2025年4月，深圳南山热电股份有限公司（以下简称“深南电”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在复杂的市场环境中积极应对挑战，实现了多项关键财务指标的显著变化。其中，净利润同比增长426.81%，管理费用增长63.73%，这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和发展策略？本文将深入解读深南电2024年年报，为投资者揭示公司的财务真相与潜在风险。
财务关键数据概览
- 主要会计数据
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 本年比上年增减 | 2022年 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 442,971,955.85 | 589,780,190.71 | -24.89% | 694,227,657.28 |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 21,908,828.57 | 4,158,797.10 | 426.81% | -160,163,240.67 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | -87,508,091.57 | -70,789,007.91 | -23.62% | -225,967,573.71 |
| 经营活动产生的现金流量净额（元） | -37,635,766.05 | -100,371,976.92 | 62.50% | 207,168,402.26 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0363 | 0.0069 | 426.09% | -0.2657 |
| 加权平均净资产收益率 | 1.49% | 0.29% | 增加1.20个百分点 | -10.43% |
| 总资产（元） | 2,012,736,635.59 | 2,049,365,388.69 | -1.79% | 2,606,216,345.99 |
| 归属于上市公司股东的净资产（元） | 1,485,380,575.08 | 1,459,288,691.94 | 1.79% | 1,455,129,894.84 |
- 费用情况
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 同比增减 | 重大变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用（元） | 3,155,604.58 | 2,831,748.65 | 11.44% | / |
| 管理费用（元） | 95,507,099.03 | 58,330,596.87 | 63.73% | 一是上年度因经营情况变化对绩效奖金完成了结算，当年度职工薪酬下降；二是根据公司战略转型与新业务的发展需求，为加强管理体系建设，本年度相关费用有所增加 |
| 财务费用（元） | 6,815,765.10 | 11,579,637.38 | -41.14% | 主要系公司持续优化资产负债结构，融资规模减少，财务费用同比下降 |
| 研发费用（元） | 21,341,778.27 | 26,839,912.74 | -20.48% | / |
核心财务指标解读
营收下滑，市场竞争压力显现
2024年深南电营业收入为442,971,955.85元，较上年减少24.89%。从业务构成来看，电力行业收入437,329,918.38元，占比98.73%，同比下降25.67%，主要系电力生产销售及综合能源服务收入减少。这一数据反映出公司在电力市场上面临着激烈的竞争，市场份额有所下降。尽管公司积极拓展综合能源服务业务，但仍未能抵消电力主营业务下滑的影响。
净利润暴增，非经常性损益贡献大
归属于上市公司股东的净利润为21,908,828.57元，同比增长426.81%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为 -87,508,091.57元，同比减少23.62%。这表明公司净利润的大幅增长主要依赖非经常性损益，如非流动资产处置损益163,881,112.16元，主要系惠东协孚40%股权转让损益、深南电中山公司的土地收储及机组关停损益的影响。公司主营业务盈利能力仍面临挑战，可持续盈利性存疑。
费用波动，战略转型与成本控制并存
- 管理费用大增：管理费用95,507,099.03元，同比增长63.73%。主要原因包括上年度绩效奖金结算导致职工薪酬下降，以及本年度为适应战略转型和新业务发展，加强管理体系建设而增加的相关费用。这显示公司在积极推进转型过程中，加大了管理投入，但也需关注费用增长对利润的长期影响。
- 财务费用下降：财务费用6,815,765.10元，同比减少41.14%，得益于公司优化资产负债结构，减少融资规模，有效降低了财务成本，提升了公司的财务健康水平。
- 研发费用微降：研发费用21,341,778.27元，同比下降20.48%。公司在研发投入上有所收缩，可能是为了在当前经营压力下控制成本，但这也可能对公司未来的技术创新和竞争力提升产生一定影响。
现金流有忧，经营与投资活动现反差
- 经营活动现金流净额改善但仍为负：经营活动产生的现金流量净额为 -37,635,766.05元，虽同比增加62.50%，但仍处于负数状态。主要原因是深南电中山公司因土地收储及获批机组停退减少了气电成本价格倒挂产生的现金流出，同时公司加强全面预算管控，成本费用控制水平上升。然而，经营活动现金流出仍大于流入，公司经营活动创造现金的能力有待进一步提高。
- 投资活动现金流净额增加：投资活动产生的现金流量净额为300,156,022.79元，同比增加2.55%。主要系公司存量资金存放商业银行结构性存款同比减少，投资活动现金流出同比减少。这表明公司在投资策略上较为保守，注重资金的安全性和流动性。
- 筹资活动现金流净额改善：筹资活动产生的现金流量净额为 -102,226,508.78元，同比增加80.70%。主要得益于公司盘活深南电中山公司土地收储及机组停退后线路资产资源，新发起设立的深南电西湾公司收到外部股东实缴出资，以及偿还债务支付的现金同比减少。这显示公司在筹资方面取得了一定成效，优化了资金结构。
风险与机遇分析
主营业务风险
2025年，深南电下属电厂面临燃料价格持续高位与机组能效落后的双重压力，9E机组在竞争中获利艰难，主营业务经营形势严峻。公司需加强成本控制，提升机组效率，以应对市场挑战。
安全管理风险
随着业务多元化发展，安全风险交织叠加。电厂面临更灵活的调度方式和更严格的考核政策，对设备运维要求提高。公司需加强安全管理，制定科学的检修和技术改造计划，确保生产设施安全稳定运行。
燃料采购风险
天然气采购价格受国际市场影响，虽2025年有望小幅降低，但整体仍偏高。且公司气源单一化，对供气稳定性、气量协调灵活度以及气价经济性带来负面影响。公司需优化上游合作关系，降低采购成本，确保供气稳定。
转型机遇
公司明确向综合能源服务商转型的战略方向，在储能、光伏等领域积极布局。随着国家对新能源产业的支持，公司若能抓住机遇，成功转型，有望提升长期竞争力和盈利能力。
高管薪酬与公司治理
高管薪酬情况
公司董事长孔国梁从公司获得的税前报酬总额为80.35万元，副董事长胡明未从公司领取报酬，常务副总经理巫国文为68.95万元，副总经理李超、陶琳均为73.84万元，财务总监张小银未从公司领取报酬，董事会秘书邹奕为64.39万元。整体来看，公司高管薪酬水平与公司经营业绩和行业情况具有一定相关性。
公司治理
报告期内，公司严格按照相关法律法规完善法人治理结构，股东大会、董事会、监事会规范运作，信息披露透明。公司在内部控制、合规管理等方面不断加强，为公司的稳定发展提供了有力保障。
深南电2024年虽在净利润上有显著增长，但主要依赖非经常性损益，主营业务面临诸多挑战。公司在费用管控、现金流管理以及战略转型方面既有成效，也存在风险。投资者需密切关注公司在2025年能否有效应对上述风险，实现主营业务的可持续发展和战略转型的成功落地。
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