2025年第一季度，农银汇理国企优选混合型证券投资基金（以下简称“农银国企优选混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润为负
各指标表现不佳
报告期内，农银国企优选混合A和C份额多项主要财务指标表现欠佳。从数据来看：
| 主要财务指标 | 农银国企优选混合A | 农银国企优选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -754,772.13 | -324,045.10 |
| 本期利润（元） | -1,276,759.18 | -484,286.93 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0440 | -0.0326 |
| 期末基金资产净值（元） | 23,944,004.34 | 8,706,164.36 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0111 | 1.0070 |
可以看出，本期已实现收益和本期利润均为负数，显示基金在该季度投资收益不理想。加权平均基金份额本期利润同样为负，影响投资者实际收益。不过，期末基金份额净值均大于1，表明基金单位价值仍保持在一定水平。
基金净值表现：增长率低于业绩比较基准
净值增长率落后
农银国企优选混合A和C份额在不同阶段的净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，均存在差距。
| 阶段 | 农银国企优选混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 农银国企优选混合C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.86% | -1.26% | -2.60% | -3.95% | -2.69% |
| 过去六个月 | -7.89% | -1.24% | -6.65% | / | / |
| 过去一年 | 1.11% | 7.38% | -6.27% | 0.70% | -6.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.11% | 8.03% | -6.92% | 0.70% | -7.33% |
过去三个月，A份额净值增长率为 -3.86%，C份额为 -3.95%，而业绩比较基准收益率为 -1.26%，两者均大幅落后。从长期来看，自基金合同生效起至今，A份额落后业绩比较基准6.92个百分点，C份额落后7.33个百分点，显示基金在业绩表现上未能达到预期基准。
投资策略与运作分析：市场波动下的策略调整
市场波动影响投资
一季度AH市场先抑后扬，科技成长股走出结构性牛市，但4月中国权益类资产因美国关税政策受到挑战。基金管理人认为，尽管宏观和资金面面临压力，但随着国内“逆周期对冲”政策发力，对市场并不悲观。策略上，将挖掘对中美贸易摩擦“脱敏”或受益的结构性方向。
在此背景下，基金需要应对市场的快速变化，政策的不确定性增加了投资难度，投资者需关注基金能否有效调整策略以适应市场变化。
基金业绩表现：未达预期
份额净值增长率为负
截至报告期末，农银国企优选混合A基金份额净值为1.0111元，本报告期基金份额净值增长率为 -3.86%；C基金份额净值为1.0070元，本报告期基金份额净值增长率为 -3.95%，同期业绩比较基准收益率为 -1.26%。基金业绩未能跑赢业绩比较基准，反映出在该季度内基金投资组合的表现相对不佳，未能有效把握市场机会或抵御市场风险。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超六成
报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为20,264,334.79元，占基金总资产的比例为61.73%，其中股票投资即占61.73%。银行存款和结算备付金合计9,622,278.69元，占比29.31%，其他资产2,939,054.75元，占比8.95%。基金未持有基金投资、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 20,264,334.79 | 61.73 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,622,278.69 | 29.31 |
| 其他资产 | 2,939,054.75 | 8.95 |
| 合计 | 32,825,668.23 | 100.00 |
较高的权益投资占比意味着基金对股票市场依赖度较高，股票市场的波动将对基金净值产生较大影响，投资者需关注市场波动风险。
行业分类股票投资组合：制造业占比近四成
行业分布集中
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为12,779,886.79元，占基金资产净值比例为39.14%，占比较大。采矿业公允价值735,672.00元，占比2.25%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值2,239,667.00元，占比6.86%；金融业公允价值2,178,851.00元，占比6.67%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 12,779,886.79 | 39.14 |
| 采矿业 | 735,672.00 | 2.25 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,239,667.00 | 6.86 |
| 金融业 | 2,178,851.00 | 6.67 |
基金行业投资相对集中于制造业，若制造业行业发展出现不利因素，可能对基金业绩产生较大冲击，投资者需关注行业风险。
股票投资明细：前十股票占一定权重
前十股票情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000425 | 徐工机械 | 187,000 | 1,611,940.00 | 4.94 |
| 2 | 000651 | 格力电器 | 33,600 | 1,527,456.00 | 4.68 |
| 3 | 000400 | 许继电气 | 61,100 | 1,484,730.00 | 4.55 |
| 4 | 000951 | 中国重汽 | 69,800 | 1,408,564.00 | 4.31 |
| 5 | 688187 | 时代电气 | 24,526 | 1,159,344.02 | 3.55 |
| 6 | 600941 | 中国移动 | 9,700 | 1,041,392.00 | 3.19 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 36,700 | 1,020,627.00 | 3.13 |
| 8 | 000338 | 潍柴动力 | 60,400 | 991,164.00 | 3.04 |
| 9 | 600690 | 海尔智家 | 33,400 | 913,156.00 | 2.80 |
| 10 | 601728 | 中国电信 | 105,900 | 831,315.00 | 2.55 |
前十股票占基金资产净值有一定比例，单只股票的表现将对基金净值产生影响，若这些股票出现大幅波动，可能导致基金净值的不稳定。
开放式基金份额变动：赎回份额较大
份额赎回超2000万份
从开放式基金份额变动数据来看：
| 项目 | 农银国企优选混合A | 农银国企优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 33,433,240.18 | 10,074,812.93 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 7,149,458.38 | 21,196,273.84 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 16,901,387.33 | 22,625,117.47 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 23,681,311.23 | 8,645,969.30 |
农银国企优选混合A和C份额在报告期内总赎回份额较大，合计超过2000万份。大量赎回可能影响基金规模和投资策略的实施，投资者需关注基金后续应对措施及对业绩的影响。
综合来看，2025年第一季度农银国企优选混合在业绩表现、份额变动等方面面临挑战。投资者应密切关注基金在市场波动下的策略调整，以及行业和个股投资的风险，谨慎做出投资决策。
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