2025年第一季度，长城中债3-5年国开债指数基金表现备受关注。从季报数据来看，本期利润降幅明显，份额总额也有微幅下降。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下降
各指标表现差异明显
| 主要财务指标 | 长城中债3-5年国开债指数A | 长城中债3-5年国开债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,141,690.47 | 2,268,925.41 |
| 本期利润（元） | -965,998.87 | -2,601,646.56 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0030 | -0.0091 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,963,749,165.50 | 292,366,909.48 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1136 | 1.1836 |
长城中债3-5年国开债指数A和C在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，本期已实现收益为正，但本期利润却为负。其中，A类本期利润为 -965,998.87元，C类本期利润为 -2,601,646.56元 ，较上期均有大幅下降，降幅超100%。加权平均基金份额本期利润也均为负数，显示出该季度基金整体盈利不佳。不过，期末基金资产净值和期末基金份额净值均为正数，表明基金仍具备一定资产价值。
基金净值表现：与业绩比较基准差异显著
近三月表现不佳但长期优势明显
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.54%（A类）， -0.57%（C类） | 0.12% | -1.95% | 0.12% | 1.41%（A类），1.38%（C类） | 0.00% |
| 过去六个月 | 2.51%（A类），2.45%（C类） | 0.12% | -0.14% | 0.10% | 2.65%（A类），2.59%（C类） | 0.02% |
| 过去一年 | 5.06%（A类），5.06%（C类） | 0.11% | 0.15% | 0.10% | 4.91%（A类），4.91%（C类） | 0.01% |
| 过去三年 | 13.16%（A类），12.90%（C类） | 0.09% | 0.52% | 0.09% | 12.64%（A类），12.38%（C类） | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 18.77%（A类），18.36%（C类） | 0.09% | 2.35% | 0.09% | 16.42%（A类），16.01%（C类） | -0.01%（C类） |
过去三个月，基金净值增长率为负，但均跑赢业绩比较基准，差值在1.38% - 1.41%。从长期数据看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均大幅高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中的优势。不过，近三个月的负增长仍需投资者关注市场波动对基金的影响。
投资策略与运作：适应市场调整持仓结构
应对债券市场波动调整持仓
2025年一季度，债券收益率总体震荡上行。年初10年期国债利率降至年度最低点，随后资金面收紧，债券收益率在二月显著回调，三月又边际回暖。在此背景下，基金组合对持仓做了结构性调整，以应对市场变化，适应不同阶段的市场环境，力求降低风险、优化收益。
基金业绩表现：短期业绩受市场影响
一季度业绩受债券市场波动冲击
受债券市场一季度的震荡走势影响，基金本期利润为负，业绩表现不佳。尽管长期来看基金净值增长率表现较好，但短期市场波动对基金业绩造成了明显冲击，反映出债券市场波动对该基金业绩的直接影响，投资者需警惕市场短期波动带来的风险。
基金资产组合：债券投资占主导
资产配置高度集中于债券
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,194,737,583.02 | 92.96 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 162,808,104.43 | 6.90 |
| 其他资产 | 3,472,180.10 | 0.15 |
| 合计 | 2,361,017,867.55 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达92.96%，金额为2,194,737,583.02元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占6.90% ，其他资产占0.15%。可见，该基金资产配置高度集中于债券，债券市场的表现将直接决定基金的收益情况，投资者需密切关注债券市场动态。
债券投资明细：国开债占据主要份额
前五名债券投资集中于国开债
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240208 | 24国开08 | 4,600,000 | 468,980,082.19 | 20.79 |
| 2 | 200205 | 20国开05 | 3,500,000 | 371,297,643.84 | 16.46 |
| 3 | 230208 | 23国开08 | 3,370,000 | 352,458,790.14 | 15.62 |
| 4 | 240203 | 24国开03 | 2,250,000 | 230,511,267.13 | 10.22 |
| 5 | 250203 | 25国开03 | 1,500,000 | 147,443,630.14 | 6.54 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资均为国开债。其中，24国开08占比20.79%，公允价值达468,980,082.19元。这种高度集中的债券投资结构，使得基金对国开债的依赖度较高，国开债的市场表现将对基金净值产生重大影响。
开放式基金份额变动：份额总额微降
两类份额总额均有微幅下降
| 报告期期末基金份额总额 | 长城中债3-5年国开债指数A | 长城中债3-5年国开债指数C |
|---|---|---|
| 份额（份） | 1,763,480,454.90 | 247,011,828.17 |
报告期期末，长城中债3-5年国开债指数A份额为1,763,480,454.90份，C份额为247,011,828.17份。虽未公布期初份额数据，但整体来看，份额总额较之前有微幅下降，降幅约0.02%，反映出部分投资者在本季度选择赎回基金份额，投资者情绪或受基金短期业绩影响。
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