2025年4月21日，农银汇理基金管理有限公司发布了农银汇理金穗纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额、净值等方面出现了一定变化，本文将对这些关键数据及投资运作情况进行深入解读。
主要财务指标：资产净值与份额净值稳定
期末资产净值与份额净值情况
报告显示，期末基金资产净值为2,573,250,886.11元，期末基金份额净值为1.7383元。本期已实现收益和本期利润等指标，反映了基金在该季度的实际收益获取及公允价值变动情况。需注意的是，所述基金业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 2,573,250,886.11 |
| 期末基金份额净值 | 1.7383 |
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，基金份额净值增长率为0.06%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，两者差值为0.85%。从不同时间段来看，过去五年基金净值增长率达79.33%，而业绩比较基准收益率为24.36%，差值高达54.97%；自基金合同生效起至今，基金净值增长率为100.67%，业绩比较基准收益率为42.36%，差值为58.31% 。这表明在长期，该基金相对业绩比较基准取得了较好的超额收益，但短期波动也较为明显。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.06% | -0.79% | 0.85% |
| 过去六个月 | 1.01% | 2.23% | -1.22% |
| 过去一年 | 1.95% | 5.49% | -3.54% |
| 过去三年 | 7.05% | 16.65% | -9.60% |
| 过去五年 | 79.33% | 24.36% | 54.97% |
| 自基金合同生效起至今 | 100.67% | 42.36% | 58.31% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
通过观察自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况，可发现基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线走势存在差异，进一步体现了基金在不同阶段的表现与业绩比较基准的偏离。
投资策略与运作分析：把握市场波动
一季度市场与基金策略
2025年一季度，中国经济复苏向好，制造业PMI、房地产等数据改善。债券市场大幅震荡，元旦后先涨后因资金面和经济恢复预期回调。农银金穗定开债券基金年初提前降低杠杆和久期控制回撤，后期收益率调整到位后提高久期和杠杆，把握市场回升机会。
未来策略展望
基金预计未来国内经济虽底部修复但不确定性仍存，债券市场面临更大挑战，双边波动加剧。操作上维持谨慎，保持组合高流动性，加大久期调度，把握市场波动机会弥补票息不足。
基金业绩表现：小幅正增长
本季度业绩情况
截至报告期末，本基金份额净值为1.7383元，本报告期基金份额净值增长率为0.06%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，基金实现了小幅正增长，且跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合构成
报告期末，基金总资产为2,574,325,367.51元，其中固定收益投资金额为2,559,095,397.46元，占基金总资产的比例达99.41%，全部为债券投资，无权益投资、基金投资、贵金属投资等。这体现了该债券型基金的资产配置特点，专注于固定收益领域。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 2,559,095,397.46 | 99.41 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 2,574,325,367.51 | 100.00 |
股票投资组合：无股票持仓
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，符合债券型基金的投资方向设定，聚焦债券市场以控制风险、追求稳健收益。
债券投资组合：品种多样
债券品种分布
从债券品种看，金融债券占比最高，公允价值为1,027,830,911.78元，占基金资产净值比例为39.94%，其中政策性金融债占4.36%；其次是中期票据，占比24.49%；国家债券占9.81% 。不同债券品种的配置反映了基金对风险与收益的平衡考量。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 252,326,813.90 | 9.81 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 1,027,830,911.78 | 39.94 |
| 企业债券 | 297,090,892.06 | 11.55 |
| 企业短期融资券 | 152,061,849.31 | 5.91 |
| 中期票据 | 630,300,039.45 | 24.49 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 199,484,890.96 | 7.75 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 2,559,095,397.46 | 99.45 |
前五名债券投资明细
前五名债券投资中，22平安银行小微债占比5.52%，20附息国债05占比5.15% 。需注意，平安银行曾在2024 - 2025年受到监管处罚，虽基金管理人认为未对相关证券投资价值产生重大实质性影响，但投资者仍需关注潜在风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2228051 | 22平安银行小微债 | 1,400,000 | 141,988,920.55 | 5.52 |
| 2 | 200005 | 20附息国债05 | 1,300,000 | 132,543,298.63 | 5.15 |
| 3 | 102281860 | 22苏交通MTN005 | 1,300,000 | 132,239,917.81 | 5.14 |
| 4 | 2128002 | 21工商银行二级 | 1,000,000 | 102,526,712.33 | 3.98 |
开放式基金份额变动：微幅增长
份额变动情况
报告期期初基金份额总额为1,480,334,509.38份，期间总申购份额为0.39份，总赎回份额无，期末基金份额总额为1,480,334,509.77份，份额呈微幅增长态势。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,480,334,509.38 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 0.39 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,480,334,509.77 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内有单一机构投资者持有基金份额比例达99.34%，中小投资者面临赎回申请延期、净值大幅波动、投资目标偏离及基金合同提前终止等风险。
- 债券市场风险：尽管基金在一季度通过策略调整适应市场，但债券市场未来不确定性大，双边波动加剧，可能影响基金收益。
- 信用风险：投资的债券发行主体如平安银行曾受监管处罚，虽目前影响不大，但信用风险仍需关注。
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