2025年第一季度，万家智造优势混合基金在复杂的市场环境中展现出了独特的运作态势。从主要财务指标来看，本期利润可观；基金净值表现稳健且优于业绩比较基准；资产配置上权益投资占比高；份额变动方面，C类份额赎回明显。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资机会，又隐藏着哪些风险？本文将深入解读。
主要财务指标：本期利润可观，C类份额表现突出
各指标表现差异明显
| 主要财务指标 | 万家智造优势混合A | 万家智造优势混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 31,986,194.49 | 8,163,963.83 |
| 本期利润（元） | 15,362,164.54 | 6,309,680.64 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0898 | 0.1614 |
| 期末基金资产净值（元） | 438,224,287.96 | 54,979,580.33 |
| 期末基金份额净值 | 2.5048 | 2.4029 |
万家智造优势混合A和C在主要财务指标上呈现出一定差异。本期已实现收益上，A类远高于C类，A类达到31,986,194.49元，C类为8,163,963.83元 。但加权平均基金份额本期利润，C类却高于A类，C类为0.1614元，A类是0.0898元。期末基金资产净值A类为438,224,287.96元，C类为54,979,580.33元 ，A类规模优势明显。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，长期表现分化
短期表现出色，长期有别
万家智造优势混合A和C在不同阶段的净值增长率及与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 万家智造优势混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 万家智造优势混合C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.97% | 0.75% | 3.22% | 3.84% | 3.09% |
| 过去六个月 | 0.62% | -0.27% | 0.89% | 0.38% | 0.65% |
| 过去一年 | 13.31% | 12.20% | 1.11% | 12.74% | 0.54% |
| 过去三年 | -5.16% | 0.01% | -5.17% | -6.58% | -6.59% |
| 过去五年 | 82.71% | 13.60% | 69.11% | 78.20% | 64.60% |
| 自基金合同生效起至今 | 180.43% | 24.06% | 156.37% | - | - |
过去三个月，A类净值增长率为3.97%，C类为3.84%，均大幅跑赢业绩比较基准收益率0.75% 。过去五年，A类净值增长率达82.71%，C类为78.20%，同样远超业绩比较基准收益率13.60% 。但过去三年，两类基金净值增长率均为负，A类为 -5.16%，C类为 -6.58%，显示出长期表现的分化。
投资策略与运作：把握结构性机会，注重均衡成长
一季度策略应对市场震荡
2025年一季度市场震荡，港股、国产算力等结构性机会较多。本基金坚持自下而上选股为主，重点配置中长期具新动能的产业。如在传统制造产业，机械设备、基础化工等持续壮大，同时新质生产力领域如人工智能、人形机器人等也被关注。基金通过分散主题集中度，动态调整组合，以实现风险收益比最大化。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢基准
两类份额均有增长
截至报告期末，万家智造优势混合A基金份额净值为2.5048元，本报告期基金份额净值增长率为3.97%，同期业绩比较基准收益率为0.75%；万家智造优势混合C基金份额净值为2.4029元，本报告期基金份额净值增长率为3.84%，同期业绩比较基准收益率为0.75%。两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出较好的业绩表现。
资产组合情况：权益投资主导，港股占一定比例
权益投资占比超八成
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 437,902,672.62 | 88.40 |
| 其中：股票 | 437,902,672.62 | 88.40 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 32,114,322.25 | 6.48 |
| 其他资产 | 25,332,171.46 | 5.11 |
| 合计 | 495,349,166.33 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额为437,902,672.62元，占基金总资产比例高达88.40%，其中股票投资等同权益投资规模。银行存款和结算备付金合计占6.48%，其他资产占5.11%。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为78,467,437.57元，占净值比例15.91%，表明基金在资产配置上高度侧重权益，且对港股市场有所布局。
行业股票投资组合：制造业为主，多行业分散布局
境内外行业配置有侧重
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 10,129,123.00 | 2.05 |
| C | 制造业 | 343,527,313.51 | 69.65 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 247,622.47 | 0.05 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 48,668.80 | 0.01 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 140,495.27 | 0.03 |
| P | 教育 | 5,342,012.00 | 1.08 |
| 合计 | 359,435,235.05 | 72.88 |
境内股票投资组合中，制造业占比最大，公允价值达343,527,313.51元，占基金资产净值比例69.65%。采矿业、教育等行业也有一定配置。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 5,089,499.73 | 1.03 |
| 工业 | 23,758,535.20 | 4.82 |
| 通信服务 | 7,349,761.41 | 1.49 |
| 合计 | 78,467,437.57 | 15.91 |
港股通投资股票组合中，工业、医疗保健等行业有布局，整体占净值比例15.91%。基金在行业配置上以制造业为主，同时分散于多个行业，降低单一行业风险。
股票投资明细：多股集中配置，关注智造相关企业
前十股票占比较高
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600150 | 中国船舶 | 1,640,000 | 50,020,000.00 | 10.14 |
| 2 | 600482 | 中国动力 | 2,071,000 | 45,106,380.00 | 9.15 |
| 3 | 600685 | 中船防务 | 994,800 | 22,900,296.00 | 4.64 |
| 3 | 00317 | 中船防务 | 322,000 | 2,867,509.66 | 0.58 |
| 4 | 002865 | 钧达股份 | 422,600 | 21,244,102.00 | 4.31 |
| 5 | 03899 | 中集安瑞科 | 3,430,000 | 20,891,025.54 | 4.24 |
| 6 | 603268 | 松发股份 | 618,880 | 20,602,515.20 | 4.18 |
| 7 | 600438 | 通威股份 | 1,034,500 | 19,789,985.00 | 4.01 |
| 8 | 601865 | 福莱特 | 1,089,700 | 19,396,660.00 | 3.93 |
| 9 | 601890 | 亚星锚链 | 2,006,700 | 19,264,320.00 | 3.91 |
| 10 | 600760 | 中航沈飞 | 429,962 | 18,178,793.36 | 3.69 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国船舶占比10.14%，中国动力占9.15%，前十股票多与智造优势主题相关，反映基金对相关领域龙头企业的集中配置。
开放式基金份额变动：C类份额赎回近900万份
两类份额变动不同
| 项目 | 万家智造优势混合A | 万家智造优势混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 170,981,565.76 | 31,375,257.38 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 10,801,572.12 | 30,686,075.35 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 6,827,407.14 | 39,180,663.76 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 174,955,730.74 | 22,880,668.97 |
万家智造优势混合A报告期内申购份额多于赎回份额，份额总额有所增加。而C类份额赎回份额远超申购份额，赎回近900万份，期末份额总额下降明显。这种差异可能与投资者对不同份额的持有策略及市场预期有关。
风险与机会提示
风险方面
- 市场风险：尽管基金在一季度取得较好业绩，但市场震荡持续，如2025年二季度仍面临海外风险和挑战，市场不确定性增加，可能影响基金净值。
- 行业集中风险：基金对制造业等行业配置比例高，若相关行业出现不利变化，如政策调整、行业竞争加剧等，可能导致基金资产价值下降。
- 份额赎回风险：C类份额大规模赎回可能影响基金的资金运作和投资策略实施，若后续赎回持续，可能对基金业绩产生负面影响。
机会方面
- 结构性机会：基金关注的科技制造、新质生产力等领域，符合经济发展趋势，随着相关技术进步和政策支持，可能带来更多投资机会。
- 基金经理策略：基金经理坚持自下而上选股，注重中长期投资，通过动态调整组合，有望在市场波动中把握机会，实现基金资产的稳健增值。
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