招商安凯债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额增长1.62%，而利润下滑77.27%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，值得深入探究。
主要财务指标：收益与利润反差明显
已实现收益与利润背离
报告显示，招商安凯债券基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，本期已实现收益为18,968,795.06元，然而本期利润仅为4,312,297.76元 。这一差异表明，尽管基金在利息收入、投资收益等方面取得了一定成果，但公允价值变动收益等因素可能对整体利润产生了负面影响。加权平均基金份额本期利润为0.0027元，期末基金资产净值为1,646,930,068.49元，期末基金份额净值为1.0267元 。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 18,968,795.06 |
| 2.本期利润 | 4,312,297.76 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0027 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,646,930,068.49 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0267 |
基金净值表现：小幅增长跑赢基准
份额净值增长率超基准
过去三个月，招商安凯债券基金份额净值增长率为0.27%，业绩比较基准收益率为 - 0.41%，基金跑赢业绩比较基准0.68个百分点 。份额净值增长率标准差为0.14%，业绩比较基准收益率标准差为0.17%，表明基金净值波动相对较小。从基金合同生效起至今的表现虽未详细披露，但本季度的良好表现为其增添了积极因素。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.27% | 0.14% | -0.41% | 0.17% | 0.68% | 0.03% |
投资策略与运作：股债调整应对市场
股债投资策略调整
基金管理人在报告期内根据市场变化对投资策略进行了调整。股票投资方面，秉持价值投资理念，鉴于今年红利风格相对成长风格较弱，小幅度提高了消费和部分制造业的比重 。债券投资方面，由于短端受资金面偏紧、长端受风险偏好提升影响，债券整体利率曲线上行，组合主动降低久期，降低债券资产仓位以应对债券市场调整。
基金业绩表现：正增长优于基准
跑赢业绩基准
报告期内，招商安凯债券基金份额净值增长率为0.27%，而同期业绩基准增长率为 - 0.41%，基金成功实现正增长且跑赢业绩基准，显示出基金管理人在复杂市场环境下具备一定的投资管理能力。
资产组合情况：债券主导，权益有占比
资产配置以债券为主
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比82.69%，金额为1,362,387,481.16元，其中债券占比同样为82.69% 。权益投资占比16.40%，金额为270,191,116.71元，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占0.91%，其他资产占比极小。这种资产配置结构体现了债券型基金以债券投资为核心，同时适度参与权益市场以增强收益的特点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 270,191,116.71 | 16.40 |
| 其中：股票 | 270,191,116.71 | 16.40 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,362,387,481.16 | 82.69 |
| 其中：债券 | 1,362,387,481.16 | 82.69 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 15,048,498.20 | 0.91 |
| 8 | 其他资产 | 49,526.14 | 0.00 |
股票投资组合：行业分散，重点突出
境内外行业布局多元
从境内股票投资组合看，制造业占比最高，达6.14%，公允价值为101,048,797.86元 。交通运输、仓储和邮政业占2.42%，电力、热力、燃气及水生产和供应业占1.42%等。港股通投资股票中，通信服务占2.70%，医疗保健占1.65%等。整体行业分布较为分散，有助于分散风险。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 3,274,360.00 | 0.20 |
| B | 采矿业 | 4,007,771.00 | 0.24 |
| C | 制造业 | 101,048,797.86 | 6.14 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 23,331,107.52 | 1.42 |
| E | 建筑业 | 37,043.00 | 0.00 |
| F | 批发和零售业 | 23,526.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 39,881,469.40 | 2.42 |
| H | 住宿和餐饮业 | 33,331.00 | 0.00 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 203,980.00 | 0.01 |
| J | 金融业 | 48,856.00 | 0.00 |
| K | 房地产业 | 6,450,464.00 | 0.39 |
| L | 租赁和商务服务业 | 9,081,312.00 | 0.55 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 21,060.00 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 44,819.00 | 0.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | 24,850.00 | 0.00 |
| 合计 | 187,512,746.78 | 11.39 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 44,411,396.77 | 2.70 |
| 非日常生活消费品 | - | - |
| 日常消费品 | - | - |
| 能源 | 2,927,216.76 | 0.18 |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 27,157,705.68 | 1.65 |
| 工业 | 4,712,818.99 | 0.29 |
| 信息技术 | 1,765,512.21 | 0.11 |
股票投资明细：十大股票各有侧重
权重股影响基金表现
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，中国联通占比2.70%，公允价值为44,411,396.77元 。诺诚健华占0.76%，顺丰控股占0.57%等。这些股票的表现将对基金净值产生重要影响，投资者需关注其股价波动及公司经营状况。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00762 | 中国联通 | 5,538,000 | 44,411,396.77 | 2.70 |
| 2 | 09969 | 诺诚健华 | 1,483,000 | 12,508,609.97 | 0.76 |
| 3 | 002352 | 顺丰控股 | 216,100 | 9,318,232.00 | 0.57 |
| 4 | 603885 | 吉祥航空 | 682,724 | 8,943,684.40 | 0.54 |
| 5 | 600298 | 安琪酵母 | 214,200 | 7,398,468.00 | 0.45 |
| 6 | 01099 | 国药控股 | 440,000 | 7,325,055.41 | 0.44 |
| 7 | 600995 | 南网储能 | 749,500 | 7,157,725.00 | 0.43 |
| 8 | 000786 | 北新建材 | 243,000 | 7,071,300.00 | 0.43 |
| 9 | 600048 | 保利发展 | 778,400 | 6,429,584.00 | 0.39 |
| 10 | 002601 | 龙佰集团 | 345,700 | 6,153,460.00 | 0.37 |
开放式基金份额变动：申购赎回有差异
份额增长1.62%
报告期期初基金份额总额为1,558,823,745.76份，期间总申购份额为46,085,065.42份，总赎回份额为746,939.62份 ，期末基金份额总额为1,604,161,871.56份，较期初增长1.62%。申购份额远高于赎回份额，显示出投资者对该基金的信心有所提升。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,558,823,745.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 46,085,065.42 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 746,939.62 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,604,161,871.56 |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到97.00%的情况，可能引发集中赎回甚至巨额赎回，导致基金净值剧烈波动和流动性风险，投资者可能无法及时赎回全部份额。
- 债券市场风险：尽管基金降低了债券资产仓位，但债券市场受资金面、风险偏好等因素影响，利率波动仍可能对基金收益造成不利影响。
- 权益市场风险：基金持有一定比例的股票资产，股票市场整体分化较大，如行业配置或个股选择不当，可能拖累基金业绩。
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