2025年第一季度，泓德智选启航混合型证券投资基金（以下简称“泓德智选启航混合”）经历了市场的较大波动。从其披露的季报来看，多项数据变化值得投资者关注，本文将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益均增长
泓德智选启航混合分为A、C两类份额，在2025年第一季度主要财务指标均呈现增长态势。
| 主要财务指标 | 泓德智选启航混合A | 泓德智选启航混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,104,811.38 | 780,209.64 |
| 本期利润（元） | 4,163,884.85 | 1,056,420.26 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0396 | 0.0462 |
| 期末基金资产净值（元） | 119,691,696.80 | 21,511,425.43 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1960 | 1.1910 |
A类份额本期已实现收益为4,104,811.38元，本期利润达4,163,884.85元；C类份额本期已实现收益780,209.64元，本期利润1,056,420.26元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0396元，C类为0.0462元。期末基金资产净值A类为119,691,696.80元，C类为21,511,425.43元 ，期末基金份额净值A类1.1960元，C类1.1910元。这表明两类份额在报告期内均实现了一定程度的盈利增长。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率超越业绩比较基准
泓德智选启航混合A、C两类份额在不同阶段的净值增长率多数高于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 泓德智选启航混合A净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.30% | 0.95% | 1.36% | 1.02% | 1.94% | -0.07% |
| 过去六个月 | 5.31% | 1.43% | 2.54% | 1.44% | 2.77% | -0.01% |
| 过去一年 | 19.77% | 1.30% | 11.26% | 1.38% | 8.51% | -0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.60% | 1.27% | 8.56% | 1.36% | 11.04% | -0.09% |
| 阶段 | 泓德智选启航混合C净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 过去三个月 | 3.20% | 0.95% | 1.36% | 1.02% | 1.84% | -0.07% |
| 过去六个月 | 5.10% | 1.42% | 2.54% | 1.44% | 2.56% | -0.02% |
| 过去一年 | 19.28% | 1.30% | 11.26% | 1.38% | 8.02% | -0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.10% | 1.27% | 8.56% | 1.36% | 10.54% | -0.09% |
以过去三个月为例，A类份额净值增长率为3.30%，业绩比较基准收益率为1.36%，超额收益达1.94%；C类份额净值增长率3.20%，业绩比较基准收益率1.36%，超额收益1.84%。这显示出该基金在不同时间段内相对业绩比较基准有较好表现。
累计净值增长率表现良好
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，泓德智选启航混合A、C两类份额累计净值增长率均高于业绩比较基准收益率。截至报告期末，A类份额累计净值增长率为19.60%，业绩比较基准收益率为8.56%；C类份额累计净值增长率为19.10%，业绩比较基准收益率为8.56%。这进一步证明基金在长期运作中为投资者创造了较好的收益。
投资策略与运作：市场波动下模型表现分化
报告期内市场波动较大，科技股带动A股上涨但结构分化，小市值、成长风格表现更好，大市值、稳健风格承压。基金的AI选股模型表现分化，2月份出现超额回撤，其他时间总体表现稳健，多模型配置降低了单一模型失效风险。
美国“对等关税”落地使全球市场及A股大幅调整，我国出口受影响，经济增长压力加大。不过，基金管理人看好中国经济韧性及资本市场，将继续研发更有效的深度学习选股模型以获取更好收益。在此背景下，基金在复杂市场环境中努力平衡风险与收益。
基金业绩表现：两类份额均实现增长
截至报告期末，泓德智选启航混合A基金份额净值为1.1960元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.30%，同期业绩比较基准收益率为1.36%；泓德智选启航混合C基金份额净值为1.1910元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.20%，同期业绩比较基准收益率为1.36%。两类份额均实现了净值增长且跑赢业绩比较基准，表明基金在报告期内运作取得了一定成效。
资产组合情况：权益投资占比超九成
资产配置以权益投资为主
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为128,382,546.31元，占基金总资产的比例为90.28%，其中股票投资即达128,382,546.31元，占比同样为90.28%。固定收益投资金额37,435.93元，占比0.03%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计11,646,154.43元，占比8.19%，其他资产2,134,038.98元，占比1.50%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 128,382,546.31 | 90.28 |
| 其中：股票 | 128,382,546.31 | 90.28 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 37,435.93 | 0.03 |
| 其中：债券 | 37,435.93 | 0.03 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,646,154.43 | 8.19 |
| 8 | 其他资产 | 2,134,038.98 | 1.50 |
| 9 | 合计 | 142,200,175.65 | 100.00 |
可见基金资产配置高度集中于权益类资产，这使得基金业绩对股票市场的依赖度较高，股票市场的波动将较大程度影响基金净值表现，投资者需关注市场风险。
债券投资规模较小
债券投资方面，仅可转债（可交换债）有37,435.93元，占基金资产净值比例为0.03%。从按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细来看，债券投资较为分散，单个债券占比极小。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 123249 | 英搏转债 | 58 | 11,566.04 | 0.01 |
| 2 | 118053 | 正帆转债 | 90 | 9,000.55 | 0.01 |
| 3 | 127107 | 领益转债 | 64 | 8,717.36 | 0.01 |
| 4 | 113070 | 渝水转债 | 50 | 6,151.80 | 0.00 |
| 5 | 113693 | 志邦转债 | 20 | 2,000.18 | 0.00 |
这种债券投资配置在一定程度上起到分散风险作用，但因其规模较小，对基金整体收益的贡献有限。
股票投资组合：行业分布较分散
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资覆盖多个行业，行业分布较为分散。金融业公允价值最高，达20,460,130.40元，占基金资产净值比例为14.49%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，公允价值8,306,229.00元，占比5.88%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 1,036,529.00 | 0.73 |
| B | 采矿业 | 5,434,881.80 | 3.85 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 4,217,351.00 | 2.99 |
| E | 建筑业 | 1,732,362.00 | 1.23 |
| F | 批发和零售业 | 2,761,956.00 | 1.96 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,707,713.40 | 2.63 |
| H | 住宿和餐饮业 | 56,950.00 | 0.04 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,306,229.00 | 5.88 |
| J | 金融业 | 20,460,130.40 | 14.49 |
| K | 房地产业 | 1,463,393.00 | 1.04 |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,382,143.00 | 0.98 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,182,007.92 | 1.55 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 973,035.00 | 0.69 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 58,538.00 | 0.04 |
| Q | 卫生和社会工作 | 296,360.00 | 0.21 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 801,321.00 | 0.57 |
| S | 综合 | 40,690.00 | 0.03 |
| 合计 | 128,382,546.31 | 90.92 |
分散投资有助于降低单一行业风险，但行业间表现差异可能影响整体收益。若金融业等权重较大行业表现不佳，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：前十股票集中度较低
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，贵州茅台占比最高，为1.99%，公允价值2,809,800.00元；宁德时代占比1.43%，公允价值2,023,520.00元。前十股票合计占比相对不高，显示出基金在股票投资上并非过度集中于少数个股。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 1,800 | 2,809,800.00 | 1.99 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 8,000 | 2,023,520.00 | 1.43 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 39,900 | 1,727,271.00 | 1.22 |
| 4 | 601318 | 中国平安 | 31,200 | 1,610,856.00 | 1.14 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 17,500 | 1,373,750.00 | 0.97 |
| 6 | 002594 | 比亚迪 | 3,500 | 1,312,150.00 | 0.93 |
| 7 | 600900 | 长江电力 | 39,600 | 1,101,276.00 | 0.78 |
这种相对分散的个股投资策略，在一定程度上分散了个股风险，但也可能因缺乏对某些优质个股的集中配置而错过部分收益。
开放式基金份额变动：赎回份额超申购份额
A、C份额赎回量均大于申购量
泓德智选启航混合A报告期期初基金份额总额115,558,049.94份，期间总申购份额36,882,502.07份，总赎回份额52,364,389.09份，期末份额总额100,076,162.92份；C类份额期初27,672,794.40份，期间总申购份额10,193,649.63份，总赎回份额19,804,183.66份，期末份额总额18,062,260.37份。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 减：报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 泓德智选启航混合A | 115,558,049.94 | 36,882,502.07 | 52,364,389.09 | 100,076,162.92 |
| 泓德智选启航混合C | 27,672,794.40 | 10,193,649.63 | 19,804,183.66 | 18,062,260.37 |
整体来看，两类份额均呈现赎回份额大于申购份额的情况，这或许反映部分投资者对基金未来表现的预期有所改变，也可能受市场整体环境影响。投资者赎回行为可能对基金规模及后续投资运作产生一定影响，如可能导致基金经理调整投资组合。
综合来看，泓德智选启航混合在2025年第一季度虽取得一定收益且跑赢业绩比较基准，但市场波动下投资策略面临考验，权益投资占比高带来潜在风险，同时份额赎回情况需投资者关注。投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，谨慎做出投资决策。
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