山证资管裕泰3个月定开债券发起式季报解读：份额赎回91万份，净值增长0.43%

山证资管裕泰3个月定开债券发起式基金2025年第一季度报告已披露。报告期内，该基金份额赎回914,043.57份，基金份额净值增长率为0.43%。以下是对该基金季报的详细解读。

指标情况

指标解读

本期已实现收益为11,436,003.93元，本期利润为5,610,791.26元，意味着在扣除相关费用后，基金实际盈利有所减少。本期已实现收益是基金利息收入、投资收益等扣除费用后的余额，本期利润在此基础上加上了公允价值变动收益。投资者需注意，所列收益未考虑基金交易手续费、申购赎回费等，实际收益水平可能更低。

净值增长率与业绩比较基准对比

表现解读

过去三个月，基金净值增长率为0.43%，业绩比较基准收益率为 -0.52%，基金跑赢业绩比较基准0.95%。从长期数据看，过去三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期投资中有一定的优势。但过去一年基金净值增长率低于业绩比较基准收益率1.00% ，投资者需关注基金在不同市场环境下的表现。

市场分析

今年一季度，受特朗普政府上台及关税政策影响，各国央行担忧通胀和经济波动。国内经济内需延续修复趋势，但出口、信贷、地产销售及服务通胀等方面存在不同程度的偏弱情况。

策略运作

本基金在报告期主要配置品种为信用债，采用中短久期、票息累积策略，通过精选信用、挖掘个券提升收益，组合整体运作平稳。后续，内需增长较为确定，但关税冲击下出口下行概率大，政策以内为主，资金面和股市对债市影响仍存。

截至报告期末，山证资管裕泰3个月定开债券发起式基金份额净值为1.0951元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.43%，同期业绩比较基准收益率为 -0.52%，基金业绩表现优于业绩比较基准。

资产组合情况

组合解读

基金资产主要集中在固定收益投资，占比99.58%，金额为1,384,446,638.95元，其中债券投资占据全部固定收益投资。权益投资、基金投资、贵金属投资等均无配置，显示出该基金作为债券型基金，风险偏好较低，注重资产的稳定性。

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，也无前十名股票投资明细。这与基金的债券型属性相符，专注于债券投资领域，减少股票市场波动对基金净值的影响。

债券品种情况

品种解读

企业债券在债券投资中占比最大，达53.30%，公允价值为685,206,567.17元；中期票据占比39.78%，金融债券占比14.61%。这种配置结构反映了基金在追求收益的同时，注重分散风险。但企业债券占比较高，投资者需关注企业信用风险。

报告期内，基金总赎回份额为914,043.57份，导致期末基金份额总额较期初有所减少。投资者赎回可能受多种因素影响，如市场预期变化、自身资金需求等。大规模赎回可能对基金运作产生一定影响，投资者需关注后续基金规模变化。

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