2025年第一季度，长城中债1-3年政金债指数基金呈现出份额赎回规模较大、利润亏损的态势。报告期内，长城中债1-3年政金债指数C总赎回份额达250,768,040.98份，长城中债1-3年政金债指数A总赎回份额更是高达2,446,786,151.76份，两者合计超20亿份。同时，该基金A类份额本期利润为 -10,397,000.46元，C类份额本期利润为 -2,501,676.91元，整体利润亏损超千万。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：利润亏损，净值有差异
两类份额利润均亏损
报告期内，长城中债1-3年政金债指数A本期利润为 -10,397,000.46元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0057元；长城中债1-3年政金债指数C本期利润为 -2,501,676.91元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0085元。这表明在2025年第一季度，该基金两类份额均处于亏损状态。
| 主要财务指标 | 长城中债1-3年政金债指数A | 长城中债1-3年政金债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 15,806,458.09 | 3,429,603.77 |
| 本期利润 | -10,397,000.46 | -2,501,676.91 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0057 | -0.0085 |
| 期末基金资产净值 | 2,801,281,441.59 | 300,901,214.84 |
| 期末基金份额净值 | 1.0534 | 1.5622 |
期末资产净值与份额净值不同
期末，长城中债1-3年政金债指数A的基金资产净值为2,801,281,441.59元，份额净值为1.0534元；长城中债1-3年政金债指数C的基金资产净值为300,901,214.84元，份额净值为1.5622元。两类份额在资产净值和份额净值上存在差异。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期优势明显
近三月及半年跑赢业绩比较基准
过去三个月，长城中债1-3年政金债指数A净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为 -0.94%，差值为0.49%；长城中债1-3年政金债指数C净值增长率为 -0.46%，业绩比较基准收益率为 -0.94%，差值为0.48%。过去六个月，A类份额净值增长率为1.24%，C类份额为1.23%，均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 长城中债1-3年政金债指数A | 长城中债1-3年政金债指数C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.45% | 0.05% | -0.94% | 0.04% | 0.49% | -0.46% | 0.05% | -0.94% | 0.04% | 0.48% |
| 过去六个月 | 1.24% | 0.06% | -0.19% | 0.04% | 1.43% | 1.23% | 0.06% | -0.19% | 0.04% | 1.42% |
| 自基金合同生效起至今 | 63.92% | 1.46% | 2.19% | 0.04% | 61.73% | 63.58% | 1.46% | 2.19% | 0.04% | 61.39% |
自合同生效起大幅跑赢基准
自基金合同生效起至今，长城中债1-3年政金债指数A净值增长率为63.92%，长城中债1-3年政金债指数C为63.58%，而业绩比较基准收益率仅为2.19%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准，显示出长期投资的优势。
投资策略与运作：一季度债券收益震荡，组合结构调整
债券收益率震荡上行
2025年一季度，债券收益率总体震荡上行。年初10年期国债突破1.6%达到年度最低点，随后资金面收紧，在底部区域震荡。二月份资金面偏紧，市场修正货币宽松预期，债券收益率显著回调。三月份债券市场情绪回暖，收益缓慢下行。
组合持仓结构调整
面对债券市场的波动，基金组合对持仓做了结构性调整，以应对市场变化，力求实现对标的指数的有效跟踪。
基金业绩表现：份额净值增长率略优于基准
本报告期长城中债1-3年政金债指数A基金份额净值增长率为 -0.45%，同期业绩比较基准收益率为 -0.94%；长城中债1-3年政金债指数C基金份额净值增长率为 -0.46%，同期业绩比较基准收益率为 -0.94%。两类份额的净值增长率虽为负，但均略优于业绩比较基准收益率。
基金资产组合：固定收益投资占比近九成
固定收益投资主导
报告期末，基金总资产为3,169,569,902.94元，其中固定收益投资金额为2,749,161,605.76元，占基金总资产的比例为86.74%，占基金资产净值比例更是高达88.62%，且全部为政策性金融债。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,749,161,605.76 | 86.74 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 413,368,640.72 | 13.04 |
| 8 | 其他资产 | 7,039,656.46 | 0.22 |
| 9 | 合计 | 3,169,569,902.94 | 100.00 |
其他资产占比较小
银行存款和结算备付金合计413,368,640.72元，占比13.04%；其他资产7,039,656.46元，占比0.22%。权益投资、基金投资等项目均无数据，表明基金资产主要集中在固定收益投资及相关流动性资产上。
股票投资组合：无境内及港股通股票投资
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，报告期末均无相关投资，符合该基金主要投资债券资产的定位。
债券投资明细：国开债为主要持仓
政策性金融债占绝对比重
从债券品种分类来看，金融债券公允价值为2,749,161,605.76元，占基金资产净值比例为88.62%，且全部为政策性金融债。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,749,161,605.76 | 88.62 |
| 其中：政策性金融债 | 2,749,161,605.76 | 88.62 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,749,161,605.76 | 88.62 |
前五名债券以国开债为主
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，22国开03和16国开13等国开债占据重要位置。如22国开03数量为2,500,000张，公允价值255,078,424.66元，占基金资产净值比例8.22%；16国开13数量2,100,000张，公允价值217,686,000.00元，占比7.02% 。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额均有大额赎回
长城中债1-3年政金债指数A报告期期初基金份额总额为3,554,657,846.84份，期间总申购份额1,551,475,062.09份，总赎回份额2,446,786,151.76份，期末份额总额2,659,346,757.17份；长城中债1-3年政金债指数C期初份额总额406,740,409.01份，期间总申购份额36,643,920.75份，总赎回份额250,768,040.98份，期末份额总额192,616,288.78份。两类份额均呈现出赎回规模大于申购规模的情况。
| 项目 | 长城中债1-3年政金债指数A | 长城中债1-3年政金债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,554,657,846.84 | 406,740,409.01 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,551,475,062.09 | 36,643,920.75 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 2,446,786,151.76 | 250,768,040.98 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,659,346,757.17 | 192,616,288.78 |
关注赎回影响
如此大规模的赎回可能对基金的流动性、净值波动等方面产生影响。若投资者继续大额赎回，可能使基金面临流动性风险、延期支付赎回款项及暂停赎回风险、基金净值波动风险、投资受限风险以及基金合同终止或转型风险等。
综合来看，2025年第一季度长城中债1-3年政金债指数基金在份额变动、利润表现等方面呈现出一定特点，投资者需关注基金后续运作及市场变化，谨慎做出投资决策。
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