山河药辅2024年年报解读：营收微增5.16%，净利润却下滑26.07%

2025年4月，安徽山河药用辅料股份有限公司（以下简称“山河药辅”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入882,573,320.58元，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润119,424,741.26元，同比下降26.07%。营收微增但净利润下滑明显，这背后反映了公司怎样的经营状况？本文将深入解读。

营收增长但增速放缓

2024年山河药辅营业收入为882,573,320.58元，较上年的839,259,534.36元增长了5.16%。从业务板块来看，医药制造业收入882,286,467.67元，占比99.97%，同比增长5.16%，是营收增长的主要动力。其中纤维素及衍生物类产品增长显著，收入达到473,970,082.63元，同比增长22.19%，成为拉动营收的重要力量。然而，场地出租收入略有下降，同比减少5.60%。从地区来看，海外地区增长迅猛，收入141,223,127.96元，同比增长40.16%，显示出公司在海外市场拓展取得成效；但华北东北区域收入下降24.17%，反映出区域市场发展的不平衡。整体而言，虽然营收实现增长，但增速相对较为平缓，市场拓展和业务多元化仍需进一步加强。

净利润下滑明显

归属于上市公司股东的净利润为119,424,741.26元，相比2023年的161,535,015.82元，下降了26.07%。扣除非经常性损益后的净利润为101,157,550.11元，同比下降26.45%。净利润下滑主要原因在于控股子公司曲阜天利受药品集采等政策性因素影响，以及自身品种单一、产品竞争力减弱，导致收入和利润下降，公司对收购曲阜天利形成的商誉计提了3912.69万元的减值准备，对利润造成较大冲击。若扣除商誉减值影响，报告期实现归属于上市公司股东的净利润约15,855.16万元，同比略下降1.85%，这表明公司核心业务盈利能力在剔除特殊因素后仍相对稳定，但面临的市场竞争和政策风险不容忽视。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.51元/股，较去年的0.69元/股下降26.09%；扣除非经常性损益后的每股收益为0.43元/股，同比下降幅度也达到26.45%。这与净利润的下滑趋势一致，主要受净利润减少以及股本变动等因素影响，反映出公司为股东创造的每股盈利水平有所降低，对投资者的回报减少。

费用整体增长9.41%

2024年公司销售费用、管理费用、财务费用和研发费用合计115,538,064.04元，相比2023年的105,600,766.13元增长了9.41%。各项费用变动情况如下： 1. 销售费用：金额为29,409,731.88元，同比增长3.05%，主要用于市场推广和销售渠道维护等方面，随着业务拓展，销售费用有所上升，但增长幅度相对较小。 2. 管理费用：达到34,848,568.06元，同比增长8.58%，可能是由于公司规模扩大，管理复杂度增加，导致管理成本上升。 3. 财务费用：为10,327,115.34元，同比大幅增长242.89%，主要系本报告期内可转债利息支出增加所致，这对公司利润产生了一定的负面影响。 4. 研发费用：40,952,648.76元，同比下降2.38%，尽管研发投入有所下降，但仍保持在较高水平，显示公司对产品研发的持续重视。

研发投入与人员情况

研发投入金额为40,952,648.76元，占营业收入比例为4.64%，较上年的5.00%略有下降。研发人员数量为173人，较2023年的160人增长8.13%，占员工总数比例为16.14%。从学历结构看，本科人数82人，较去年减少5.75%；硕士7人，增长40.00%；本科以下84人，增长23.53%。年龄结构上，30岁以下人员52人，增长40.54%；30 - 40岁77人，减少3.75%；40岁以上44人，增长2.33%。研发投入的结构变化反映公司在研发人才的引进和培养上有所侧重，注重高学历人才的同时，也在扩充年轻研发力量，但研发投入占比的下降可能对公司未来创新能力产生一定影响。

经营活动现金流净额下降10.56%

经营活动产生的现金流量净额为118,332,669.23元，较2023年的132,298,332.70元下降了10.56%。销售商品、提供劳务收到的现金为783,036,302.36元，同比增长7.01%，表明公司销售回款情况总体较好。但购买商品、接受劳务支付的现金等支出也有所增加，导致经营活动现金流出增加，进而使得经营活动现金流净额下降。这可能反映出公司在采购和生产环节的资金支出控制需要进一步优化，以维持良好的经营现金流状况。

投资活动现金流净额大幅改善

投资活动现金流入小计为766,929,674.87元，同比增加64.84%，主要系本报告期理财产品到期赎回所致；投资活动现金流出小计781,940,912.33元，同比减少2.04%。投资活动产生的现金流量净额为 -15,011,237.46元，相比2023年的 -332,978,295.25元有大幅改善，主要原因是公司上期购买的理财较多，本期到期赎回的产品增加。这表明公司在投资策略上有所调整，理财资金的回笼改善了投资活动现金流状况。

筹资活动现金流净额由正转负

筹资活动现金流入小计47,075,307.10元，同比减少86.11%，主要系上个报告期母公司发行可转债收到募集资金，本期无此大额资金流入；筹资活动现金流出小计132,284,142.67元，同比增加19.49%。筹资活动产生的现金流量净额为 -85,208,835.57元，而2023年为228,166,884.84元，由正转负。这一变化反映出公司筹资节奏的调整以及偿还债务、分配股利等现金支出的增加，对公司资金流动性产生一定压力。

原材料价格波动风险

公司药用辅料的主要生产原料包括农林产品木浆及溶解浆、精制棉、玉米淀粉或马铃薯淀粉，化学产品硬脂酸、N - 乙烯基吡咯烷酮等。从长期看，资源性农林产品价格预计维持高位，若原材料成本上升，将对公司成本控制带来挑战。虽然公司采取优化采购、合理储备、提高产品档次、调整售价、革新工艺等措施来转移风险，但原材料价格波动仍可能对公司盈利能力产生影响。

产品质量控制风险

作为药用辅料生产企业，产品质量至关重要。随着公司经营规模扩大，存在因人员操作疏忽、原材料把控不严等导致产品质量问题的风险。一旦产品出现质量问题，将影响公司声誉和市场地位，进而对经营业绩产生不利影响。尽管公司建立了全过程质量保证管理体系并通过相关认证，但质量控制风险依然存在，需持续加强管理。

竞争加剧风险

公司主要与外资品牌商竞争，虽凭借全系列产品、本土化技术服务和客户资源取得较高市场地位，但行业竞争进一步加剧，特别是知名外资品牌厂商加快市场渗透，可能对公司未来经营与盈利造成影响。公司需继续加大研发投入，坚持创新，优化产品结构，提升效率，以保持核心竞争力。

安全生产风险

公司生产过程涉及部分易燃、易爆原料和高温、高压工艺，对操作要求高，存在因设备及工艺不完善、物品保管及作业不当等引发安全事故的风险。尽管报告期内未发生重大安全事故，且公司重视安全生产防范，但随着生产规模扩大，安全生产相关制度执行不到位等情况仍可能引发安全事故，给公司带来损失。

项目建设风险

公司淮南经开化工园区“新型药用辅料系列生产基地一期项目”已建成投产，“合肥研发中心及生产基地”项目2025年一季度开工建设。这些项目投资金额大、建设周期长，在管理和实施过程中，可能面临工程进度、质量、设备价格、建设成本等因素变化的风险，以及工程组织和管理能力、项目建设进度、预算控制、设备引进与技术合作等方面的不确定性，可能对项目达产和公司经营业绩产生影响。

董事长薪酬98.82万元

董事长尹正龙报告期内从公司获得的税前报酬总额为98.82万元，其薪酬水平与公司经营业绩和行业情况相关，作为公司主要领导，其薪酬一定程度上反映了对公司管理和决策的贡献。

总经理薪酬75.25万元

总经理宋道才的税前报酬总额为75.25万元，体现了其在公司日常运营管理中的职责和贡献。公司通过合理的薪酬体系激励高管，以促进公司的稳定发展。

其他高管薪酬

董事、副总经理雷韩芳67.1万元，监事会主席毕勇65.85万元，财务总监刘琦作为公司财务管理的关键人员，其薪酬也处于相应合理水平。公司高管薪酬的确定综合考虑了行业状况、公司实际情况以及个人业绩表现等因素，旨在吸引和留住优秀管理人才。

山河药辅2024年在营收方面实现了一定增长，但净利润下滑明显，主要受控股子公司业绩不佳及商誉减值影响。费用控制方面，财务费用的大幅增长对利润产生了

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