2025年第一季度，长城量化小盘股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的市场环境下运作，其季报披露了诸多关键信息。从数据变化来看，基金份额赎回规模较大，同时净值增长率未能超越业绩比较基准，这些情况值得投资者关注。
主要财务指标：A、C份额收益与资产净值情况
本基金主要财务指标在2025年1季度呈现出一定特点，A、C份额在已实现收益、利润等方面有所不同。
| 主要财务指标 | 长城量化小盘股票A | 长城量化小盘股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,131,388.76 | 93,151.95 |
| 本期利润（元） | 1,520,914.05 | 64,879.66 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0204 | 0.0290 |
| 期末基金资产净值（元） | 83,730,014.13 | 2,346,970.48 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2300 | 1.2210 |
可以看出，A份额在本期已实现收益、本期利润及期末基金资产净值方面均高于C份额。这表明在报告期内，A份额的整体投资运作产生的收益及资产规模相对更大。但从加权平均基金份额本期利润来看，C份额略高于A份额，反映出C份额每一份额在本期创造的利润稍多。
基金净值表现：增长不及业绩比较基准
净值增长率与标准差
本基金在不同阶段的净值增长率和标准差与业绩比较基准相比，存在一定差异。
| 阶段 | 长城量化小盘股票A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.76% | 0.78% | 4.12% | 1.30% | -1.36% | -0.52% |
| 过去六个月 | 4.77% | 1.27% | 8.37% | 1.79% | -3.60% | -0.52% |
| 过去一年 | 7.64% | 1.28% | 13.38% | 1.72% | -5.74% | -0.44% |
| 过去三年 | -0.03% | 1.36% | -6.40% | 1.44% | 6.37% | -0.08% |
| 过去五年 | 39.47% | 1.33% | 14.80% | 1.37% | 24.67% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.00% | 1.37% | 7.23% | 1.41% | 15.77% | -0.04% |
| 阶段 | 长城量化小盘股票C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.61% | 0.78% | 4.12% | 1.30% | -1.51% | -0.52% |
| 过去六个月 | 4.47% | 1.27% | 8.37% | 1.79% | -3.90% | -0.52% |
| 过去一年 | 6.99% | 1.28% | 13.38% | 1.72% | -6.39% | -0.44% |
| 过去三年 | - | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | - | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | -6.31% | 1.49% | 2.47% | 1.66% | -8.78% | -0.17% |
过去三个月，A、C份额净值增长率分别为2.76%和2.61%，均低于业绩比较基准收益率4.12%。从净值增长率标准差来看，A、C份额在各阶段与业绩比较基准标准差相比，差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准波动程度相近。但净值增长率与业绩比较基准收益率的差距，显示出本基金在该季度跑输业绩比较基准。
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A份额自基金合同生效起至今净值增长率为23.00%，高于业绩比较基准收益率7.23%，差值为15.77%，显示出长期来看A份额有较好表现。而C份额自基金合同生效起至今净值增长率为 - 6.31%，低于业绩比较基准收益率2.47%，差值为 - 8.78%，表明C份额长期业绩相对不佳。
投资策略与运作：因子挖掘与市场风格影响
一季度权益市场先涨后跌，小市值与成长性板块个股表现突出，科技行业个股轮动较强。本基金主要通过深度学习等神经网络方法广泛挖掘市场有效因子，并利用人工智能等算法进行多因子组合，组合在价值与低波动风格上有部分暴露。然而，季度内小盘价值与成长分化较大，这一市场风格变化拖累了基金表现，使得基金未能战胜基准。基金在投资策略执行过程中，虽积极挖掘因子构建组合，但市场风格的快速变化和分化增加了投资难度，对基金业绩产生了不利影响。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本报告期长城量化小盘股票A基金份额净值增长率为2.76%，同期业绩比较基准收益率为4.12%；长城量化小盘股票C基金份额净值增长率为2.61%，同期业绩比较基准收益率为4.12%。A、C份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出在本季度内，基金未能实现超越业绩比较基准的目标。市场风格的复杂多变以及小盘价值与成长的分化，是导致基金业绩未达预期的重要因素。
基金资产组合：股票投资占主导
资产组合情况
报告期末基金资产组合中，股票投资占比最大，反映出本基金作为股票型基金的特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 76,358,757.27 | 87.15 |
| 固定收益投资 | 200,871.45 | 0.23 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,814,991.63 | 7.78 |
| 其他资产 | 242,355.63 | 0.28 |
| 合计 | 87,616,952.16 | 100.00 |
权益投资占比87.15%，表明基金主要配置于股票市场以追求收益。固定收益投资占比0.23%，比例较低，主要起到一定的稳定性作用。银行存款和结算备付金合计占7.78%，保证了基金的流动性需求。
行业股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业占比最大。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,621,062.00 | 1.88 |
| C | 制造业 | 44,673,240.22 | 51.90 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 6,786,094.40 | 7.88 |
| E | 建筑业 | 4,361,782.00 | 5.07 |
| F | 批发和零售业 | 977,109.00 | 1.14 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 8,800,724.80 | 10.22 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 686,566.15 | 0.80 |
| J | 金融业 | 6,976,649.60 | 8.11 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,165,812.00 | 2.52 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,282,929.40 | 1.49 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 1,557,987.88 | 1.81 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 468,776.00 | 0.54 |
| S | 综合 | - | - |
制造业占基金资产净值比例达51.90%，表明基金对制造业板块有较大权重配置。交通运输、仓储和邮政业以及金融业占比也相对较高，分别为10.22%和8.11%。行业配置情况反映了基金对不同行业发展前景的判断和投资侧重。
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，银行股居多。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601963 | 重庆银行 | 102,100 | 991,391.00 | 1.15 |
| 2 | 601860 | 紫金银行 | 350,400 | 970,608.00 | 1.13 |
| 3 | 600908 | 无锡银行 | 164,100 | 938,652.00 | 1.09 |
| 4 | 601528 | 瑞丰银行 | 176,400 | 936,684.00 | 1.09 |
| 5 | 600623 | 华谊集团 | 128,200 | 935,860.00 | 1.09 |
| 6 | 601187 | 厦门银行 | 158,700 | 934,743.00 | 1.09 |
| 7 | 002948 | 青岛银行 | 221,080 | 932,957.60 | 1.08 |
| 8 | 600211 | 西藏药业 | 24,500 | 932,715.00 | 1.08 |
| 9 | 600502 | 安徽建工 | 194,100 | 929,739.00 | 1.08 |
| 10 | 603323 | 苏农银行 | 175,400 | 922,604.00 | 1.07 |
前十名股票中银行股占了7席，显示出基金在股票投资上对银行板块的偏好。这些银行股的选择可能基于其稳定的经营状况、估值水平以及对宏观经济环境的适应性等因素。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 长城量化小盘股票A | 长城量化小盘股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 101,991,532.85 | 2,337,183.16 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,423,999.95 | 551,221.62 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 35,344,579.15 | 966,204.65 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 68,070,953.65 | 1,922,200.13 |
长城量化小盘股票A报告期期初基金份额总额为101,991,532.85份，期间总赎回份额达35,344,579.15份，期末份额总额为68,070,953.65份。C份额期初份额总额2,337,183.16份，期间赎回966,204.65份，期末份额总额1,922,200.13份。A、C份额均出现了赎回情况，且A份额赎回规模较大，这可能与投资者对基金业绩表现、市场预期等因素有关。
综合来看，本基金在2025年第一季度面临着净值增长不及业绩比较基准、份额赎回规模较大等情况。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场风格变化对基金投资策略的影响，以及基金管理人如何调整投资组合以应对挑战，实现基金资产的稳健增值。
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