东华能源2024年年报解读：净利润大增194.92%，现金流却骤降80.07%

2025年4月，东华能源股份有限公司（以下简称“东华能源”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在复杂多变的形势下，充分发挥全产业链运营的系统性优势，实现盈利。然而，公司在营业收入、净利润、现金流等关键指标上呈现出显著变化，值得投资者关注。

营收增长14.06%

2024年，东华能源实现营业收入30,937,703,713.91元，较上年的27,123,098,303.36元增长14.06%。从业务板块来看，生产、销售业务收入为30,778,522,744.56元，占比99.49%，同比增长14.99%，是营收增长的主要驱动力。其中，聚丙烯收入15,063,120,322.05元，增长22.31%；丙烯收入2,179,553,197.04元，大幅增长121.30%；液化石油气收入13,031,604,291.14元，基本持平，仅增长0.18%。仓储业务收入94,656,410.27元，同比下降58.14%；服务业务收入5,721,794.89元，同比下降48.30%；其他业务收入58,802,764.19元，同比下降50.45%。

销售模式与地区分布

从销售模式看，直销收入12,212,900,387.26元，占比39.48%，同比增长43.77%；经销收入18,724,803,326.65元，占比60.52%，同比微增0.52%。地区方面，江苏地区收入4,559,892,073.08元，增长2.18%；华东地区（不含江苏）收入9,865,325,888.43元，下降20.75%；其他地区收入16,512,485,752.40元，大幅增长61.69%。

净利润大幅增长194.92%

归属于上市公司股东的净利润为443,904,523.86元，相比2023年的150,516,687.55元，增长194.92%。基本每股收益为0.2816元/股，较上年的0.0955元/股增长194.87%。加权平均净资产收益率为4.08%，高于2023年的1.44%。这表明公司盈利能力在报告期内得到显著增强。

扣非净利润下降29.34%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85,139,328.46元，较2023年的120,498,170.90元下降29.34%。公司非经常性损益合计358,765,195.40元，主要包括非流动性资产处置损益654,666,171.32元、计入当期损益的政府补助32,482,074.89元等。若剔除这些非经常性因素，公司核心业务盈利能力有所下滑，投资者需关注公司主营业务的可持续盈利能力。

费用整体有所下降

2024年公司销售费用为82,572,244.91元，同比增长6.01%，增长幅度较小。管理费用133,920,047.90元，同比下降27.19%，显示公司在管理效率提升方面取得一定成效。财务费用852,258,739.29元，同比下降6.59%，可能得益于公司优化融资结构或降低融资成本。研发费用10,052,215.00元，同比下降7.58%。

研发投入与人员情况

公司2024年研发投入金额为178,346,284.01元，占营业收入比例为0.58%，较上年的0.67%略有下降。研发人员数量占比3.05%，与上年基本持平。学历结构上，本科31人，硕士2人，大专及以下14人。从研发项目看，多个项目如中高熔共聚聚丙烯产品、低灰分宽分子量分布的双向拉伸薄膜聚丙烯专用料等已完成结题，部分项目如适用于BOPP芯层的低黄变拉丝料仍在进行中。

经营活动现金流量净额锐减80.07%

经营活动产生的现金流量净额为521,815,669.10元，与2023年的2,618,407,367.35元相比，大幅减少80.07%。经营活动现金流入小计36,930,845,345.02元，增长30.30%；现金流出小计36,409,029,675.92元，增长41.53%。流出增长幅度大于流入，导致净额大幅下降，可能反映出公司在采购、支付等环节的现金支出增加，需关注对公司运营资金的影响。

投资活动现金流量净额由负转正

投资活动现金流量净额为141,706,239.62元，而2023年为 -2,141,023,840.37元。投资活动现金流入小计2,320,671,768.16元，增长22.04%，主要源于处置两条LPG船等；现金流出小计2,178,965,528.54元，下降46.10%。这表明公司在投资策略上有所调整，资产处置带来现金流入增加，且投资支出有所控制。

筹资活动现金流量净额增长116.01%

筹资活动现金流量净额为210,780,104.45元，较2023年的 -1,316,787,048.31元大幅增长116.01%。现金流入小计15,788,359,613.76元，下降28.49%；现金流出小计15,577,579,509.31元，下降33.41%。主要原因是茂名合成氨项目、集团商务大楼投入增加，配套融资增加，但整体流出下降幅度大于流入，使得净额由负转正。

地缘政治风险影响成本

C3原材料主要依赖进口，价格受地缘政治、国际原油价格等因素影响波动较大。若公司对国际液化气价格走势判断失误，采购价格偏高，将增加生产成本。虽然公司通过托管马森能源全球贸易体系来平抑成本波动，但仍面临一定风险。

供需失衡风险

国内PDH总产能持续扩展，而下游需求受宏观经济影响疲软，增速放缓，导致供需缺口拉大。行业面临开工率下滑、价格竞争加剧的风险。东华能源虽通过加大研发中高端PP牌号、谋划战略转型升级来应对，但转型过程存在不确定性。

项目建设进度风险

公司重点布局的碳纤维及复合材料项目对战略转型及财务数据影响重大，但项目建设进度受国家政策、主管政府部门批复等多种因素影响，存在不及预期的风险。尽管公司采取了持续关注政策动态、加强与政府部门沟通等措施，但仍无法完全消除风险。

董事长周一峰报告期内从公司获得的税前报酬总额为163.44万元，总经理吴银龙为68.18万元，副总经理陈文辛65.94万元、易思善56.66万元、邵晓56.74万元，财务总监方涛61.9万元。整体来看，管理层报酬与公司经营业绩和行业水平相比，处于合理区间。

综合来看，东华能源2024年在营收和净利润上取得了显著增长，但经营活动现金流量净额的大幅下降以及面临的多种风险值得投资者密切关注。公司需在维持现有业务优势的同时，积极应对风险，确保可持续发展。

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