鹰眼预警：津荣天宇应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，津荣天宇发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为18.39亿元，同比增长20.48%；归母净利润为7584.31万元，同比下降17.66%；扣非归母净利润为8424.56万元，同比下降4.79%；基本每股收益0.54元/股。

公司自2021年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9731.26万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.67元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对津荣天宇2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.39亿元，同比增长20.48%；净利润为5597.46万元，同比下降35.54%；经营活动净现金流为1.81亿元，同比增长742.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为13.83%，10.52%，-17.66%，变动趋势持续下降。

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为6.51%、6.87%、20.48%持续增长，净利润同比变动分别为11.56%、4.22%、-35.55%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.48%，销售费用同比变动47.19%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长25.81%，营业收入同比增长20.48%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.53%、25.84%、26.98%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为20.04%，同比下降0.62%；净利率为3.04%，同比下降46.5%；净资产收益率（加权）为6.45%，同比下降22.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.04%，同比下降0.62%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.83%，5.69%，3.04%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.22%，8.36%，6.45%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.42%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.8亿元。

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为71.76%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为45.61%，同比增长11.61%；流动比率为1.46，速动比率为0.96；总债务为6.15亿元，其中短期债务为5.03亿元，短期债务占总债务比为81.75%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为33.62%，40.87%，45.61%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.96，1.57，1.46，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.54、0.32、0.29，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为21.68%、39.53%、51.47%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为300.46%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.23%、0.43%、1.65%，持续上涨。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为33.55%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、2.2亿元、3.1亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、-0.3亿元、1.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.13，同比下降12.76%；存货周转率为3.49，同比增长6.13%；总资产周转率为0.88，同比下降2.04%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.74，4.73，4.13，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.73%、19.73%、22.58%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.05，0.89，0.88，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.6亿元，较期初增长86.71%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长117.25%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长47.19%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.52%、1.03%、1.17%，持续增长。

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