2025年第一季度，长城价值领航混合型证券投资基金（以下简称“长城价值领航混合”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资表现与资产配置特征。通过对其季度报告的深入剖析，投资者可以更好地了解该基金的运作情况，为投资决策提供参考。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值可观
长城价值领航混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出一定特点。从下表可见，A、C两类基金本期已实现收益为正，但本期利润均为负，加权平均基金份额本期利润也为负数。不过，期末基金资产净值较为可观，A类达226,506,358.55元，C类为51,075,362.27元。
| 主要财务指标 | 长城价值领航混合A | 长城价值领航混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 911,986.55 | 138,393.21 |
| 本期利润（元） | -1,312,645.52 | -450,593.74 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0040 | -0.0058 |
| 期末基金资产净值（元） | 226,506,358.55 | 51,075,362.27 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.6963 | 0.6851 |
基金净值表现：长期落后业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
长城价值领航混合A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，多数阶段表现落后。过去三个月，A类净值增长率为 -0.49%，C类为 -0.61%，而业绩比较基准收益率均为0.94%。从长期看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为 -30.37%，C类为 -31.49%，业绩比较基准收益率为 -12.20%，差距明显。
| 阶段 | 长城价值领航混合A | 长城价值领航混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.49% | 0.63% | 0.94% | 0.80% | -1.43% | -0.61% | 0.64% | 0.94% | 0.80% | -1.55% |
| 过去六个月 | -3.83% | 0.93% | 0.31% | 1.09% | -4.14% | -4.06% | 0.93% | 0.31% | 1.09% | -4.37% |
| 过去一年 | 4.57% | 0.93% | 11.55% | 1.05% | -6.98% | 4.06% | 0.93% | 11.55% | 1.05% | -7.49% |
| 过去三年 | -23.82% | 0.97% | -1.68% | 0.90% | -22.14% | -24.95% | 0.97% | -1.68% | 0.90% | -23.27% |
| 自基金合同生效起至今 | -30.37% | 0.95% | -12.20% | 0.93% | -18.17% | -31.49% | 0.95% | -12.20% | 0.93% | -19.29% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动同样显示，该基金长期落后于业绩比较基准收益率变动。这表明在长期投资过程中，基金的实际表现未能达到预期的业绩比较基准水平，投资者需关注基金后续能否改善投资策略以缩小差距。
投资策略与运作分析：顺应市场调整配置
一季度，国内经济稳步回升，拉动内需政策效果显现，但国内外市场仍存在诸多不确定性。在此背景下，长城价值领航混合总体遵循自下而上精选个股策略，增加业绩稳定的银行配置，减持受煤价、油价波动影响个股，并加大港股配置。这一系列操作旨在应对市场变化，优化投资组合，但从净值表现看，效果有待进一步提升。
基金业绩表现：短期落后于业绩比较基准
本报告期内，长城价值领航混合A基金份额净值增长率为 -0.49%，C基金份额净值增长率为 -0.61%，同期业绩比较基准收益率均为0.94%。基金业绩未能跑赢业绩比较基准，反映出在一季度市场环境下，基金投资组合的收益获取能力面临挑战。
基金资产组合情况：权益投资占主导
报告期末，基金总资产为278,231,410.09元。其中，权益投资公允价值为163,398,734.28元，占基金总资产比例达58.73%，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为68,104,517.17元，占基金资产净值的比例为24.53%。银行存款和结算备付金合计29,646,653.56元，占比10.66%，其他资产仅709.15元。可见，该基金资产配置以权益投资为主，对市场波动较为敏感。
股票投资组合：行业分布较广
境内股票投资行业分布
基金在境内股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，达24.38%，其次为金融业18.59%、交通运输仓储和邮政业6.12%等。采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业等也有一定配置。这种行业分布体现了基金分散投资的策略，但也需关注各行业发展对基金业绩的综合影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 16,610,818.00 | 5.98 |
| C | 制造业 | 67,674,782.61 | 24.38 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 15,698,656.00 | 5.66 |
| E | 建筑业 | 3,667,486.00 | 1.32 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 16,989,308.00 | 6.12 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,213,040.00 | 2.96 |
| J | 金融业 | 51,609,434.00 | 18.59 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 16,005.60 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
港股通投资股票行业分布
港股通投资股票集中在能源、金融、电信服务等行业，能源占比6.25%，金融占比10.87%，电信服务占比6.48%。这些行业的选择可能基于其在港股市场的地位及发展前景，但同样要警惕行业特定风险。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | 17,353,933.50 | 6.25 |
| 金融 | 30,161,369.68 | 10.87 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息科技 | - | - |
| 电信服务 | 17,979,958.31 | 6.48 |
| 公用事业 | 2,609,255.68 | 0.94 |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 68,104,517.17 | 24.53 |
股票投资明细：重仓股相对集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国移动、工商银行、中国神华等为主要重仓股。这些股票多为行业龙头，具有一定稳定性，但过于集中的重仓股配置可能使基金业绩对个别股票表现依赖度较高，需关注相关个股风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00941 | 中国移动 | 232,500 | 17,979,958.31 | 6.48 |
| 1 | 600941 | 中国移动 | 76,500 | 8,213,040.00 | 2.96 |
| 2 | 01398 | 工商银行 | 1,926,000 | 9,846,633.01 | 3.55 |
| 2 | 601398 | 工商银行 | 1,239,400 | 8,539,466.00 | 3.08 |
| 3 | 01088 | 中国神华 | 349,500 | 10,175,792.63 | 3.67 |
| 3 | 601088 | 中国神华 | 138,100 | 5,296,135.00 | 1.91 |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 293,500 | 12,705,615.00 | 4.58 |
| 5 | 600900 | 长江电力 | 455,400 | 12,664,674.00 | 4.56 |
| 6 | 01288 | 农业银行 | 1,459,000 | 6,301,193.98 | 2.27 |
| 6 | 601288 | 农业银行 | 1,079,900 | 5,593,882.00 | 2.02 |
| 7 | 000333 | 美的集团 | 147,700 | 11,594,450.00 | 4.18 |
| 8 | 000858 | 五粮液 | 85,000 | 11,164,750.00 | 4.02 |
| 9 | 600066 | 宇通客车 | 370,800 | 9,829,908.00 | 3.54 |
| 10 | 000651 | 格力电器 | 213,700 | 9,714,802.00 | 3.50 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
长城价值领航混合A和C在报告期内，A类期初份额总额337,544,907.50份，总申购份额118,117.03份，总赎回份额12,351,950.93份，期末份额总额325,311,073.60份；C类期初份额总额81,581,389.44份，总申购份额162,122.83份，总赎回份额7,196,072.69份，期末份额总额74,547,439.58份。可见，两类基金均出现较大规模赎回，投资者赎回行为或反映对基金短期表现的担忧。
| 项目 | 长城价值领航混合A | 长城价值领航混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 337,544,907.50 | 81,581,389.44 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 118,117.03 | 162,122.83 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 12,351,950.93 | 7,196,072.69 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 325,311,073.60 | 74,547,439.58 |
综合来看，长城价值领航混合在2025年第一季度面临净值增长压力，份额赎回规模较大。投资者在关注基金后续业绩表现时，需结合市场环境及基金投资策略调整，谨慎做出投资决策。
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