2025年4月，江苏宝利国际投资股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入、净利润等关键指标上呈现出一定变化，经营活动现金流量净额大幅增长331.99%，研发费用则减少44.93%。这些数据背后，既反映了公司在经营策略上的调整与成效，也揭示了面临的潜在风险。以下将对宝利国际2024年年报进行详细解读。
财务关键指标解读
营业收入：下滑但结构有亮点
2024年宝利国际营业收入为1,969,471,931.36元，较2023年的2,145,988,321.10元下降8.23%。从业务板块来看，专业沥青业务收入为1,616,397,841.78元，占比82.07%，但同比下降20.56%，这可能与国内公路建设投资增速放缓，沥青市场需求低迷有关。而通用航空业务收入为251,099,828.23元，占比12.75%，同比增长217.92%，成为公司业务增长的新亮点。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 1,969,471,931.36 | -8.23% |
| 2023年 | 2,145,988,321.10 | - |
净利润：扭亏为盈，非经常性损益影响大
归属于上市公司股东的净利润为22,302,227.95元，而2023年为 - 44,682,718.95元，实现了扭亏为盈，增幅达149.91%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为 - 53,628,691.35元，虽较2023年的 - 76,579,501.28元有所改善，但仍为负值。这表明公司主营业务盈利能力有待加强，净利润的转正很大程度上依赖非经常性损益，如非流动性资产处置损益22,175,135.79元、债务重组损益31,811,570.24元等。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 22,302,227.95 | -53,628,691.35 |
| 2023年 | -44,682,718.95 | -76,579,501.28 |
基本每股收益与扣非每股收益：同向变化
基本每股收益为0.024元/股，较2023年的 - 0.049元/股增长148.98%；扣非每股收益为 - 0.058元/股，同样较上一年有所改善。这与净利润的变化趋势一致，进一步说明公司经营状况虽有好转，但核心业务的盈利质量仍需提升。
费用分析：多项目下降
- 销售费用：2024年销售费用为10,755,364.02元，同比减少42.29%，主要系本年职工薪酬和业务招待费减少所致。这可能是公司优化销售策略，控制销售成本的结果。
- 管理费用：管理费用为60,978,352.08元，同比下降1.39%，整体保持稳定。
- 财务费用：财务费用为14,195,272.32元，同比减少53.11%，主要原因是本年借款减少，利息费用降低。这反映出公司在优化融资结构，降低财务成本方面取得了一定成效。
- 研发费用：研发费用为19,097,053.14元，同比减少44.93%，主要系本年研发投入减少所致。研发投入的下降可能会对公司未来的技术创新和产品竞争力产生一定影响。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 10,755,364.02 | 18,635,490.51 | -42.29% |
| 管理费用 | 60,978,352.08 | 61,835,132.04 | -1.39% |
| 财务费用 | 14,195,272.32 | 30,272,635.29 | -53.11% |
| 研发费用 | 19,097,053.14 | 34,677,990.33 | -44.93% |
现金流分析：经营现金流大幅改善
- 经营活动产生的现金流量净额：2024年为202,554,011.55元，而2023年为 - 87,310,019.01元，增长331.99%，主要系本年购买商品支付的现金同比较少所致。这表明公司经营活动的现金回笼情况良好，经营效率有所提高。
- 投资活动产生的现金流量净额：2024年为86,011,460.20元，较2023年的211,039,383.74元下降59.24%，主要是本年处置直升机收到的现金同比减少。这显示公司在投资活动方面的现金流入减少，可能影响公司未来的资产布局和发展。
- 筹资活动产生的现金流量净额：2024年为 - 327,685,424.48元，较2023年的 - 158,081,634.42元下降107.29%，主要系本年归还借款所致。这反映出公司在偿还债务，优化资本结构，但也可能对公司的资金流动性带来一定压力。
| 现金流项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 202,554,011.55 | -87,310,019.01 | 331.99% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 86,011,460.20 | 211,039,383.74 | -59.24% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -327,685,424.48 | -158,081,634.42 | -107.29% |
研发与人员情况
研发投入与项目进展
2024年研发投入金额为19,097,053.14元，占营业收入的比例为0.97%，较2023年的34,677,990.33元有大幅下降。公司多个研发项目取得进展，如基于大宗低值废橡塑基集成热塑性弹性体制备与应用关键技术的研发已实施完毕，硅胶复合改性沥青的研发也已完成。部分项目如功能型道路沥青材料的研发、薄层罩面养护沥青材料的研发等正在进行中。研发投入的减少可能会影响这些项目的推进速度和公司未来的技术竞争力。
研发人员情况
研发人员数量从2023年的59人减少至36人，减少38.98%，占比从19.15%降至18.65%。各学历层次和年龄段的人员均有不同程度减少，如本科人员从21人减至15人，30 - 40岁人员从34人减至17人。研发人员的减少可能对公司的创新能力产生一定挑战。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 研发人员数量占比 |
|---|---|---|
| 2024年 | 36 | 18.65% |
| 2023年 | 59 | 19.15% |
潜在风险剖析
应收账款坏账风险
公司产品客户主要为国有大型高速公路建设单位，资金支付审批流程长，虽历史回款情况较好，但随着业务扩展和国内金融环境不确定性增加，仍不能排除应收账款发生坏账损失的风险。截至2024年12月31日，应收账款余额为397,030,075.56元，计提预期信用损失133,964,431.98元。公司虽采取完善信控制度、成立应收款回收小组等措施，但坏账风险仍需关注。
行业周期性风险
公司业务高度依赖基础设施建设的规划和周期，行业具有明显的周期性和季节性。国内公路建设投资增速放缓，以及雨季等因素限制了沥青终端需求，可能对公司经营成果和可持续发展产生影响。尽管公司通过全国性布局和迎合道路养护业务来应对，但行业周期性风险依然存在。
原材料价格波动风险
公司产品主要原材料为沥青及相关产品，价格受原油价格波动影响大。原油价格受多种因素影响波动幅度大，增加了公司采购成本控制难度，影响产品毛利率。公司虽采取与供应商建立长期合作、开展期货套期保值等措施，但原材料价格波动风险仍不可忽视。
管理层薪酬情况
董事长、总经理周文彬从公司获得的税前报酬总额为106.71万元，副董事长周文婷为76.13万元，董事、副总经理王斌军为91.53万元，董事、副总经理、财务总监曾庆波为61.51万元。公司董事、监事和高级管理人员报酬依据公司盈利水平及个人分工履职情况确定，整体薪酬水平与公司经营状况相关。
总结
宝利国际在2024年实现了净利润的扭亏为盈，经营活动现金流也大幅改善，但营业收入下滑、研发投入减少以及潜在风险等问题值得关注。公司需在优化业务结构、提升主营业务盈利能力、保持研发投入以增强核心竞争力等方面持续努力，同时有效应对应收账款、行业周期和原材料价格波动等风险，以实现可持续发展，为股东创造长期价值。
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