招商招禧宝货币季报解读：份额申购赎回变动大

招商招禧宝货币市场基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据出现较大变化，其中基金份额申购赎回变动明显，A类总申购份额798,552,440.39份，B类总赎回份额达12,080,418,232.16份。以下将对季报关键数据进行详细解读。

招商招禧宝货币基金分为A、B两类份额，在2025年1月1日至3月31日期间，主要财务指标表现如下：

可以看出，B类份额无论是已实现收益、本期利润还是期末基金资产净值，均远高于A类份额。这主要是由于B类份额规模较大，在投资收益分配上体现出规模优势。

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

招商招禧宝货币A和B类份额在不同阶段的净值收益率均高于同期业绩比较基准收益率：

从数据可以看出，该基金在各阶段均表现出较好的盈利能力，能为投资者带来超越活期存款基准利率（税后）的收益。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

自基金合同生效以来，招商招禧宝货币基金累计净值增长率变动曲线持续高于同期业绩比较基准收益率变动曲线，进一步证明了基金长期的良好表现，为投资者创造了较为可观的收益。

2025年一季度，宏观经济形势复杂。房地产开发投资虽有销售企稳迹象，但后续传导存疑；基建投资增速分化，制造业投资维持强势，消费有所改善，出口受国际环境冲击。货币市场方面，资金利率主导债市，DR中枢抬升。央行对资金面进行管控，不同阶段资金利率波动明显。

在此背景下，本基金在满足法律法规及流动性需求的情况下，积极寻找利率曲线上高收益资产，尽可能拉长久期和提高杠杆，以增厚组合收益。这种策略的实施是基于对宏观经济和货币市场的判断，旨在适应市场变化，追求更好的投资回报。

报告期内，招商招禧宝货币A类份额净值收益率为0.3806%，同期业绩基准收益率为0.0875%；B类份额净值收益率为0.4400%，同期业绩基准收益率为0.0875%。两类份额均跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度的投资运作较为成功，实现了超越业绩比较基准的投资回报目标。

报告期末基金资产组合

可以看出，固定收益投资在基金资产中占比最大，是基金投资的核心部分，这与货币市场基金追求稳健收益的特性相符。买入返售金融资产和银行存款及结算备付金也占有一定比例，有助于维持基金的流动性。

报告期债券回购融资情况

报告期内债券回购融资余额占基金资产净值比例较低，表明基金在融资方面较为谨慎，风险可控。

基金投资组合平均剩余期限

基金投资组合平均剩余期限处于合理范围，在追求收益的同时，兼顾了资产的流动性和安全性。

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

同业存单在债券投资组合中占比近半，是主要的投资品种，其次是企业短期融资券和金融债券。这种配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重分散风险。

报告期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排名的前十名债券投资明细显示，多只债券发行主体存在监管处罚情况。如24北京银行CD140、24成都农商银行CD081、24广发银行CD149等发行主体，在报告期内因违规经营、违反反洗钱法等原因多次受到监管机构处罚。这表明基金投资的债券虽带来收益，但部分债券发行主体的合规风险值得关注，可能对基金资产价值产生潜在影响。

招商招禧宝货币A、B两类份额在报告期内申购赎回规模较大。B类份额申购额16,725,026,636.82份，赎回12,080,418,232.16份，期末份额较期初大幅增加。这可能反映出投资者对该基金的关注度和参与度较高，同时也对基金的流动性管理带来一定挑战。

综上所述，招商招禧宝货币市场基金在2025年第1季度业绩表现良好，跑赢业绩比较基准。但需关注部分债券发行主体的监管风险，以及大规模申购赎回对基金运作的影响。投资者在决策时，应综合考虑这些因素，谨慎投资。

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