招商瑞信稳健配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动与基金净值表现形成鲜明对比，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额收益有别
报告期内，招商瑞信稳健配置混合A与C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 招商瑞信稳健配置混合A | 招商瑞信稳健配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 14,493,919.72 | 20,531,127.59 |
| 本期利润（元） | 680,572.94 | 2,073,854.34 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0013 | 0.0028 |
| 期末基金资产净值（元） | 493,057,554.76 | 794,967,730.47 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1655 | 1.1372 |
从数据来看，C类份额的本期已实现收益、本期利润以及加权平均基金份额本期利润均高于A类份额。期末基金资产净值方面，C类份额也高于A类份额，反映出C类份额在报告期内的整体表现相对较好。不过，投资者需注意，上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：小幅增长但仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 过去三个月：招商瑞信稳健配置混合A份额净值增长率为0.46%，业绩比较基准收益率为 -0.07%，A类份额跑赢业绩比较基准0.53个百分点；C类份额净值增长率为0.30%，同样跑赢业绩比较基准0.37个百分点。
| 阶段 | 招商瑞信稳健配置混合A | 招商瑞信稳健配置混合C | ||
|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | |
| 过去三个月 | 0.46% | -0.07% | 0.30% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.59% | 1.82% | 1.33% | 1.82% |
- 过去六个月：A类份额净值增长率为1.59%，业绩比较基准收益率为1.82%，A类份额落后业绩比较基准0.23个百分点；C类份额净值增长率为1.33%，落后业绩比较基准0.49个百分点。整体来看，虽然报告期内基金份额净值实现了一定增长，但与业绩比较基准相比，仍存在一定差距，反映出基金在投资运作过程中面临一定挑战。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效起至今，招商瑞信稳健配置混合基金累计净值增长率为19.47%，业绩比较基准收益率为18.85%，基金累计表现略优于业绩比较基准，差值为0.62个百分点。不过，从过去三年数据来看，基金累计净值增长率为4.99%，而业绩比较基准收益率为12.64%，落后7.65个百分点，显示出长期业绩表现仍有待提升。
投资策略与运作：顺应市场动态调整
一季度经济延续弱复苏格局，纯债市场震荡下跌，股票市场先抑后扬。本基金延续2024年末的积极仓位及稳健资产配置，在股票投资上围绕三大长期结构性机会进行动态调整优化： 1. 高股息公司：受益于低利率货币环境、经营基本稳定、现金流充沛、仍然低估的高股息公司，尤其是具备深度价值特征的公司。 2. 全球经营企业：受国内经济周期影响较小、具备国际竞争力开拓海外市场的全球经营企业。 3. 成长股：具备利用人才红利及科技创新红利穿越周期潜力、估值偏低的成长股。
基金依据市场变化进行风险收益比的动态优化，对持仓公司进行了不同操作，部分兑现收益、部分加仓、部分减持，以适应市场波动，追求基金资产的稳定增值。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
报告期内，招商瑞信稳健配置混合A类份额净值增长率为0.46%，同期业绩基准增长率为 -0.07%；C类份额净值增长率为0.30%，同期业绩基准增长率为 -0.07%。两类份额均跑赢业绩基准，显示出基金在一季度的投资策略取得了一定成效，但增长幅度相对较小，投资者应理性看待短期业绩表现，关注基金长期投资价值。
资产组合情况：股债配置较为均衡
资产类别分布
报告期末，基金总资产为1,299,508,557.21元，其中权益投资金额为468,983,244.50元，占基金总资产的比例为36.09%；固定收益投资金额为758,334,328.32元，占比58.36%。整体来看，基金资产配置以股债为主，且配置比例较为均衡，体现了稳健配置的特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 468,983,244.50 | 36.09 |
| 固定收益投资 | 758,334,328.32 | 58.36 |
| 买入返售金融资产 | 28,295,000.00 | 2.18 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 32,875,515.29 | 2.53 |
| 其他资产 | 11,020,469.10 | 0.85 |
| 合计 | 1,299,508,557.21 | 100.00 |
港股投资情况
权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额为人民币228,533,285.56元，占基金净值比例17.74%，显示出基金对港股市场的一定布局，港股市场的波动将对基金业绩产生相应影响。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值为189,816,929.07元，占基金资产净值比例14.74%；其次为文化、体育和娱乐业，占比2.49%；交通运输、仓储和邮政业占比0.62%等。整体行业分布相对分散，有助于分散单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 189,816,929.07 | 14.74 |
| 文化、体育和娱乐业 | 32,008,710.31 | 2.49 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 7,946,263.10 | 0.62 |
| 采矿业 | 1,511,640.00 | 0.12 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,628,286.00 | 0.13 |
| 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 | 0.00 |
| 合计 | 240,449,958.94 | 18.67 |
港股通投资股票投资组合
港股通投资股票投资组合中，工业占比最高，公允价值为70,797,159.62元，占基金资产净值比例5.50%；能源占比4.42%；非日常生活消费品占比3.52%等。行业分布同样较为分散，且与境内股票投资组合行业侧重有所不同。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 工业 | 70,797,159.62 | 5.50 |
| 能源 | 56,940,375.23 | 4.42 |
| 非日常生活消费品 | 45,388,241.88 | 3.52 |
| 通信服务 | 20,020,391.22 | 1.55 |
| 信息技术 | 23,284,660.42 | 1.81 |
| 医疗保健 | 12,079,844.70 | 0.94 |
| 金融 | 22,612.49 | 0.00 |
| 合计 | 228,533,285.56 | 17.74 |
股票投资明细：多行业龙头入选
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涵盖了能源、家电、通信等多个行业。其中，中石化冠德占比4.41%，格力电器占比3.64%，中国通信服务占比2.55%等。这些股票多为各行业龙头企业，具有一定的市场竞争力和稳定性，但股票市场波动仍可能对基金净值产生影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 00934 | 中石化冠德 | 4.41 |
| 2 | 000651 | 格力电器 | 3.64 |
| 3 | 00552 | 中国通信服务 | 2.55 |
| 4 | 00038 | 第一拖拉机股份 | 1.93 |
| 5 | 000719 | 中原传媒 | 1.59 |
| 6 | 601163 | 三角轮胎 | 1.35 |
| 7 | 00992 | 联想集团 | 1.30 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
报告期内，招商瑞信稳健配置混合A类份额期初总额为652,810,245.48份，期间总申购份额8,304,484.82份，总赎回份额238,062,002.57份，期末份额总额为423,052,727.73份；C类份额期初总额为804,378,034.80份，期间总申购份额39,845,018.42份，总赎回份额145,180,476.60份，期末份额总额为699,042,576.62份。两类份额均出现较大规模赎回，投资者赎回行为可能受到市场预期、基金业绩表现等多种因素影响，大规模赎回可能对基金后续运作产生一定挑战。
| 项目 | 招商瑞信稳健配置混合A | 招商瑞信稳健配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 652,810,245.48 | 804,378,034.80 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 8,304,484.82 | 39,845,018.42 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 238,062,002.57 | 145,180,476.60 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 423,052,727.73 | 699,042,576.62 |
综上所述，招商瑞信稳健配置混合基金在2025年第一季度虽在净值增长上取得一定成果，但面临着份额赎回的压力。投资者在关注基金净值表现的同时，需综合考虑基金的资产配置、行业布局以及市场环境等因素，谨慎做出投资决策。
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