招商制造业转型灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度呈现出基金份额显著增长、利润大幅提升等特点。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：两类份额利润增长显著
各指标表现差异明显
本季度招商制造业混合A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。从数据来看：
| 主要财务指标 | 招商制造业混合A | 招商制造业混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 17,584,256.51 | 6,600,338.40 |
| 本期利润（元） | 28,515,545.58 | 10,995,783.00 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0780 | 0.0695 |
| 期末基金资产净值（元） | 767,418,453.17 | 305,555,659.63 |
| 期末基金份额净值 | 2.161 | 2.042 |
A类份额本期已实现收益和本期利润均高于C类份额。本期已实现收益方面，A类为17,584,256.51元，C类为6,600,338.40元；本期利润A类达28,515,545.58 元，C类为10,995,783.00元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0780元，C类为0.0695元。期末基金资产净值A类是767,418,453.17元，C类为305,555,659.63元 ，期末基金份额净值A类为2.161元，C类为2.042元。这表明A类份额在整体收益和资产规模上相对C类更具优势。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期表现分化
近三月表现突出
在不同时间段，招商制造业混合A和C份额的净值增长率与业绩比较基准收益率对比各有特点。
| 阶段 | 招商制造业混合A | 招商制造业混合C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | |
| 过去三个月 | 3.79% | 0.86% | -1.14% | 4.93% | 3.60% | 0.85% | -1.14% | 4.74% |
| 过去六个月 | -0.64% | 1.44% | -1.28% | 0.64% | -1.07% | 1.44% | -1.28% | 0.21% |
| 过去一年 | 14.34% | 1.41% | 7.38% | 6.96% | 13.44% | 1.41% | 7.38% | 6.06% |
| 过去三年 | -13.56% | 1.27% | -1.35% | -12.21% | -15.62% | 1.27% | -1.35% | -14.27% |
| 过去五年 | 37.91% | 1.32% | 8.11% | 29.80% | 32.51% | 1.32% | 8.11% | 24.40% |
| 自基金合同生效起至今 | 142.08% | 1.27% | 13.88% | 128.20% | 100.20% | 1.32% | 18.51% | 81.69% |
过去三个月，A类份额净值增长率为3.79%，C类为3.60%，而业绩比较基准收益率均为 -1.14%，两类份额均跑赢业绩比较基准，A类超出4.93个百分点，C类超出4.74个百分点，显示出短期良好的投资效果。但在过去三年，A类份额净值增长率为 -13.56%，C类为 -15.62%，均低于业绩比较基准收益率，表明长期来看，基金在某些阶段面临一定挑战。
投资策略与运作：顺应市场变化调整配置
把握市场机遇调整布局
报告期内，宏观经济缓慢复苏，地产销售小幅恢复、制造业抢出口表现较好、国内消费缓慢复苏。同时，国内货币政策保持稳定，海外通胀预期不明，货币宽松进度偏慢。投资者情绪大幅改善，资金流出红利类资产，流入科技和小市值。在此背景下，基金采取主动投资管理模式，进行大类资产配置以规避系统性风险，把握市场波动机会。通过自下而上分析，精选制造业转型主题中基本面良好、有发展前景且价值被低估的优质上市公司。基金在权益投资上占比89.69%，主要为股票投资，反映出对股票市场机会的把握，同时以现金管理工具应对市场不确定性。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
一季度收益可观
报告期内，招商制造业混合A类份额净值增长率为3.79%，C类份额净值增长率为3.60%，而同期业绩基准增长率均为 -1.14%。两类份额均实现了正收益且跑赢业绩比较基准，表明基金在一季度的投资策略取得了较好成效，为投资者带来了一定的回报。
资产组合情况：权益投资占主导
股票投资占比近九成
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为965,556,629.19元，占基金总资产的比例高达89.69%，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计95,157,887.17元，占比8.84%，其他资产15,844,080.58元，占比1.47% 。这种资产配置结构显示基金在当前阶段对股票市场较为看好，将大部分资产集中于权益类投资，以追求更高的收益，但同时也伴随着较高的风险，若股票市场出现大幅下跌，基金资产净值可能受到较大影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 965,556,629.19 | 89.69 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 95,157,887.17 | 8.84 |
| 其他资产 | 15,844,080.58 | 1.47 |
| 合计 | 1,076,558,596.94 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业占大头
行业分布相对集中
从报告期末按行业分类的境内股票投资组合来看，制造业投资金额为657,681,769.93元，占基金总资产的61.30%，是投资的重点行业。信息传输、软件和信息技术服务业投资54,271,787.76元，占比5.06%；租赁和商务服务业投资73,985,499.64元，占比6.90%；金融业投资22,448,760.00元，占比2.09% 。其他多数行业投资较少甚至未涉及。基金投资行业相对集中于制造业，符合其投资目标中对制造业转型类股票的重点关注，但也意味着行业风险较为集中，若制造业出现不利变化，基金业绩可能受到较大冲击。
| 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 657,681,769.93 | 61.30 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 54,271,787.76 | 5.06 |
| 租赁和商务服务业 | 73,985,499.64 | 6.90 |
| 金融业 | 22,448,760.00 | 2.09 |
| 合计 | 965,556,629.19 | 89.99 |
股票投资明细：前十股票各有侧重
持仓股票影响基金表现
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，诺泰生物占比5.92%，公允价值为63,548,944.68元；小商品城占比4.68%，公允价值50,165,609.64元；山金国际占比4.14%，公允价值44,436,480.00元等。这些股票的表现将对基金净值产生重要影响。同时，部分股票发行人存在一些问题，如安集科技因涉嫌违法被处以行政处罚，赤峰黄金因未及时披露重大事件被警示，诺泰生物因涉嫌违法被证监会立案调查。尽管投资决策程序符合要求，但这些负面事件可能给基金带来潜在风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） | 公允价值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688076 | 诺泰生物 | 5.92 | 63,548,944.68 |
| 2 | 600415 | 小商品城 | 4.68 | 50,165,609.64 |
| 3 | 000975 | 山金国际 | 4.14 | 44,436,480.00 |
| 4 | 002648 | 卫星化学 | 4.10 | 43,954,971.83 |
| 5 | 688019 | 安集科技 | 4.09 | 43,832,286.78 |
| 6 | 000792 | 盐湖股份 | 3.97 | 42,638,688.00 |
| 7 | 603529 | 爱玛科技 | 3.47 | 37,272,543.00 |
| 8 | 600988 | 赤峰黄金 | 3.38 | 36,275,890.00 |
| 9 | 688187 | 时代电气 | 3.19 | 34,268,433.77 |
| 10 | 002714 | 牧原股份 | 3.13 | 33,617,640.00 |
开放式基金份额变动：整体份额显著增长
两类份额变化有别
报告期期初，A类份额总额为372,130,008.43份，C类为163,275,940.27份；报告期期末，A类份额为355,185,102.00份，C类为149,665,642.68份。期间A类总申购份额5,320,304.23份，总赎回份额22,265,210.66份；C类总申购份额2,767,182.85份，总赎回份额16,377,480.44份。虽然A类和C类份额在报告期内均有赎回大于申购的情况，但整体基金份额总额从期初的535,405,948.7份增长到期末的504,850,744.68份，增长超1.3亿份，显示出投资者对该基金整体仍有一定的信心和需求。
| 报告期 | A类份额（份） | C类份额（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 372,130,008.43 | 163,275,940.27 |
| 期间总申购份额 | 5,320,304.23 | 2,767,182.85 |
| 期间总赎回份额 | 22,265,210.66 | 16,377,480.44 |
| 期末基金份额总额 | 355,185,102.00 | 149,665,642.68 |
综合来看，招商制造业混合基金在2025年第一季度虽取得了一定的业绩增长，份额也有所增加，但在投资过程中仍面临行业集中、部分持仓股票发行人存在问题等风险。投资者在关注基金收益的同时，需充分考虑这些潜在风险，谨慎做出投资决策。
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