深圳南山电力年报解读：净利润暴增426.81%，管理费用激增63.73%

2025年4月，深圳南山电力股份有限公司发布2024年年报。报告期内，公司在营收、利润、费用及现金流等方面呈现出不同程度的变化。其中，净利润同比大幅增长426.81%，而管理费用也激增63.73%，这两项数据变化显著，值得投资者重点关注。

2024年，深圳南山电力营业收入为442,971,955.85元，相较于2023年的589,780,190.71元，下降了24.89%。从业务板块来看，电力行业收入为437,329,918.38元，占比98.73%，同比下降25.67%；其他业务收入5,642,037.47元，占比1.27%，同比增长300.25%。公司表示，营收下降主要源于电力市场竞争激烈，以及燃料价格持续高位等因素。尽管公司积极拓展综合能源服务等新业务，但传统电力业务的下滑仍对整体营收造成较大影响。

归属于上市公司股东的净利润为21,908,828.57元，与2023年的4,158,797.10元相比，增长了426.81%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为 -87,508,091.57元，较2023年的 -70,789,007.91元，亏损进一步扩大，降幅达23.62%。这表明公司主营业务盈利能力仍面临挑战，净利润的大幅增长主要得益于非经常性损益，如惠东县协孚港口综合开发有限公司40%股权转让的损益，以及中山公司土地收储的损益等，共计163,881,112.16元。投资者需警惕，这种依赖非经常性损益的利润增长可能不具备可持续性。

1. 销售费用：2024年销售费用为3,155,604.58元，较2023年的2,831,748.65元增长11.44%，增长幅度相对较小。
2. 管理费用：管理费用达到95,507,099.03元，相比2023年的58,330,596.87元，激增63.73%。公司解释主要原因包括上一年经营状况变化导致绩效奖金结算，使得本年度员工薪酬减少；以及为配合战略转型和新业务发展，加强管理体系建设，相关费用增加。管理费用的大幅增长可能影响公司的利润空间，需关注公司后续管理效率的提升。
3. 财务费用：财务费用为6,815,765.10元，较2023年的11,579,637.38元下降41.14%。这得益于公司持续优化资产负债结构，减少融资规模，从而降低了财务费用。
4. 研发费用：研发费用为21,341,778.27元，比2023年的26,839,912.74元减少20.48%。虽然研发投入有所下降，但公司在多个研发项目上取得进展，如燃气轮机发电厂冷却水循环系统研发、智能接入系统研发等，部分项目已完成并有望提升公司产品和服务的科技含量与核心竞争力。

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -37,635,766.05元，相比2023年的 -100,371,976.92元，增长了62.50%。主要原因是公司加强流动资金管理，收回了以前年度综合能源服务业务的应收账款，同时中山公司停止电力生产销售业务，使得经营活动现金流出同比减少。尽管现金流状况有所改善，但仍为负值，公司需进一步优化经营活动，提高现金创造能力。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为300,156,022.79元，较2023年的292,689,797.38元增长2.55%。现金流出同比减少35.98%，主要是由于公司减少了固定资产、无形资产和其他长期资产的购置支出。这表明公司在投资策略上较为谨慎，注重资金的合理配置。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -102,226,508.78元，相比2023年的 -529,686,627.96元，增长了80.70%。主要得益于公司盘活资产，中山公司土地收储后盘活线路资产和资源，新成立的西湾公司收到外部股东的实收资本，同时偿还债务支付的现金同比减少。

1. 主营业务风险：2025年，公司电厂面临燃料价格持续高位和机组能源效率落后的压力，9E机组在与更高效、低成本机组的竞争中盈利困难，主营业务经营形势严峻。
2. 安全管理风险：随着业务多元化发展，安全风险交织叠加。公司虽加强了安全管理的统筹规划，但仍需应对电力市场化改革带来的更灵活调度方式和更严格考核政策，对现有老化发电设备的运维提出更高要求。
3. 燃料采购风险：2025年天然气采购价格虽有望小幅下降，但整体仍处于高位，且公司从双气源转为单气源模式，对供气稳定性、气量协调灵活性和天然气价格经济性产生负面影响。
4. 土地相关风险：南山电厂土地收储事宜仍存在不确定性，公司虽与相关部门保持沟通，但需密切关注政府计划的实施进展，以保护上市公司及股东的合法权益。

董事长孔国良报告期内从公司获得的税前报酬总额为80.35万元；总经理陈宇辉为76.55万元；副总经理李超、陶林均为73.84万元；财务总监张小银未在公司领取报酬。公司根据相关规定，董事和监事报酬由股东大会决定，高级管理人员报酬由董事会决定，整体薪酬体系旨在激励管理层推动公司发展。

综合来看，深圳南山电力2024年净利润虽大幅增长，但主要依赖非经常性损益，主营业务面临诸多挑战。管理费用的激增以及未来经营中面临的风险，都需要公司积极应对，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩时，应充分考虑这些因素，谨慎做出投资决策。

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