依依股份2024年年报解读：营收净利双增长，关注潜在风险

2024年，天津市依依卫生用品股份有限公司（以下简称“依依股份”）在复杂的市场环境中展现出强劲的发展韧性，实现了营业收入和净利润的显著增长。本文将基于依依股份2024年年报，对其财务状况、经营成果及潜在风险进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。

营收与净利润大幅增长

2024年，依依股份实现营业收入1,797,586,628.90元，较上年同期增长34.41%；归属于上市公司股东的净利润为215,118,666.29元，同比增长108.34%。这一成绩的取得，得益于海外客户去库存周期结束，公司老客户订单稳定增长与新增客户持续发力，同时募投项目产能释放，规模化生产效应显著增强，使得营业成本总体保持稳定，盈利能力显著修复。

基本每股收益显著提升

基本每股收益从2023年的0.56元/股提升至2024年的1.18元/股，增幅达110.71%。这不仅反映了公司盈利能力的增强，也为股东带来了更高的回报。

扣非净利润稳步增长

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为191,434,288.00元，较上年增长75.09%，表明公司核心业务的盈利能力持续提升，盈利质量较高。

费用变动各有原因

• 销售费用：2024年销售费用为31,602,833.91元，较上年增长16.72%。主要原因可能是随着业务拓展，市场推广等相关费用有所增加。
• 管理费用：管理费用达到51,124,779.79元，同比增长28.58%，主要系股份支付、业务招待费以及软件开发费用支出增加所致。这表明公司在内部管理和信息化建设等方面加大了投入。
• 财务费用：财务费用为 -19,991,233.34元，较上年减少19.96%，主要是利息收入等因素影响。公司资金管理效率有所提升，利息收入增加，使得财务费用得到有效控制。
• 研发费用：研发费用为20,287,528.53元，同比下降13.73%。虽然研发投入有所减少，但公司仍持续关注“宠物卫生护理”赛道的消费动向，积极探索产品创新，报告期内多个研发项目已完成并应用于生产。

现金流状况良好

• 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为222,938,812.79元，较上年增长10.12%。主要系销售增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时购买商品以及支付与经营活动有关的现金支出也相应增加，但整体经营活动现金流入大于流出，表明公司核心经营业务的创现能力较强。
• 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -50,044,412.42元，较上年增加8,767.77万元，增长63.66%，主要系理财产品较同期申购减少以及购建固定资产支出减少所致。这显示公司在投资策略上有所调整，减少了短期理财投资和固定资产购置，可能是为了优化资产配置或应对市场不确定性。
• 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为 -158,286,739.95元，较上年减少9.01%。主要是公司因实施股权激励，收到员工持股计划款，但同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金也较多。

研发投入与成果

2024年公司研发投入金额为20,287,528.53元，占营业收入比例为1.13%。虽然研发投入占比有所下降，但公司在研发方面仍取得一定成果。多个研发项目如研发可循环再生的环保型尿垫、研发微胶囊除臭尿垫等已完成并应用于生产，有助于提升产品竞争力，满足消费者差异化需求。

研发人员稳定

研发人员数量为93人，较上年略有增加，占员工总数的6.07%。研发人员学历结构和年龄构成相对稳定，为公司持续创新提供了人才保障。

原材料价格波动风险

公司生产所需的原材料主要为绒毛浆、卫生纸、聚丙烯等，直接材料成本占主营业务成本比例在80%以上。尽管公司与客户合作时会综合考虑多种因素进行产品报价，且在原材料价格短期内大幅变动时可启动临时价格协商机制，但如果原材料价格未来持续大幅波动，公司经营业绩仍可能受到重大不利影响。

客户相对集中风险

报告期内，公司前五名客户销售额占同期销售总额的比例为52.98%，占比较高。若某一客户采购政策发生重大变化或经营环境出现重大不利变化，公司可能面临无法及时调整客户结构，进而导致短期内营业收入及利润下降的风险。

汇率波动风险

公司产品以出口为主，主要使用美元结算。随着美元兑人民币汇率波动，公司出口产品盈利能力存在不确定性。人民币国际化及资本市场开放可能导致汇率大幅波动，对公司经营业绩造成不利影响。

出口退税政策变化风险

公司出口产品享受增值税出口退税优惠政策，若未来国家调低出口退税率或取消出口退税政策，将增加公司外销成本，对出口业务业绩产生一定影响。

国际形势变化风险

公司主要业务来自境外销售，占比较高。若未来国际形势变化，不同国家进出口政策调整，可能对公司进出口业务带来影响。

2024年度，公司董事、监事、高级管理人员从公司领取的薪酬总计553.43万元。董事长兼总经理高福忠从公司获得的税前报酬总额为100.95万元，薪酬水平与公司经营业绩和管理职责相匹配。

依依股份在2024年取得了营收和净利润的双增长，各项财务指标表现良好，但同时也面临着原材料价格波动、客户集中、汇率波动等多种风险。投资者在关注公司业绩增长的同时，需充分认识到这些潜在风险，谨慎做出投资决策。公司也应积极采取措施，如优化供应链管理、拓展客户群体、加强汇率风险管理等，以应对潜在风险，实现可持续发展。

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