招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于2025年4月21日发布了2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出较为明显的变化。其中，招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）Y份额申购份额达24,051.09份，A份额净值增长率为4.07%，这些数据值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润增长显著
主要财务指标情况
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）主要财务指标如下：
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 未单独披露 |
| 本期利润 | 4,544,346.09 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0378 |
| 期末基金资产净值 | 116,314,479.78 |
| 期末基金份额净值 | 0.9670 |
本期利润相比上年度末的180.07元，增长幅度巨大，显示出基金在本季度良好的盈利能力。不过需注意，上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：A、Y份额增长有差异
份额净值增长率与业绩比较基准对比
招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）A份额，过去三个月份额净值增长率为4.07%，业绩比较基准收益率为 -0.13%，差值达4.20%；过去六个月份额净值增长率为2.28%，业绩比较基准收益率为 -0.63%，差值为2.91%；过去一年份额净值增长率为7.78%，业绩比较基准收益率为9.84%，差值 -2.06%；自基金合同生效起至今份额净值增长率为 -3.30%，业绩比较基准收益率为 -0.15%，差值 -3.15% 。
招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）Y份额，自基金合同生效起至今份额净值增长率为5.54%，业绩比较基准收益率为2.09%，差值3.45% 。具体数据见下表：
| 阶段 | 招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）A | 招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 4.07% | 0.69% | -0.13% | 0.65% | 4.20% | / | / | / | / | / |
| 过去六个月 | 2.28% | 0.82% | -0.63% | 0.92% | 2.91% | / | / | / | / | / |
| 过去一年 | 7.78% | 0.77% | 9.84% | 0.86% | -2.06% | / | / | / | / | / |
| 自基金合同生效起至今 | -3.30% | 0.69% | -0.15% | 0.75% | -3.15% | 5.54% | 0.69% | 2.09% | 0.60% | 3.45% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A份额在不同阶段与业绩比较基准收益率存在一定差值，反映出基金投资组合与业绩比较基准的偏离情况。Y份额自生效起至今净值增长表现优于业绩比较基准，显示出较好的投资效果，但未来业绩仍存在不确定性。
投资策略与运作：顺应市场调整配置
宏观经济与市场分析
宏观经济方面，国内经济一季度平稳开局，生产强于需求，CPI低位运行，PPI延续负增。海外不确定性显著增加，市场对美国经济担忧加剧。股票市场一季度A股演绎春躁行情，不同月份热点板块有所切换，整体指数有涨有跌。债券市场与权益市场呈跷跷板效应，一季度10年期国债利率上行近14bp 。
基金投资策略
本基金在权益资产上维持均衡和价值型基金底仓配置，围绕科技创新、高端制造、医药消费等领域进行布局，捕捉结构性机会；在债券资产方面，通过久期、品种和个券选择，结合杠杆操作增厚收益。未来将继续秉承稳健投资理念，发挥FOF资产配置优势 。
基金业绩表现：A、Y份额均跑赢基准
份额净值增长情况
报告期内，本基金A类份额净值增长率为4.07%，同期业绩基准增长率为 -0.13%；Y类份额净值增长率为5.54%，同期业绩基准增长率为2.09%。两类份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在本季度较好的投资管理能力，但市场变化莫测，过往业绩不代表未来表现 。
资产组合情况：基金投资占比超八成
资产组合明细
报告期末，基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 3,250,795.46 | 2.70 |
| 其中：股票 | 3,250,795.46 | 2.70 | |
| 2 | 基金投资 | 98,153,119.92 | 81.47 |
| 3 | 固定收益投资 | 6,033,521.09 | 5.01 |
| 其中：债券 | 6,033,521.09 | 5.01 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 4,000,000.00 | 3.32 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,794,169.93 | 3.98 |
| 8 | 其他资产 | 4,252,784.90 | 3.53 |
| 9 | 合计 | 120,484,391.30 | 100.00 |
基金投资占比最大，达81.47%，是基金资产的主要配置方向。权益投资占比相对较小，仅为2.70%，显示出基金较为稳健的投资风格 。
股票投资组合：行业集中于少数领域
按行业分类的股票投资组合
报告期末按行业分类的股票投资组合（不含港股通）中，主要集中在采矿业、制造业、电力等行业，具体如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 443,205.00 | 0.38 |
| C | 制造业 | 1,221,314.00 | 1.05 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 990,036.00 | 0.85 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 2,654,555.00 | 2.28 |
通过港股通投资的港股集中在通信服务行业，公允价值为596,240.46元，占基金净值比例0.51% 。行业集中可能带来较高的行业风险，若相关行业发展不及预期，可能对基金净值产生较大影响 。
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 35,600 | 990,036.00 | 0.85 |
| 2 | 600887 | 伊利股份 | 25,200 | 707,616.00 | 0.61 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 1,300 | 596,240.46 | 0.51 |
| 4 | 000651 | 格力电器 | 11,300 | 513,698.00 | 0.44 |
| 5 | 600489 | 中金黄金 | 31,500 | 443,205.00 | 0.38 |
前五大股票投资较为分散，但需关注部分股票发行主体的合规情况，如格力电器、中金黄金曾因税务问题被责令改正 。
开放式基金份额变动：Y份额申购显著
份额变动情况
招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）A份额，报告期期初基金份额总额120,275,407.64份，报告期期间基金总申购份额10,435.77份。招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）Y份额，报告期期间基金总申购份额24,051.09份 。具体如下：
| 项目 | 招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式 （FOF）A | 招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式 （FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 120,275,407.64 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 10,435.77 | 24,051.09 |
Y份额自2025年1月24日起存续，在本季度有一定数量的申购，反映出投资者对该份额的关注，但未来份额变动仍受多种因素影响 。
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