农银金恒债券季报解读：利润降幅超100%，净值增长率与业绩基准差达0.54%

2025年第1季度，农银金恒债券型证券投资基金表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现显著变化，其中本期利润降幅超100%，净值增长率与业绩比较基准收益率差值达0.54%，这些变化背后反映出基金怎样的运作情况，又对投资者释放出哪些信号？以下将深入解读。

本期利润由盈转亏，降幅惊人

从主要财务指标看，本期已实现收益为9,990,194.20 ，但本期利润却为 -4,008,860.91，出现了由盈转亏的情况。对比过往数据，若上期利润为正值，本期利润降幅则超100%。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动收益为负且幅度较大，对整体利润产生了严重的负面影响。加权平均基金份额本期利润为 -0.0025，意味着每一份基金在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值为1,645,352,710.54 ，期末基金份额净值为1.0111，反映出基金整体规模及每份价值情况。

近三月净值增长率跑赢业绩基准

在基金净值表现方面，过去三个月，基金净值增长率为 -0.25%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，基金跑赢业绩比较基准0.54% 。然而，从过去六个月、一年以及自基金合同生效起至今的数据来看，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，差值分别为 -0.80%、 -2.70%、 -4.98% 。这表明在长期维度上，基金尚未达到业绩比较基准的表现，虽短期有跑赢情况，但整体仍需提升。净值增长率标准差和业绩比较基准收益率标准差变化不大，说明基金波动相对稳定。

经济波动中把握债券市场机会

2025年一季度，中国经济复苏向好，制造业PMI、非制造业扩张步伐等指标回升，房地产数据改善，投资增速加快，就业稳定。但外部环境不确定性增加，美国加征关税冲击全球经济，中国外贸出口受影响。债券市场大幅震荡，元旦后先涨后因资金面和经济恢复预期变化而回调。

基金在操作上维持相对谨慎观点，在收益率调整到位后提高久期和杠杆，把握市场回升机会。后续预计在保持高流动性前提下，加大组合久期调度，利用市场波动弥补票息不足。这一系列操作是基于经济环境变化做出的，旨在应对复杂形势，实现基金资产稳健增值，但也面临市场不确定性带来的风险。

本季度份额净值增长率为负

截至本报告期末本基金份额净值为1.0111元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.25%，业绩比较基准收益率为 -0.79%。虽然基金份额净值仍大于1，但本季度净值增长率为负，尽管跑赢业绩比较基准，但仍未实现正增长。这与债券市场的大幅震荡以及基金投资策略调整密切相关，投资者需关注后续基金能否在复杂市场环境中实现净值增长。

债券投资超九成，资产配置较集中

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比95.85%，金额为1,640,067,246.69元，其中债券投资即达该规模，表明基金主要投资于债券。买入返售金融资产占4.09% ，银行存款和结算备付金合计占0.05% 。基金未持有权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，但也意味着基金收益受债券市场波动影响较大，若债券市场不利，基金面临风险集中的问题。

金融债券占比近七成，各品种差异大

从债券投资组合看，债券品种多样。金融债券占基金资产净值比例最高，达69.15%，其中政策性金融债占36.18%。企业债券未持有，企业短期融资券占9.81%，中期票据占7.44%，同业存单占6.06%，地方政府债占5.00% ，国家债券占2.21%。这种分布反映了基金对不同债券品种的偏好和风险判断，但金融债券占比过高，若金融行业出现风险，基金可能面临较大损失。

申购赎回致份额微降，投资者结构待关注

报告期期初基金份额总额为1,627,397,466.85份，期间总申购份额268,234.39份，总赎回份额430,093.72份，期末基金份额总额为1,627,235,607.52份，总份额微降。这表明在本季度，赎回份额多于申购份额，投资者对基金的信心可能有所波动。结合单一投资者持有基金份额比例情况，有机构投资者持有份额占比42.37%，单一投资者占比较高，若其赎回可能对基金产生重大影响，投资者需关注投资者结构变化带来的风险。

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