长城月月鑫30天持有期纯债债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出一定特点。其中，长城月月鑫30天持有债券A类份额赎回超6亿份，C类份额赎回超5亿份；A类基金份额净值增长率为0.25%，C类为0.20%。以下将对报告各方面进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现有差异
本基金分为A、C两类份额，在主要财务指标上呈现出不同表现。
| 指标 | 长城月月鑫30天持有债券A | 长城月月鑫30天持有债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,510,112.89元 | 976,261.88元 |
| 本期利润 | 596,175.54元 | 600,309.53元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0010 | 0.0013 |
| 期末基金资产净值 | 264,202,225.97元 | 268,367,697.47元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0133元 | 1.0116元 |
从数据来看，A类本期已实现收益高于C类，但本期利润A类略低于C类。加权平均基金份额本期利润C类稍高，期末基金资产净值C类比A类多4165.55万元，期末基金份额净值A类略高于C类。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 长城月月鑫30天持有债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.25% | 0.03% | -0.88% | 0.09% | 1.13% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.05% | 0.03% | 0.97% | 0.09% | 0.08% | -0.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.33% | 0.02% | 1.63% | 0.08% | -0.30% | -0.06% |
过去三个月，A类基金净值增长率为0.25%，而业绩比较基准收益率为 -0.88%，跑赢业绩比较基准1.13个百分点。过去六个月同样跑赢，自基金合同生效起至今，虽整体跑赢，但仍有 -0.30%的差距。
- 长城月月鑫30天持有债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.20% | 0.02% | -0.88% | 0.09% | 1.08% | -0.07% |
| 过去六个月 | 0.95% | 0.03% | 0.97% | 0.09% | -0.02% | -0.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.16% | 0.02% | 1.63% | 0.08% | -0.47% | -0.06% |
C类基金过去三个月跑赢业绩比较基准1.08个百分点，过去六个月基本持平，自合同生效起至今落后业绩比较基准0.47个百分点。整体而言，报告期内两类份额在短期均跑赢业绩比较基准，但长期来看与业绩比较基准仍有差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，两类份额的累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线走势有所不同，反映出基金在不同阶段的表现差异。不过，整体上基金在控制风险的基础上，努力实现资产的稳健增值，但仍面临一定挑战。
投资策略与运作：适应市场变化调整
2025年一季度中国经济延续复苏态势，但各领域表现分化。债市方面，资金面超预期收紧与机构行为调整博弈，债券收益率整体上行。在此背景下，本基金采取了一系列投资策略。 1. 大类资产配置：通过“自上而下”分析，结合定性与定量方法，确定债券类和现金类资产配置比例，并动态调整，以规避风险、提高收益。 2. 组合久期配置：依据宏观经济和金融市场特点确定整体久期，控制资产风险，并根据利率变化调整债券组合久期及期限分布。 3. 信用债投资：参照外部评级机构（除中债资信）及内部信用评级认定信用债，综合评估发行人多方面因素，发掘投资机会，同时分散投资控制信用风险。 4. 骑乘策略：在债券收益率曲线陡峭时，买入特定债券获取资本利得收入。 5. 杠杆投资：考虑风险收益及回购成本，在合规范围内放大杠杆操作。 6. 国债期货投资：以套期保值为目的，合理管理债券组合久期、流动性和风险水平。
基金在一季度精选信用债个券，维持中短久期和较高流动性，以票息策略为主，使得整体组合净值稳步增长，一定程度上适应了复杂的市场环境。
基金业绩表现：两类份额均实现正增长
本报告期长城月月鑫30天持有债券A基金份额净值增长率为0.25%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%；长城月月鑫30天持有债券C基金份额净值增长率为0.20%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%。两类份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准，显示出基金在报告期内的投资运作取得了一定成效，但长期业绩仍需关注。
资产组合情况：债券投资占比超130%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 固定收益投资 | 706,798,343.58 | 99.90 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 732,784.01 | 0.10 |
| 7 | 其他资产 | 2,089.20 | 0.00 |
| 8 | 合计 | 707,533,216.79 | 100.00 |
基金资产主要集中于固定收益投资，占比达99.90%，权益投资无配置，银行存款和结算备付金合计占0.10%，其他资产占比极小。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 91,874,202.74 | 17.25 |
| 其中：政策性金融债 | 60,903,682.19 | 11.44 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | 141,918,189.05 | 26.65 |
| 6 | 中期票据 | 358,855,506.31 | 67.38 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 114,150,445.48 | 21.43 |
| 10 | 合计 | 706,798,343.58 | 132.71 |
债券投资中，中期票据占比最大，达67.38%，其次是企业短期融资券占26.65%，金融债券占17.25%。整体债券投资占基金资产净值比例超130%，反映出基金在债券投资上的集中程度以及可能运用了一定杠杆来提升收益，但同时也带来相应风险。
行业与股票投资：无股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细均无相关内容，表明本基金在报告期末未进行股票投资，符合债券型基金的定位，专注于债券市场以控制风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 长城月月鑫30天持有债券A | 长城月月鑫30天持有债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 922,553,126.45份 | 775,278,572.80份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,188,761.97份 | 27,746,515.47份 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 663,008,251.49份 | 537,747,753.60份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 260,733,636.93份 | 265,277,334.67份 |
A类份额赎回规模达66.30亿份，C类份额赎回规模达53.77亿份，虽有一定申购，但赎回规模较大，导致期末份额总额较期初大幅减少。这可能反映出部分投资者对基金短期表现或市场预期的调整，投资者的赎回行为可能对基金后续运作产生一定影响，基金管理人需应对资金变动带来的投资调整压力。
综合来看，长城月月鑫30天持有期纯债债券型证券投资基金在2025年第一季度虽在净值增长上取得一定成果，跑赢短期业绩比较基准，但面临较大规模赎回情况。债券投资的高占比在带来收益机会的同时也伴随着风险，投资者需持续关注基金在后续市场环境变化中的表现以及份额变动对其投资策略的影响。
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