永赢悦利债券季报解读：本期利润 -6786 万元，份额赎回超 27 亿份

永赢悦利债券型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行深入解读，为投资者提供全面的分析。

永赢悦利债券基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出鲜明特点。

本期已实现收益为14,416,207.19元，但本期利润却为 -67,863,987.26元，出现较大亏损。这表明尽管在利息收入、投资收益等方面有一定收获，但公允价值变动收益等因素导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.0115元，反映到投资者层面，意味着单位份额出现亏损。期末基金资产净值为4,226,886,568.45元，期末基金份额净值1.0152元，较上期可能存在一定波动。

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

过去三个月，基金净值增长率为 -0.98%，业绩比较基准收益率为 -1.48%，基金跑赢基准0.50%，显示出短期在同类市场环境下相对优势。然而过去一年，基金净值增长率1.82%低于业绩比较基准收益率2.60%，差值 -0.78% ，说明在过去一年的周期内，未达到业绩比较基准表现。从长期看，过去五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率超过业绩比较基准收益率，分别超出4.12%和3.52% ，表明基金长期具备一定的投资价值，但短期波动仍需关注。

一季度经济整体平稳但结构分化，地产市场呈现二手房好于新房，投资延续低位；社零因政策支撑小幅回升，工业生产偏强，基建、制造业投资维持高位。物价走势疲弱，信贷投放节奏起伏。政策方面，央行操作及两会政策对市场影响较大。

债市一季度出现调整，10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行超10bp。本基金面对市场变化，保持偏哑铃型组合结构。在利率调整中，减持长债降低组合久期，在1 - 2月资金利率偏高时适度降低组合杠杆，并置换部分仓位确保流动性稳定。

截至报告期末基金份额净值为1.0152元，本报告期内，基金份额净值增长率为 -0.98%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%，基金跑赢业绩比较基准。但结合本期利润 -67,863,987.26元来看，尽管份额净值相对表现尚可，但整体利润亏损，可能源于资产配置中部分资产公允价值变动等因素，影响了实际收益。

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.99%，金额达5,150,944,992.94元，其中债券投资等同固定收益投资规模。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0 。银行存款和结算备付金合计296,554.85元，占比0.01%。整体资产组合高度集中于债券，符合债券型基金定位，但也意味着债券市场波动对基金资产影响较大。

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，在股票投资方面暂无布局，专注于债券领域投资，避免了股票市场波动带来的风险，但也错失了股票市场可能的上涨收益。

债券投资组合中，金融债券公允价值4,692,171,106.84元，占基金资产净值比例111.01%，其中政策性金融债占据全部金融债券规模。国家债券公允价值458,773,886.10元，占比10.85%。其他债券品种如央行票据、企业债券等均无投资。金融债券占比较高，反映出基金对该类债券的偏好，可能基于其风险相对较低、收益相对稳定等因素，但需关注金融政策变化对金融债券的影响。

前五名债券投资明细中，24进出12占比最高，达19.29%，公允价值815,379,287.67元。这些债券的选择体现了基金的具体投资方向，投资者需关注这些债券的信用风险、利率风险等。

报告期期初基金份额总额6,958,700,501.20份，期间总赎回份额2,795,077,822.73份，期末基金份额总额4,163,622,678.47份。大规模赎回可能源于投资者对基金业绩预期变化、市场环境改变等因素。份额的大幅变动可能对基金后续运作产生影响，如资产配置调整等。

1. 单一投资者风险：本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况。如机构投资者在特定时间段内持有较高比例份额，可能导致产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险。一旦该投资者大额赎回，可能造成基金规模持续低于正常水平，面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等风险。
2. 债券市场风险：基金资产主要集中于债券投资，债券市场受宏观经济、货币政策、利率波动等因素影响较大。如经济形势变化导致债券价格波动，或货币政策调整引发利率变动，都可能对基金净值产生不利影响。特别是当前经济结构分化、政策多变的环境下，债券市场不确定性增加。

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