华凯易佰2024年年报解读：营收增长38.42%，净利润下滑48.77%

华凯易佰2025年4月23日发布的2024年年报显示，公司在营业收入增长的情况下，净利润出现较大幅度下滑。报告期内，公司实现营业收入90.22亿元，同比增长38.42%；归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比下降48.77%。

营收增长但净利润下滑，盈利能力待提升

1. 营业收入：2024年公司营业收入为9,022,209,993.05元，较2023年的6,517,860,595.35元增长了38.42%。这主要得益于公司跨境出口电商业务的拓展，尤其是全资子公司易佰网络实现营业收入770,540.14万元，同比增长18.85%，以及2024年7月完成收购的通拓科技自7月起纳入合并报表范围，2024年7 - 12月实现营业收入131,288.50万元。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为170,161,998.54元，而2023年为332,161,543.85元，同比下降48.77%。净利润下滑的原因包括存货减值、股份支付费用增加等。如全资子公司易佰网络净利润同比下降28.16%，主要因存货减值、股份支付费用增加所致。

1. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为161,548,551.95元，203年为288,633,340.03元，同比下降44.03%。非经常性损益合计为8,613,446.59元，对净利润产生了一定影响。

1. 基本每股收益：2024年基本每股收益为0.43元/股，2023年为0.876元/股，同比下降50.91%，主要受净利润下滑影响。

1. 扣非每股收益：数据未单独披露，但从扣非净利润下降趋势来看，扣非每股收益或也面临下降压力。

费用增长各有原因，成本控制需关注

1. 费用：整体费用情况中，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用等各项费用对公司利润产生不同程度影响。
2. 销售费用：2024年销售费用为2,263,945,466.43元，较2023年的1,526,922,883.54元增长48.27%。主要系报告期内并表通拓科技7 - 12月销售费用、营业收入增长相关的平台、推广、人员薪酬增加以及随存货规模增长仓储费用增加所致。这表明公司为拓展业务、提升市场份额投入了较多资源，但也对利润造成一定挤压。

1. 管理费用：管理费用为439,651,866.51元，较2023年的415,724,713.51元增长5.76%。主要因并表通拓科技7 - 12月管理费用以及股份支付费用等增加所致。虽然增长幅度相对较小，但股份支付费用等的增加仍需关注对利润的影响。

1. 财务费用：财务费用为 - 3,784,975.09元，203年为 - 18,167,857.23元。主要系报告期内汇兑收益约1,959.92万元、增加银行贷款利息费用增加以及利息收入同期减少所致。财务费用的变化受多种因素影响，公司需加强对汇率波动和资金成本的管理。

1. 研发费用：研发费用为66,238,726.02元，较2023年的65,175,180.33元增长1.63%，无重大变动。公司持续投入研发，以提升技术竞争力，但需关注研发投入的产出效果。

研发投入持续，人员结构有变化

1. 研发投入：2024年研发投入金额为66,238,726.02元，占营业收入比例为0.73%，203年研发投入金额为65,175,180.33元，占比1.00%。虽占比有所下降，但公司仍重视研发，以支持业务发展和创新。

1. 研发人员情况：研发人员数量为237人，较203年的249人减少4.82%，占比从9.25%降至6.81%。其中本科、硕士学历人员数量有不同程度下降，30岁以下人员数量下降34.86%，40岁以上人员数量增长120.00%。研发人员结构的变化或对公司研发方向和效率产生影响。

现金流波动大，经营与投资现金流出需关注

1. 现金流：公司现金流状况对运营和发展至关重要，经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额均出现较大变化。
2. 经营活动产生的现金流量净额：为 - 329,589,797.93元，而203年为366,009,900.05元，同比下降190.05%。主要因报告期内营业收入增长但购买商品、接受劳务支付的现金增加，以及为海外销售旺季备货导致存货采购支出增加所致。经营活动现金流量净额的大幅下降，或影响公司短期资金流动性和运营稳定性。

1. 投资活动产生的现金流量净额：为 - 302,475,882.40元，较203年的 - 135,993,421.65元，降幅为122.42%。主要系报告期内支付华凯易佰华南总部项目购地、基建支出以及取得子公司支付的现金净额所致。投资活动现金流出增加，反映公司在扩张和项目建设方面的投入，但需关注投资回报和资金压力。

1. 筹资活动产生的现金流量净额：为515,268,075.14元，203年为 - 596,491,123.43元，增幅为186.38%。主要系报告期内增加银行并购贷款、收到限制性股票认购款且较上年同期减少支付收购少数股权以及回购库存股等所致。筹资活动现金流量净额的大幅增长，为公司提供了资金支持，但也增加了债务负担和财务风险。

风险因素多，经营挑战较大

1. 可能面对的风险：公司面临多种风险，如宏观经济波动风险，可能制约国外消费市场需求，影响公司持续经营；差异化竞争策略被替代或被复制的风险，随着行业竞争加剧，公司销售品类面临同质化竞争风险；Amazon平台集中度较高的风险，公司在Amazon上销售占比较高，若该平台出现问题，可能对销售额产生负面影响；因被认定违反平台开店规则而被平台强制关店的风险，公司SKU规模大，网店数量多，若被平台限制，将影响整体盈利水平；境外经营和税收变化风险，公司境外业务可能受当地政策、法律等变化影响；国际货物运价上涨风险，可能导致运输成本上升，影响经营业绩；存货管理风险，存货变现能力和减值风险可能影响公司资金运用效率和财务状况；汇率波动风险，可能影响产品销售价格和公司经营业绩。投资者需密切关注这些风险对公司未来业绩的影响。

管理层报酬差异大，激励与业绩关联待考量

1. 董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额：董事长胡范金从公司获得的税前报酬总额为4,806.98万元，在管理层中处于较高水平。这或与公司业绩目标达成情况以及董事长职责和贡献有关，但高额报酬与净利润下滑的对比，或引发投资者对激励机制合理性的思考。
2. 总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额：总经理胡范金（兼任）从公司获得的税前报酬总额为4,806.98万元，与董事长报酬一致。
3. 副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额：常务副总经理庄俊超从公司获得的税前报酬总额为3,241.59万元，副总经理贺日新为174.26万元，副总经理张敏为56.44万元，不同副总经理报酬存在较大差异，或与职责、业绩贡献等因素有关。
4. 财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额：财务总监贺日新从公司获得的税前报酬总额为174.26万元。

华凯易佰2024年虽营业收入增长，但净利润下滑明显，且面临多种风险和挑战。公司需优化费用管理、提升盈利能力、加强风险管理，以实现可持续发展，投资者决策时需综合考虑上述因素。

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