山证资管中债1-3年国开债指数基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，尤其是开放式基金份额的申购与赎回情况，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内，山证资管中债1-3年国开债指数A与C两类份额的主要财务指标呈现出一定差异。
| Col1 | 开债指数A | 开债指数C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 408,423.91元 | 1,440,883.91元 |
| 2.本期利润 | 99,126.04元 | 72,436.40元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0021元 | 0.0006元 |
| 4.期末基金资产净值 | 339,081,546.63元 | 162,737,870.53元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0795元 | 1.0849元 |
从数据来看，C类份额本期已实现收益高于A类份额，但本期利润却低于A类份额。这表明在收益实现与利润表现上，两类份额因不同因素影响而产生差异。投资者在选择份额时，需综合考虑这些因素对自身收益的影响。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准对比
山证资管中债1-3年国开债指数A和C在不同阶段的净值增长率均跑赢同期业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 山证资管中债1-3年国开债指数A | 山证资管中债1-3年国开债指数C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | |||
| 过去三个月 | 0.30% | 0.10% | -0.15% | 0.45% | 0.26% | 0.10% | -0.15% | 0.41% | ||
| 过去六个月 | 4.46% | 0.14% | 0.95% | 3.51% | 4.40% | 0.14% | 0.95% | 3.45% | ||
| 自基金合同生效起至今 | 7.95% | 0.15% | 2.06% | 5.89% | 8.49% | 0.16% | 2.06% | 6.43% |
这显示出该基金在报告期内的投资策略实施较为有效，能够较好地跟踪指数并获取超越业绩比较基准的收益。不过，投资者仍需关注市场变化对基金未来净值表现的影响。
投资策略与运作：紧跟市场灵活调整
今年一季度，国内外经济形势复杂多变。国外特朗普政府上台及关税政策落地，引发各国央行对通胀和经济波动的担忧；国内经济内需延续修复趋势，但出口、信贷等领域存在偏弱情况。
在此背景下，本基金重点配置流动性较高的国债及政金债，根据监管政策和市场波动灵活调整久期及杠杆比例，积极参与波段交易。例如，3月债券市场波动，央行监管态度和股市动能变化，基金随之调整投资，力求准确跟踪基准业绩。这种紧跟市场变化的投资策略，在一定程度上保障了基金的业绩表现，但也对基金管理人的市场判断和操作能力提出了较高要求。
基金业绩表现：小幅增长跑赢基准
截至报告期末，山证资管中债1-3年国开债指数A基金份额净值为1.0795元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.30%，同期业绩比较基准收益率为 -0.15%；山证资管中债1-3年国开债指数C基金份额净值为1.0849元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.26%，同期业绩比较基准收益率为 -0.15%。两类份额均实现了小幅增长且跑赢业绩比较基准，体现了基金投资策略的有效性，但增长幅度相对较小，投资者应合理预期收益。
资产组合情况：债券投资占主导
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 299,550,487.67 | 59.55 |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 191,016,758.90 | 37.98 |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,238,557.75 | 1.84 |
| 7 | 其他资产 | 3,190,354.23 | 0.63 |
| 8 | 合计 | 502,996,158.55 | 100.00 |
其中债券投资金额为299,550,487.67元，占基金总资产的59.55% ，表明基金以债券投资为主，符合债券型基金的特点。这种资产配置结构在一定程度上决定了基金的风险收益特征，相对较为稳健，但也需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。
债券投资组合：政金债占比高
从债券品种分类来看，金融债券占比最高。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 11,066,942.47 | 2.21 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 288,483,545.20 | 57.49 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 299,550,487.67 | 59.69 |
金融债券中政策性金融债公允价值为288,483,545.20元，占基金资产净值比例达57.49%。这反映出基金在债券投资上偏好政策性金融债，此类债券通常信用风险较低，但利率风险仍需关注，若市场利率波动，可能影响债券价格和基金收益。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
山证资管中债1-3年国开债指数A和C两类份额在报告期内的申购与赎回规模较大。
| 山证资管中债1-3年国开债指数A | 山证资管中债1-3年国开债指数C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 29,666,894.23份 | 105,451,155.02份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 301,283,615.56份 | 282,651,774.49份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 16,830,067.82份 | 238,095,746.17份 |
| 报告期期末基金份额总额 | 314,120,441.97份 | 150,007,183.34份 |
A类份额申购份额远超赎回份额，使得期末份额总额大幅增加；C类份额虽申购规模也较大，但赎回份额同样不少，期末份额总额有所变化。这种大规模的申购赎回情况，一方面反映了投资者对该基金的关注度较高，另一方面也可能给基金的运作带来一定挑战，如流动性管理难度加大。若市场流动性不足，遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法及时变现资产，导致基金净值波动，甚至引发流动性风险。
综上所述，山证资管中债1-3年国开债指数基金在2025年第一季度有其亮点，如净值增长跑赢业绩比较基准，但也存在一些需要投资者关注的风险点，尤其是开放式基金份额变动带来的潜在流动性风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素。
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