新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，黑牡丹发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为48.13亿元，同比下降34.48%；归母净利润为1.21亿元，同比下降66.87%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降62.41%；基本每股收益0.12元/股。
公司自2002年6月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为26.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.41元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对黑牡丹2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为48.13亿元，同比下降34.48%；净利润为3.12亿元，同比下降27.57%；经营活动净现金流为5.62亿元，同比增长150.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为48.1亿元，同比大幅下降34.48%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 115.45亿 | 73.45亿 | 48.13亿 |
| 营业收入增速 | 17.62% | -36.38% | -34.48% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-7.8%，-40.36%，-66.87%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6.11亿 | 3.64亿 | 1.21亿 |
| 归母净利润增速 | -7.8% | -40.36% | -66.87% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-11.04%，-42.65%，-62.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.67亿 | 3.25亿 | 1.22亿 |
| 扣非归母利润增速 | -11.04% | -42.65% | -62.41% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为54.56%、115.69%、172.51%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 62.99亿 | 84.98亿 | 83.03亿 |
| 营业收入（元） | 115.45亿 | 73.45亿 | 48.13亿 |
| 应收账款/营业收入 | 54.56% | 115.69% | 172.51% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降34.48%，经营活动净现金流同比增长150.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 115.45亿 | 73.45亿 | 48.13亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -13.08亿 | -11.23亿 | 5.62亿 |
| 营业收入增速 | 17.62% | -36.38% | -34.48% |
| 经营活动净现金流增速 | 28.12% | 14.16% | 150.05% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.49%，同比增长78.94%；净利率为6.47%，同比增长10.54%；净资产收益率（加权）为1.2%，同比下降66.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为35.49%，同比大幅增长78.94%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.97% | 19.83% | 35.49% |
| 销售毛利率增速 | -23.52% | 4.56% | 78.94% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.97%、19.83%、35.49%持续增长，存货周转率分别为0.7次、0.59次、0.36次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.97% | 19.83% | 35.49% |
| 存货周转率（次） | 0.7 | 0.59 | 0.36 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.97%、19.83%、35.49%持续增长，应收账款周转率分别为2.11次、0.99次、0.57次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.97% | 19.83% | 35.49% |
| 应收账款周转率（次） | 2.11 | 0.99 | 0.57 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.2%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.32% | 3.63% | 1.2% |
| 净资产收益率增速 | -12.71% | -42.56% | -66.94% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.32%，3.63%，1.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.32% | 3.63% | 1.2% |
| 净资产收益率增速 | -12.71% | -42.56% | -66.94% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.57%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.04% | 1.74% | 0.57% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为35.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 7205.51万 | 8408.42万 | 1.11亿 |
| 净利润（元） | 8.46亿 | 4.3亿 | 3.12亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 16.75% | 19.55% | 35.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为61.44%，同比下降2.84%；流动比率为2.2，速动比率为1.39；总债务为112.8亿元，其中短期债务为40.06亿元，短期债务占总债务比为35.52%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.57，同比下降42.29%；存货周转率为0.36，同比下降38.29%；总资产周转率为0.16，同比下降31.51%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.11，0.99，0.57，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.11 | 0.99 | 0.57 |
| 应收账款周转率增速 | 7.77% | -52.94% | -42.29% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.7，0.59，0.36，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.7 | 0.59 | 0.36 |
| 存货周转率增速 | 36.28% | -15.77% | -38.29% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为20%、28.38%、28.79%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 62.99亿 | 84.98亿 | 83.03亿 |
| 资产总额（元） | 314.94亿 | 299.47亿 | 288.33亿 |
| 应收账款/资产总额 | 20% | 28.38% | 28.79% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.35，0.24，0.16，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.35 | 0.24 | 0.16 |
| 总资产周转率增速 | 21.61% | -31.33% | -31.51% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为18.49、13.56、10.12，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 115.45亿 | 73.45亿 | 48.13亿 |
| 固定资产（元） | 6.25亿 | 5.42亿 | 4.75亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 18.49 | 13.56 | 10.12 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长600%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1060.15万 |
| 本期在建工程（元） | 7421.05万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.4亿元，较期初增长86.56%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 7547.4万 |
| 本期无形资产（元） | 1.41亿 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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