一季度，永赢港股通品质生活慧选混合基金在复杂的港股市场环境下，经历了份额变动、净值表现与投资策略的多重变化。从数据来看，该基金份额赎回规模较大，近16亿份，同时净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距，这些变化背后反映出基金投资运作的哪些情况？对投资者又有哪些启示？
主要财务指标：A、C份额表现分化
A份额盈利，C份额亏损
报告期内，永赢港股通品质生活慧选混合A本期已实现收益为38,796,791.56元，本期利润达27,992,732.89元，加权平均基金份额本期利润为0.0306元，期末基金资产净值为618,620,884.16元，期末基金份额净值为0.6967元。而C份额本期已实现收益仅34,086.40元，本期利润为 -249,387.26元，加权平均基金份额本期利润为 -0.3338元，期末基金资产净值为240,112.16元，期末基金份额净值为0.6767元。
| 主要财务指标 | 永赢港股通品质生活慧选混合A | 永赢港股通品质生活慧选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 38,796,791.56 | 34,086.40 |
| 本期利润（元） | 27,992,732.89 | -249,387.26 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0306 | -0.3338 |
| 期末基金资产净值（元） | 618,620,884.16 | 240,112.16 |
| 期末基金份额净值 | 0.6967 | 0.6767 |
基金净值表现：落后业绩比较基准
近三月净值增长低于业绩比较基准
过去三个月，永赢港股通品质生活慧选混合A净值增长率为4.69%，业绩比较基准收益率为9.13%，相差 -4.44%；C份额净值增长率为4.41%，与业绩比较基准收益率差值为 -4.72%。从更长时间维度看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，该基金净值增长率与业绩比较基准收益率相比，均存在较大差距。
| 阶段 | 永赢港股通品质生活慧选混合A | 永赢港股通品质生活慧选混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 4.69% | 1.15% | 9.13% | -4.44% | -0.02% | 4.41% | 1.15% | 9.13% | -4.72% | -0.02% |
| 过去六个月 | 0.59% | 1.30% | 7.65% | -7.06% | 0.18% | -2.28% | 1.30% | 7.65% | -9.93% | 0.18% |
| 过去一年 | 14.80% | 1.20% | 28.93% | -14.13% | 0.13% | - | - | - | - | - |
| 过去三年 | -1.30% | 1.23% | 14.35% | -15.65% | 0.12% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | -30.33% | 1.36% | 4.01% | -34.34% | 0.27% | 2.30% | 1.24% | 23.81% | -21.51% | 0.12% |
投资策略与运作：聚焦港股大消费
港股市场波动中寻找机会
一季度港股市场先扬后抑，前期互联网龙头因国内AI大模型发展超预期估值修复，新消费、新能源车、创新药等板块表现良好，但受美国关税政策影响，市场后期波动加大。基金组合聚焦港股大消费板块，以优质龙头资产为底仓，精选新消费、创新药公司构建投资组合。消费龙头公司在消费低迷期提升管理水平或拓展业务线，竞争力增强且估值处于低位，未来经济修复有望迎来股价双击。医药板块虽经历三年下行，但医保对创新药支持力度增强，国内生物医药公司进入产品收获期，部分新药具国际竞争力，减肥、癌症免疫等领域有成长机会。新兴消费领域，潮玩、国产化妆品龙头处于快速增长期，成长动能足且估值合理。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
份额净值增长落后
截至报告期末，永赢港股通品质生活慧选混合A基金份额净值为0.6967元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为4.69%，同期业绩比较基准收益率为9.13%；永赢港股通品质生活慧选混合C基金份额净值为0.6767元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为4.41%，同期业绩比较基准收益率为9.13%。可见，两类份额的净值增长均落后于业绩比较基准。
基金资产组合：权益投资占比超七成
权益投资主导，债券投资稳健配置
报告期末，基金总资产为653,269,848.64元，其中权益投资（全部为股票）金额为475,975,204.12元，占基金总资产的比例为72.86%，且通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币475,975,204.12元，占期末净值比例76.91%。固定收益投资金额为28,618,897.48元，占基金总资产的4.38%，全部为国家债券。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 475,975,204.12 | 72.86 |
| 固定收益投资（债券） | 28,618,897.48 | 4.38 |
| 其他资产 | 148,675,747.04 | 22.76 |
| 合计 | 653,269,848.64 | 100.00 |
股票投资组合：大消费行业集中
多行业布局，非日常生活消费品占比高
按行业分类，港股通投资股票投资组合中，非日常生活消费品公允价值为182,325,304.16元，占基金资产净值比例29.46%；日常消费品为70,656,488.19元，占比11.42%；医疗保健为89,422,776.09元，占比14.45%；通讯业务为79,678,784.84元，占比12.88%等。能源、原材料、工业、信息技术、房地产等行业有部分未持有情况。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | 16,589,548.80 | 2.68 |
| 非日常生活消费品 | 182,325,304.16 | 29.46 |
| 日常消费品 | 70,656,488.19 | 11.42 |
| 医疗保健 | 89,422,776.09 | 14.45 |
| 金融 | 30,074,328.35 | 4.86 |
| 通讯业务 | 79,678,784.84 | 12.88 |
| 公用事业 | 7,227,973.69 | 1.17 |
| 合计 | 475,975,204.12 | 76.91 |
股票投资明细：前十股票集中
腾讯控股等成主要持仓
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，腾讯控股以58,660,888.63元的公允价值，占比9.48%位列第一；泡泡玛特、康方生物公允价值均超4.6亿元，占比均为7.51%；海底捞公允价值为39,912,655.89元，占比6.45%等。前十股票投资明细反映出基金对部分优质港股公司的集中投资。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 127,900 | 58,660,888.63 | 9.48 |
| 2 | 09992 | 泡泡玛特 | 322,000 | 46,504,172.20 | 7.51 |
| 3 | 09926 | 康方生物 | 661,000 | 46,481,286.01 | 7.51 |
| 4 | 06862 | 海底捞 | 2,463,000 | 39,912,655.89 | 6.45 |
| 5 | 06160 | 百济神州 | 240,100 | 36,825,180.48 | 5.95 |
| 6 | 02020 | 安踏体育 | 371,600 | 29,285,677.83 | 4.73 |
| 9 | 09988 | 阿里巴巴 - W | 200,600 | 23,695,321.34 | 3.83 |
| 10 | 09633 | 农夫山泉 | 700,600 | 21,820,546.06 | 3.53 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A、C份额赎回明显
报告期期初，永赢港股通品质生活慧选混合A份额总额为936,099,919.80份，C份额为15,619,433.39份；报告期期末，A份额为887,906,066.59份，C份额为354,837.18份。期间A份额赎回50,877,248.92份，C份额赎回15,668,685.83份，整体赎回规模近16亿份。
| 项目 | 永赢港股通品质生活慧选混合A | 永赢港股通品质生活慧选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 936,099,919.80 | 15,619,433.39 |
| 报告期期末基金份额总额 | 887,906,066.59 | 354,837.18 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 50,877,248.92 | 15,668,685.83 |
综合来看，永赢港股通品质生活慧选混合基金在一季度面临净值增长压力，份额赎回较多。投资者需密切关注港股市场后续走势以及基金投资策略调整，评估其对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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