2025年第1季度，农银瑞泽添利债券型证券投资基金在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略运作到资产组合配置，诸多数据呈现出显著的特征。其中，基金份额的申购赎回变动较大，同时不同份额类别基金净值表现差异明显，这些变化对投资者的决策具有重要参考意义。
主要财务指标：A、C份额表现分化
本期已实现收益与利润差异显著
本季度，农银瑞泽添利债券A类份额本期已实现收益为1,958,369.16元，本期利润为828,220.26元；C类份额本期已实现收益88,040.37元，本期利润则为 -11,120.95元 。这表明两类份额在收益实现及最终利润上存在较大差距，A类份额实现了盈利，而C类份额出现亏损。
| 主要财务指标 | 农银瑞泽添利债券A | 农银瑞泽添利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,958,369.16 | 88,040.37 |
| 本期利润（元） | 828,220.26 | -11,120.95 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0051 | -0.0012 |
| 期末基金资产净值（元） | 187,413,809.48 | 16,913,492.76 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0604 | 1.0507 |
加权平均基金份额本期利润正负不同
A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0051元，而C类份额为 -0.0012元，进一步体现出两者在单位份额盈利上的差异，投资者选择不同份额类别时收益情况有所不同。
期末资产净值与份额净值各有高低
期末时，A类份额资产净值达187,413,809.48元，份额净值为1.0604元；C类份额资产净值为16,913,492.76元，份额净值1.0507元。A类份额在资产规模及单位净值上均高于C类份额。
基金净值表现：与业绩比较基准差异较大
近三月净值增长率与业绩比较基准背离
过去三个月，农银瑞泽添利债券A份额净值增长率为0.53%，业绩比较基准收益率为 -1.17%，差值达1.70%；C份额净值增长率0.43%，与业绩比较基准收益率 -1.17%相比，差值为1.60%。这显示出基金在该时段内表现优于业绩比较基准，但两者偏离度较大。
| 阶段 | 农银瑞泽添利债券A | 农银瑞泽添利债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.53% | 0.14% | -1.17% | 0.12% | 1.70% | 0.43% | 0.14% | -1.17% | 0.12% | 1.60% |
| 过去六个月 | 1.94% | 0.21% | 0.69% | 0.16% | 1.25% | 1.73% | 0.21% | 0.69% | 0.16% | 1.04% |
| 过去一年 | 3.45% | 0.19% | 3.29% | 0.13% | 0.16% | 3.04% | 0.19% | 3.29% | 0.13% | -0.25% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.04% | 0.17% | 5.98% | 0.11% | 0.06% | 5.07% | 0.17% | 5.98% | 0.11% | -0.91% |
不同时段表现各有优劣
过去六个月，A份额净值增长率1.94%，高于业绩比较基准收益率0.69%，差值1.25%；C份额净值增长率1.73%，高于业绩比较基准收益率0.69%，差值1.04% 。过去一年，A份额净值增长率3.45%，略高于业绩比较基准收益率3.29%，差值0.16%；C份额净值增长率3.04%，低于业绩比较基准收益率3.29%，差值 -0.25% 。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率6.04%，略高于业绩比较基准收益率5.98%，差值0.06%；C份额净值增长率5.07%，低于业绩比较基准收益率5.98%，差值 -0.91% 。整体来看，不同时段基金与业绩比较基准的对比情况有所波动。
投资策略与运作：应对市场变化调整组合
市场环境复杂多变
1 - 2月国内经济数据整体较好，多项经济指标同比增速高于去年5.0%的实际GDP所对应的年度增速，但2月CPI、PPI数据表现低于预期，社零增速略弱于预期。3 - 4月市场受特朗普宣布“对等关税”影响，全球资本市场大幅波动，央行及相关部门采取系列措施维稳。
基金策略灵活调整
1 - 2月债券上涨超预期，基金获利了结部分长债仓位，缩短组合久期；3月股票上涨阶段，考虑业绩期和关税落地，适度拉长债券组合久期。目前组合久期由2月的2年提升至3年附近，维持中性偏积极久期。权益类资产方面，股票仓位维持14%，可转债3.8个点，整体组合仓位110%上下。
基金业绩表现：A、C份额均跑赢基准
截至报告期末，农银瑞泽添利债券A基金份额净值为1.0604元，本报告期基金份额净值增长率为0.53%，业绩比较基准收益率为 -1.17%；C基金份额净值为1.0507元，本报告期基金份额净值增长率为0.43%，业绩比较基准收益率为 -1.17%。两类份额均跑赢业绩比较基准，但A份额表现略优于C份额。
资产组合情况：债券为主，权益占比一成
资产配置以债券和其他资产为主
报告期末，基金总资产255,257,792.83元，其中固定收益投资占比77.15%，金额为196,942,462.70元；其他资产占比10.55%，金额26,929,227.63元；权益投资占比10.55%，金额26,930,786.07元；银行存款和结算备付金合计占比1.75%，金额4,455,316.43元。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 26,930,786.07 | 10.55 |
| 其中：股票 | 26,930,786.07 | 10.55 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 196,942,462.70 | 77.15 |
| 其中：债券 | 196,942,462.70 | 77.15 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,455,316.43 | 1.75 |
| 8 | 其他资产 | 26,929,227.63 | 10.55 |
| 9 | 合计 | 255,257,792.83 | 100.00 |
债券投资品种多样
债券投资中，金融债券占比41.12%，金额84,015,553.35元；企业债券占比24.38%，金额49,821,356.74元；国家债券占比16.89%，金额34,502,397.14元；中期票据占比7.47%，金额15,255,883.28元；企业短期融资券占比2.69%，金额5,501,019.53元；可转债（可交换债）占比3.84%，金额7,846,252.66元。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 34,502,397.14 | 16.89 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 84,015,553.35 | 41.12 |
| 其中：政策性金融债 | 19,390,315.48 | 9.49 | |
| 4 | 企业债券 | 49,821,356.74 | 24.38 |
| 5 | 企业短期融资券 | 5,501,019.53 | 2.69 |
| 6 | 中期票据 | 15,255,883.28 | 7.47 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 7,846,252.66 | 3.84 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 196,942,462.70 | 96.39 |
股票投资组合：制造业占比超10%
行业分布较为分散
报告期末，境内股票投资组合中，制造业占比最高，为10.36%，公允价值21,174,767.87元；交通运输、仓储和邮政业占比1.03%，公允价值2,114,733.00元；金融业占比1.00%，公允价值2,033,262.20元；采矿业占比0.09%，公允价值183,350.00元；农、林、牧、渔业占比0.04%，公允价值91,622.00元等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 91,622.00 | 0.04 |
| B | 采矿业 | 183,350.00 | 0.09 |
| C | 制造业 | 21,174,767.87 | 10.36 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 335,808.00 | 0.16 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2,114,733.00 | 1.03 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 438,028.00 | 0.21 |
| J | 金融业 | 2,033,262.20 | 1.00 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 373,798.00 | 0.18 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 26,930,786.07 | 13.18 |
港股通投资暂无持仓
本报告期末，基金未持有港股通投资股票。
股票投资明细：美好医疗占比近1%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，美好医疗占比0.89%，公允价值1,825,000.00元；传音控股占比0.75%，公允价值1,532,347.60元；安利股份占比0.65%，公允价值1,338,230.00元等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301363 | 美好医疗 | 62,500 | 1,825,000.00 | 0.89 |
| 2 | 688036 | 传音控股 | 16,904 | 1,532,347.60 | 0.75 |
| 3 | 300218 | 安利股份 | 82,100 | 1,338,230.00 | 0.65 |
| 4 | 001288 | 运机集团 | 39,600 | 1,187,604.00 | 0.58 |
| 5 | 300487 | 蓝晓科技 | 24,200 | 1,112,716.00 | 0.54 |
| 6 | 600115 | 中国东航 | 294,500 | 1,069,035.00 | 0.52 |
| 7 | 600269 | 赣粤高速 | 186,900 | 960,666.00 | 0.47 |
| 8 | 002938 | 鹏鼎控股 | 24,900 | 903,372.00 | 0.44 |
| 9 | 688150 | 莱特光电 | 33,102 | 687,859.56 | 0.34 |
| 10 | 002475 | 立讯精密 | 16,700 | 682,863.00 | 0.33 |
开放式基金份额变动：申购赎回规模较大
A、C份额申购赎回情况不同
农银瑞泽添利债券A报告期期初基金份额总额172,661,664.21份，期间总申购份额33,109,151.70份，总赎回份额29,024,728.04份，期末基金份额总额176,746,087.87份；C报告期期初基金份额总额17,536,247.10份，期间总申购份额8,510,662.52份，总赎回份额9,948,928.22份，期末基金份额总额16,097,981.40份。A份额申购赎回规模相对较大，且期末份额较期初有所增加；C份额申购赎回规模相对较小，期末份额较期初有所减少。
| 项目 | 农银瑞泽添利债券A | 农银瑞泽添利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 172,661,664.21 | 17,536,247.10 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 33,109,151.70 | 8,510,662.52 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 29,024,728.04 | 9,948,928.22 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 176,746,087.87 | 16,097,981.40 |
单一投资者超20%份额的风险提示
本基金已有单一投资者所持基金份额达到或超过本基金总份额的20%，这可能给中小投资者带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、基金投资目标偏离以及基金合同提前终止等风险。
综合2
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