鹏华稳福中短债债券季报解读：份额赎回超25亿，收益实现近2.73亿
鹏华稳福中短债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额赎回超25亿份，而基金本期已实现收益近2.73亿。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，本文将为您深度解读。
主要财务指标：收益实现情况良好
各份额已实现收益可观
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），鹏华稳福中短债债券A类本期已实现收益为6,223,950.20元，C类为6,606,768.50元，E类为14,422,582.51元 ，三类份额合计已实现收益达27253301.21元。本期利润方面，A类为1,365,016.93元，C类为872,267.54元，E类为2,156,854.74元 。已实现收益是基金利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为已实现收益加上公允价值变动收益等未实现收益。这表明基金在该季度的投资运作在收益实现上取得了一定成果。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 鹏华稳福中短债债券A | 6,223,950.20 | 1,365,016.93 |
| 鹏华稳福中短债债券C | 6,606,768.50 | 872,267.54 |
| 鹏华稳福中短债债券E | 14,422,582.51 | 2,156,854.74 |
基金净值表现：与业绩比较基准有差异
近三月净值增长但跑输基准
- A类份额：过去三个月净值增长率为0.17%，业绩比较基准收益率为 - 0.03%，净值增长率标准差为0.02%，业绩比较基准收益率标准差为0.03%，A类份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.20%。过去六个月净值增长率为1.12%，业绩比较基准收益率为1.11%，差值为0.01%。过去一年净值增长率为2.17%，业绩比较基准收益率为2.62%，落后业绩比较基准0.45%。自基金合同生效起至今，净值增长率为9.03%，业绩比较基准收益率为6.60%，超出业绩比较基准2.43%。
- C类份额：过去三个月净值增长率为0.08%，业绩比较基准收益率为 - 0.03%，净值增长率标准差为0.02%，业绩比较基准收益率标准差为0.03%，C类份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.11%。过去六个月净值增长率为0.95%，业绩比较基准收益率为1.11%，落后业绩比较基准0.16%。过去一年净值增长率为1.85%，业绩比较基准收益率为2.62%，落后业绩比较基准0.77%。自基金合同生效起至今，净值增长率为8.19%，业绩比较基准收益率为6.60%，超出业绩比较基准1.59%。
- E类份额：过去三个月净值增长率为0.12%，业绩比较基准收益率为 - 0.03%，净值增长率标准差为0.02%，业绩比较基准收益率标准差为0.03%，E类份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.15%。过去六个月净值增长率为1.02%，业绩比较基准收益率为1.11%，落后业绩比较基准0.09%。过去一年净值增长率为1.97%，业绩比较基准收益率为2.62%，落后业绩比较基准0.65%。自基金合同生效起至今，净值增长率为8.45%，业绩比较基准收益率为6.60%，超出业绩比较基准1.85%。
| 阶段 | 鹏华稳福中短债债券A | 鹏华稳福中短债债券C | 鹏华稳福中短债债券E | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率标准差② | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率标准差② | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率标准差② | |
| 过去三个月 | 0.17% | -0.03% | 0.20% | 0.02% | 0.08% | -0.03% | 0.11% | 0.02% | 0.12% | -0.03% | 0.15% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.12% | 1.11% | 0.01% | 0.03% | 0.95% | 1.11% | -0.16% | 0.03% | 1.02% | 1.11% | -0.09% | 0.03% |
| 过去一年 | 2.17% | 2.62% | -0.45% | 0.03% | 1.85% | 2.62% | -0.77% | 0.03% | 1.97% | 2.62% | -0.65% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.03% | 6.60% | 2.43% | 0.04% | 8.19% | 6.60% | 1.59% | 0.04% | 8.45% | 6.60% | 1.85% | 0.04% |
从数据可以看出，虽然近三个月各份额净值均有增长且跑赢业绩比较基准，但在过去一年的时间维度上，各份额净值增长率均落后于业绩比较基准，投资者需关注基金长期业绩表现能否持续改善。
投资策略与运作分析：债市波动下的调整
债市环境复杂，基金策略应对
2025年一季度债券市场走势复杂。国内经济运行平稳向好，PMI连续2个月环比回升，货币政策虽延续适度宽松定调，但降准降息预期落空。信贷需求旺季、政府债发行前置以及春节取现等因素叠加，导致资金价格大幅高于OMO利率，同时权益市场表现良好，风险偏好提升对债市形成压制，债券市场经历重定价，收益率明显回升。如一季度末1年、3年、10年国开收益率相对上年末分别上行44BP、31BP、11BP；信用债方面，1年、3年AAA普信债收益率相对上年末分别上行26BP、27BP。
在此环境下，鹏华稳福中短债债券基金运用资产配置策略，通过跟踪宏观经济变量和国家政策判断经济周期，调整债券、现金等大类资产配置比例。债券投资采取久期策略、收益率曲线策略等积极投资策略。例如在利率波动情况下，通过调整久期来控制风险和获取收益，如果预期利率下降，延长组合久期，以获得债券价格上升带来的收益；反之则缩短久期。
基金业绩表现：各份额跑赢基准但优势不突出
各份额均跑赢业绩比较基准
截至报告期末，A类份额净值增长率为0.17%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.03%；C类份额净值增长率为0.08%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.03%；E类份额净值增长率为0.12%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.03%。各份额在本季度虽均跑赢业绩比较基准，但增长幅度较小，优势并不突出，投资者应谨慎看待短期业绩表现，结合长期业绩及市场环境综合评估。
基金资产组合情况：债券投资占主导
债券投资占比超97%
报告期末，基金总资产为4,296,608,955.01元。其中固定收益投资金额为4,196,135,127.20元，占基金总资产的比例为97.66%，且全部为债券投资，资产支持证券无投资。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产均为0。银行存款和结算备付金合计3,998,441.11元，占比0.09%，其他资产96,475,386.70元，占比2.25%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 4,196,135,127.20 | 97.66 |
| 其中：债券 | 4,196,135,127.20 | 97.66 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,998,441.11 | 0.09 |
| 其他资产 | 96,475,386.70 | 2.25 |
| 合计 | 4,296,608,955.01 | 100.00 |
可以看出基金资产配置高度集中于债券，债券市场的波动将对基金净值产生重大影响，投资者需密切关注债券市场风险。
行业分类股票投资组合：无股票投资
境内与港股通股票均无投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无相关投资记录，这与基金主要投资中短期债券的定位相符，也意味着基金不会受到股票市场波动的直接影响，但同时也错失了股票市场上涨带来的收益机会。
债券投资组合：中期票据占比超五成
中期票据与企业短期融资券占比较大
从债券品种分类来看，国家债券公允价值为52,353,190.61元，占基金资产净值比例为1.30%；金融债券660,566,866.86元，占比16.44%，其中政策性金融债224,738,580.82元，占比5.59%；企业债券28,721,366.14元，占比0.71%；企业短期融资券1,192,398,660.28元，占比29.67%；中期票据2,163,913,121.12元，占比53.84%；同业存单98,181,922.19元，占比2.44%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 52,353,190.61 | 1.30 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 660,566,866.86 | 16.44 |
| 其中：政策性金融债 | 224,738,580.82 | 5.59 |
| 企业债券 | 28,721,366.14 | 0.71 |
| 企业短期融资券 | 1,192,398,660.28 | 29.67 |
| 中期票据 | 2,163,913,121.12 | 53.84 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 98,181,922.19 | 2.44 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 4,196,135,127.20 | 104.40 |
中期票据和企业短期融资券占比较大，投资者需关注这些债券的信用风险和流动性风险，若相关债券发行主体出现信用问题或市场流动性紧张，可能对基金净值造成不利影响。
前五名债券投资明细：分散投资多主体
涉及多行业主体债券
前五名债券投资明细中，包括四川路桥CP001、光大银行CD076、曹妃国控SCP002、光大环境MTN001、湘江新发MTN001等债券。如042480230（24四川路桥CP001），数量1,000,000张，公允价值101,968,739.73元，占基金资产净值比例2.54% 。投资分散于不同行业主体的债券，一定程度上分散了风险，但仍需关注各发行主体的经营状况和信用变化。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 042480230 | 24四川路桥CP001 | 1,000,000 | 101,968,739.73 | 2.54 |
| 2 | 112517076 | 25光大银行CD076 | 1,000,000 | 98,181,922.19 | 2.44 |
| 3 | 012400364 | 24曹妃国控SCP002 | 700,000 | 71,013,105.21 | 1.77 |
| 4 | 102380384 | 23光大环境MTN001 | 700,000 | 70,865,928.77 | 1.76 |
| 5 | 102100538 | 21湘江新发MTN001 | 700,000 | 70,587,489.86 | 1.76 |
开放式基金份额变动：赎回份额超25亿
各份额赎回量较大
报告期内，鹏华稳福中短债债券A类报告期期初基金份额总额1,661,224,107.47份，期间总申购份额209,727,822.48份，总赎回份额1,124,207,748.13份，期末份额总额746,744,181.82份；C类期初份额总额1,840,548,192.67份，期间总申购份额861,536,931.25份，总赎回份额1,772,055,258.22份，期末份额总额930,029,865.70份；E类期初份额总额3,390,306,467.97份，期间总申购份额1,186,172,054.75份，总赎回份额2,548,903,944.71份，期末份额总额2,027,574,578.01份。三类份额总赎回份额超25亿份。
| 项目 | 鹏华稳福中短债债券A | 鹏华稳福中短债债券C | 鹏华稳福中短债债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,661,224,107.47 | 1,840,548,192.67 | 3,390,306,467.97 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 209,727,822.48 | 861,536,931.25 | 1,186,172,054.75 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 1,124,207,748.13 | 1,772,055,258.22 | 2,548,903,944.71 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 746,744,181.82 | 930,029,865.70 | 2,027,574,578.01 |
大规模的赎回可能反映出部分投资者对基金未来预期的
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