调研速递|广东塔牌集团接受超40家机构调研，一季度业绩与经营亮点解析

4月22日，广东塔牌集团股份有限公司通过电话会议形式，接受了东方财富、国泰海通证券等超40家机构的调研 。公司董秘赖宏飞、宋文花就2025年第一季度经营情况、市场动态及未来规划等方面与机构投资者进行了深入交流。

2025年1 - 3月，广东塔牌集团实现水泥销量360.60万吨，同比上升4.41%；“水泥 + 熟料”销量371.03万吨，同比上升2.53%。然而，营业收入为9.20亿元，同比下降7.42%；归属于公司股东的净利润达1.65亿元，同比上升10.88%。

报告期内，水泥销售价格环比略有上涨，但同比下降9.57%。因煤炭采购价格下降，水泥平均销售成本同比下降4.17%，但成本降幅小于售价降幅，综合毛利率同比下降3.61个百分点。同时，资本市场回暖带动财务投资收益大幅增加，增厚了公司业绩。

具体数据显示，Q1水泥销售均价约232元/吨（不含税），环比去年Q4上升约1.2元/吨，同比下降约24.5元/吨；Q1水泥平均销售成本约186元/吨，环比上升约3元/吨。

水泥销量增长及同行情况

一季度全国水泥产量同比下降1.4%，广东水泥消费量同比下降5.95%，但行业需求下降减缓。塔牌集团“水泥 + 熟料”销量逆市增长2.53%，主要得益于所处市场区域降雨同比减少，工程施工活动受影响减小。区域内同行水泥销量同比基本持平或略有增长。

4月及二季度出货量预期

4月以来，公司水泥日销量与3月持平，较去年4月有所增长。鉴于去年二季度连续降雨及洪灾影响销量基数较低，若今年天气无明显变化，预计2季度水泥销量将好于去年同期。

盈利改善与经营策略

盈利改善基于三方面：头部企业“反内卷”使水泥价格理性回升；政府规范熟料产能管理，行业优化供应端并加大错峰生产力度；华南地区降雨少，支撑水泥需求。2025年公司秉持“利润为目标，份额为基础”思路，实现效益最大化。

错峰生产政策及执行

2025年，广东全省所有熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天/窑，福建预计全年错峰170天。过往数据显示，行业错峰生产政策执行良好，在“反内卷”要求下，约束力预计更强。

投资性房地产增加原因

2024年底子公司塔牌创投在深圳湾超级总部基地购买物业作为办公场所，该物业带租出售，按会计准则计入“投资性房地产”，租售比良好。

理财结构

公司资金配置中，风险低的银行存款和大额存单占45 - 50%；证券投资占比不超过20%且不超13亿元额度；剩余主要配置底层资产为债券的净值型非保本理财产品。公司对理财和证券投资态度谨慎，控制风险并提高业绩弹性。

营业外收入变动

主要因关停的低质企业富余碳排放配额出售收益同比增加。

回购股份处置

截至2025年3月31日，回购专用证券账户持有公司股份18,124,508股，占总股本1.52%，将在法定期限内转让或注销，具体以公告为准。

资本开支计划

过去几年资本开支每年2 - 4亿元，2025年预计与过往持平。

煤炭价格影响

煤炭价格较年初下降约150元/吨，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨，2 - 3个月煤价下降影响体现到水泥成本，二季度业绩将有所体现。

环保业务情况

一季度环保业务营收同比下降约15%，净利润下降约50%，因处置价格下降及低处置价格品类占比上升，虽处置量增长近70%，但价格大幅下滑。公司将拓宽固危废渠道，提高处置量和收益。

经营活动现金流量净额变动

一季度经营活动现金流量净额为 - 0.67亿元，同比大幅下降，因主业利润下降，销售收现金额下降、采购付现金额增加，导致经营性应收项目增加、经营性应付项目减少。

二季度展望

水泥价格推涨动能持续，煤炭价格下降、错峰生产天数增加、天气利于施工，预计二季度行业经营环境和形势好于去年同期。

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