2025年第一季度，长城积极增利债券型证券投资基金表现出一系列值得关注的特征。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到资产组合，诸多方面都发生了变化。本文将对该基金2025年第一季度报告进行深度解读，为投资者提供全面且专业的分析。
主要财务指标：两类份额表现各有差异
收益与利润情况
长城积极增利债券A类和C类在2025年1月1日至2025年3月31日期间，已实现收益和本期利润有所不同。A类本期已实现收益为1,588,917.18元，本期利润为945,927.30元；C类本期已实现收益为363,181.06元，本期利润为223,787.45元。这表明两类份额在投资收益获取及利润实现上存在差异。
| 主要财务指标 | 长城积极增利债券A | 长城积极增利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,588,917.18 | 363,181.06 |
| 本期利润（元） | 945,927.30 | 223,787.45 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0213 | 0.0250 |
| 期末基金资产净值（元） | 86,290,173.90 | 18,369,035.20 |
| 期末基金份额净值 | 1.1949 | 1.3986 |
资产净值与份额净值
期末基金资产净值A类为86,290,173.90元，C类为18,369,035.20元；期末基金份额净值A类是1.1949元，C类为1.3986元。两类份额在资产规模及每份价值上呈现出不同的水平。
基金净值表现：多阶段对比凸显差异
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，长城积极增利债券A类净值增长率为3.71%，业绩比较基准收益率为 - 0.61%，差值达4.32%；C类净值增长率为3.60%，业绩比较基准收益率为 - 0.61%，差值为4.21%。在不同时间段内，两类份额与业绩比较基准的收益率差值各有不同，反映出基金在不同阶段的表现与市场基准的偏离情况。
| 阶段 | 长城积极增利债券A | 长城积极增利债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 3.71% | 0.57% | -0.61% | 0.11% | 4.32% | 3.60% | 0.57% | -0.61% | 0.11% | 4.21% |
| 过去六个月 | 7.90% | 0.76% | 2.16% | 0.11% | 5.74% | 7.68% | 0.76% | 2.16% | 0.11% | 5.52% |
| 过去一年 | 9.75% | 0.67% | 4.87% | 0.10% | 4.88% | 9.32% | 0.67% | 4.87% | 0.10% | 4.45% |
| 过去三年 | -1.39% | 0.60% | 14.88% | 0.07% | -16.27% | -2.57% | 0.60% | 14.88% | 0.07% | -17.45% |
| 过去五年 | 5.80% | 0.54% | 22.14% | 0.07% | -16.34% | 3.68% | 0.54% | 22.14% | 0.07% | -18.46% |
| 自基金合同生效起至今 | 74.28% | 0.35% | 86.18% | 0.08% | -11.90% | 64.47% | 0.35% | 86.18% | 0.08% | -21.71% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类和C类在长期表现上与业绩比较基准存在一定差距，显示出基金在长期运作过程中的收益获取能力与市场基准的差异。
投资策略与运作分析：适应复杂市场环境
市场环境分析
一季度海外关税政策加码，美国经济衰退预期提升，美股表现差，美债收益率下行，美元指数走弱。国内经济弱复苏，内部需求不足，外部环境复杂。科技领域人形机器人与Deepseek出现，带动权益市场科技牛行情。利率债方面，中长期国债收益率先降后反弹，进入区间震荡；信用债“资产荒”格局未改，短久期信用债信用利差压缩。
资产配置策略
基金组合维持转债为主的配置风格，根据宏观经济、权益市场情绪及转债市场估值，适当调整转债仓位和行业结构，以控制净值波动并保持弹性。
基金业绩表现：受市场及配置影响
报告期内基金业绩受上述市场环境及资产配置策略影响。转债为主的配置风格在市场波动中，对基金业绩产生了相应作用。尽管市场环境复杂，但基金通过调整仓位和结构，力争实现较好业绩。
资产组合情况：转债占据主导地位
资产大类配置
报告期末基金总资产为124,669,877.04元，其中固定收益投资占比88.70%，金额为110,582,558.93元，主要为债券；买入返售金融资产占2.41%，银行存款和结算备付金合计占4.76%，其他资产占4.13%。固定收益投资占据主导，体现债券型基金的特点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 110,582,558.93 | 88.70 |
| 其中：债券 | 110,582,558.93 | 88.70 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 3,000,000.00 | 2.41 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,935,748.46 | 4.76 |
| 8 | 其他资产 | 5,151,569.65 | 4.13 |
| 9 | 合计 | 124,669,877.04 | 100.00 |
债券投资组合
债券投资中，可转债（可交换债）公允价值为104,186,300.74元，占基金资产净值比例达99.55%，是债券投资的主要部分。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国债 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 政策性金融债 | - | - |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | 104,186,300.74 | 99.55 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 110,582,558.93 | 105.66 |
股票投资组合：暂无相关投资
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，报告期末均无相关投资。这与基金债券型的定位相符，专注于固定收益类资产投资。
开放式基金份额变动：申购赎回情况差异大
份额变动总体情况
长城积极增利债券A类报告期期初基金份额总额为36,883,310.39份，期间总申购份额36,407,063.31份，总赎回份额1,073,543.61份，期末份额总额72,216,830.09份；C类期初份额总额6,512,327.09份，期间总申购份额8,110,967.55份，总赎回份额1,489,713.21份，期末份额总额13,133,581.43份。两类份额在申购和赎回规模上存在差异，整体呈现申购份额大幅增加的态势，A类和C类申购份额总计增加44,517,030.86份。
| 项目 | 长城积极增利债券A | 长城积极增利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 36,883,310.39 | 6,512,327.09 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 36,407,063.31 | 8,110,967.55 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,073,543.61 | 1,489,713.21 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 72,216,830.09 | 13,133,581.43 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：国内外经济形势复杂，如美国经济衰退预期、国内内部需求不足等，可能影响债券和权益市场，进而影响基金净值。
- 信用风险：基金投资的债券中，部分发行主体如重庆银行、财通证券在报告编制日前一年内曾受处罚，虽投资符合流程，但仍存在信用风险。
- 流动性风险：若投资者大额赎回，尤其机构投资者占比较高时，可能面临流动性风险、延期支付赎回款项及暂停赎回风险、基金净值波动风险、投资受限风险以及基金合同终止或转型风险。
机会提示
- 转债配置机会：基金维持转债为主的配置风格，若转债市场持续向好，且基金能合理调整仓位和行业结构，可能带来较好收益。
- 市场调整后的机会：利率债和信用债市场在调整后，可能出现新的投资机会，基金可凭借其投资策略把握机会，提升业绩。
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