00%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,322,425,013.00 | 99.94 |
| 其中：债券 | 2,322,425,013.00 | 99.94 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资 产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,296,686.42 | 0.06 |
| 8 | 其他资产 | 47,839.97 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 2,323,769,539.39 | 100.00 |
这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以固定收益投资为核心，追求稳健收益，同时保持少量的现金类资产以应对流动性需求。
债券投资组合：金融债、中期票据占比较高
按债券品种分类
从报告期末按债券品种分类的债券投资组合来看，金融债券公允价值为292,442,501.37元，占基金资产净值比例为13.03%，其中政策性金融债占比相同；企业短期融资券公允价值121,320,099.17元，占比5.40%；中期票据公允价值1,142,249,519.15元，占比50.89%。国家债券、央行票据、企业债券及资产支持证券公允价值均为 - 。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 292,442,501.37 | 13.03 |
| 其中：政策性金融债 | 292,442,501.37 | 13.03 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | 121,320,099.17 | 5.40 |
| 6 | 中期票据 | 1,142,249,519.15 | 50.89 |
基金在债券投资上侧重于金融债和中期票据，通过多元化的债券品种配置，分散风险并追求收益最大化。
前五名债券投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，22国开05占比4.80%，24南京银行CD109占比4.45%，24江苏银行CD107占比4.44%，24上海06占比3.67%，24建行二级资本债02A占比3.64%。这些债券的选择反映了基金对不同发行主体和债券品种的偏好，以及对风险和收益的权衡。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220205 | 22国开05 | 1,000,000 | 107,688,219.18 | 4.80 |
| 2 | 112497970 | 24南京银行CD109 | 1,000,000 | 99,808,600.55 | 4.45 |
| 3 | 112414107 | 24江苏银行CD107 | 1,000,000 | 99,736,384.93 | 4.44 |
| 4 | 231891 | 24上海06 | 800,000 | 82,338,386.74 | 3.67 |
| 5 | 232480033 | 24建行二级资本债02A | 800,000 | 81,674,643.29 | 3.64 |
开放式基金份额变动：总体稳定，机构持有占优
开放式基金份额变动方面，报告期期末长城聚利债券A份额总额为2,169,651,662.35份，长城聚利债券C份额总额为11,468,191.33份。从投资者结构看，报告期内存在机构投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，该机构在2025年1月1日至2025年3月31日期间，期初与期末持有份额均为1,482,066,001.38份，占A类份额比例达67.9498%。
| 投资者类别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | 报告期末持有基金情况 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | |
| 机构 | 1 | 20250101 - 20250331 | 1,482,066,001.38 | - | - | 1,482,066,001.38 |
这表明基金份额在报告期内总体保持稳定，但机构投资者占据主导地位。这种投资者结构可能带来一定风险，如机构大额赎回可能引发流动性风险、延期支付赎回款项及暂停赎回风险、基金净值波动风险等，甚至可能导致基金合同终止财产清算或转型风险。
综合来看，长城聚利债券在2025年第一季度虽面临利润下滑压力，但在净值表现上跑赢业绩比较基准，投资策略上坚持信用债为主并积极参与交易行情，资产组合和投资者结构具有一定特点。投资者在关注其稳健性的同时，需警惕机构大额赎回等潜在风险。
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