银华动力领航混合季报解读：份额赎回与收益波动显著

银华动力领航混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本报告将从主要财务指标、基金净值表现、投资策略、业绩表现、资产组合、股票投资组合、份额变动等多个维度进行深度剖析，为投资者揭示基金运作的关键信息与潜在风险。

1. 主要财务指标详情

1. 指标解读：本期已实现收益方面，A、C两类份额均为负数，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。然而，本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损，使得整体盈利。加权平均基金份额本期利润A类略高于C类，显示A类份额在该季度为投资者带来相对稍高的收益。期末基金资产净值和份额净值反映了基金在季度末的资产规模和每份基金的价值。

1. 基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比

1. 表现分析：过去三个月，两类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示短期投资表现不佳。过去六个月和过去一年，同样跑输业绩比较基准，差距较为明显。自基金合同生效起至今，与业绩比较基准收益率的差距进一步拉大，表明基金在长期投资过程中，未能有效达到业绩比较基准的收益水平，投资者需关注基金投资策略的有效性和市场环境变化对基金收益的影响。

1. 策略概述：基金采取“自上而下”的大类资产配置方式，依据经济基本面、宏观政策等因素动态调整资产配置比例。在股票投资上，紧跟中国经济发展趋势，挖掘具备持续盈利增长潜力的优质企业。
2. 板块投资分析
   • 科技板块：聚焦政策支持的新质生产力、高水平科技自立自强方向，如AI、半导体国产替代、国防科技等。AI投资关注产业进展和业绩兑现，看好国产算力供需两旺及AI终端投资机会；半导体国产替代进入深水区，关注先进制程突破带动的相关投资机会；国防军工行业景气度从弱复苏转为强复苏，看好订单释放带动产业链公司盈利回升。
   • 新能源板块：维持锂电、光伏、风电行业持仓。锂电和光伏处于底部消化过剩产能阶段，部分环节有企稳反弹迹象；风电需求加速有望带动产业链盈利回升，且新能源板块整体估值合理偏低。
   • 消费板块：2025年1季度消费呈同比较好趋势，虽对整体消费板块相对谨慎，但看好美容护理、运动服饰等结构性领域，同时关注传统消费板块筑底回升及新兴消费领域趋势变化，合理调整持仓。

报告期内，基金在一季度取得了正收益。这得益于基金整体维持较高权益仓位，且对科技和消费板块的布局。尽管科技板块部分领域处于发展变化阶段，消费板块整体存在谨慎因素，但基金通过把握结构性机会，实现了季度正收益。不过，从长期业绩表现看，仍需关注能否持续战胜业绩比较基准。

1. 资产组合详情

1. 组合解读：权益投资占基金总资产比例高达85.64%，表明基金风险偏好较高，主要押注股票市场。银行存款和结算备付金合计占比12.92%，提供了一定的流动性支持。其他资产占比1.44%，整体资产组合结构体现了基金对股票市场的看好，但也意味着受股票市场波动影响较大，投资者需关注市场风险。

1. 境内股票投资组合

1. 港股通投资股票投资组合

1. 行业分析：境内股票投资中，制造业占比72.39%，是基金投资的核心行业。港股通投资涉及多个行业，信息技术和电信服务占比较大。基金通过行业分散投资，降低单一行业风险，但制造业过高的占比也使基金对该行业依赖度较高，需关注制造业的行业周期和市场波动。

1. 前十名股票投资明细

1. 个股解读：基金投资的股票涵盖白酒、半导体、新能源等多个领域的龙头企业。这些企业在各自行业具有较强的竞争力和市场地位，但股票市场波动可能对基金净值产生较大影响。投资者需关注个股的业绩表现、行业竞争格局变化对基金投资组合的影响。

1. 份额变动详情

1. 变动分析：报告期内，A、C两类份额均出现净赎回情况，赎回份额较大。这可能反映部分投资者对基金业绩表现、市场预期等因素的担忧。大规模的赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整产生一定影响，投资者需关注基金后续应对措施及业绩变化。

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