2025 年第一季度，泓德裕盈三个月定期开放债券型证券投资基金披露季报，多项关键数据变动显著，值得投资者关注。其中，基金份额总额出现超99%的锐减，而不同类别基金的利润表现也呈现出较大反差。
主要财务指标：利润与净值表现分化
利润指标反差明显
泓德裕盈三个月定开债券在 2025 年 1 月 1 日 - 2025 年 3 月 31 日期间，不同类别基金利润表现差异较大。
| 主要财务指标 | 泓德裕盈三个月定开债券 A | 泓德裕盈三个月定开债券 C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 929,870.30 | 4,242.49 |
| 本期利润（元） | -735,552.14 | 4,156.51 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0022 | 0.1663 |
从数据可见，A 类基金本期已实现收益较高，但本期利润却为负；C 类基金本期已实现收益和利润相对较低，但利润为正。这种反差反映出两类基金在投资运作和收益实现上的不同路径。
期末净值稳定
| 主要财务指标 | 泓德裕盈三个月定开债券 A | 泓德裕盈三个月定开债券 C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 923.70 | 119,081.21 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0409 | 1.0398 |
两类基金期末基金份额净值较为接近，A 类为 1.0409 元，C 类为 1.0398 元，显示出基金在资产净值管理上的相对稳定性。不过，结合利润指标，也能看出净值背后收益实现的复杂性。
基金净值表现：超越业绩比较基准
短期表现突出
泓德裕盈三个月定开债券 A 和 C 在过去三个月净值增长率分别为 3.49%和 3.44%，而同期业绩比较基准收益率均为 -1.19%。
| 阶段 | 泓德裕盈三个月定开债券 A | 泓德裕盈三个月定开债券 C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 过去三个月 | 3.49% | -1.19% | 4.68% | 3.44% | -1.19% | 4.63% |
两类基金均大幅超越业绩比较基准，显示出较好的短期投资管理能力。
长期趋势向好
从自基金合同生效起至今的数据看，A 类基金净值增长率为 4.82%，C 类为 4.71%，业绩比较基准收益率为 0.87%，同样实现了对业绩比较基准的超越。
| 阶段 | 泓德裕盈三个月定开债券 A | 泓德裕盈三个月定开债券 C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 自基金合同生效起至今 | 4.82% | 0.87% | 3.95% | 4.71% | 0.87% | 3.84% |
这表明基金在长期投资策略上也取得了一定成效，为投资者带来了相对稳定的收益增长。
投资策略与运作：应对市场波动
宏观环境分析
2025 年一季度，国内经济逐渐企稳回升，2、3 月 PMI 三大指数全部处于扩张区间，但需求端偏弱。两会政府工作报告将经济增长目标设定在 5%，财政政策和货币政策更加积极。海外方面，特朗普关税政策带来不确定性，但国内政策“以我为主”，扩内需为重要任务。
债市波动应对
1 季度债市波动较大，收益率曲线平坦化上行。30 年期国债收益率上行 12BP 至 2.02%，10 年期国债收益率上行 13BP 至 1.81%，1 年国债收益率上行 46BP 至 1.54%；10 年期国开收益率上行 11BP 至 1.84%，1 年国开收益率上行 44BP 至 1.64%。信用债全线上行，利差略有收窄。
本基金作为定开基金，投资资产主要为流动性良好的高等级、中短久期债券，根据流动性需求和市场判断动态调整组合，利用定开产品负债端稳定特点和杠杆优势，谋求超额收益。
基金业绩表现：超越基准但需关注波动
截至报告期末，泓德裕盈三个月定开债券 A 基金份额净值为 1.0409 元，份额净值增长率为 3.49%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；C 基金份额净值为 1.0398 元，份额净值增长率为 3.44%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。
基金业绩虽超越业绩比较基准，但在 1 季度债市大幅波动背景下，未来业绩的持续性和稳定性仍需关注。尤其在市场不确定性因素较多的情况下，基金净值可能面临一定波动风险。
基金资产组合：高流动性资产为主
资产配置情况
报告期末，基金资产组合以银行存款和结算备付金合计为主，金额为 249,418.80 元，占基金总资产的比例为 95.66%；其他资产金额为 11,314.85 元，占比 4.34%，合计 260,733.65 元。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 249,418.80 | 95.66 |
| 8 | 其他资产 | 11,314.85 | 4.34 |
| 9 | 合计 | 260,733.65 | 100.00 |
这种配置体现了基金为保持较高组合流动性，方便投资人安排投资的策略，符合基金产品定位。
其他资产构成
其他资产主要为存出保证金，金额为 11,314.85 元。
| 序号 | 名称 | 金额(元) |
|---|---|---|
| 1 | 存出保证金 | 11,314.85 |
| 8 | 合计 | 11,314.85 |
行业与股票投资：无相关投资
报告期末，按行业分类的股票投资组合、按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细均无相关投资记录。这与基金作为债券型基金，以债券投资为主，严格控制风险的定位相符。
开放式基金份额变动：份额锐减超99%
A 类基金份额大幅下降
泓德裕盈三个月定开债券 A 报告期期初基金份额总额为 419,257,553.79 份，期间总申购份额 697,273.70 份，总赎回份额 419,953,940.12 份，期末份额总额仅为 887.37 份，份额减少比例超 99%。
| 项目 | 泓德裕盈三个月定开债券 A |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 419,257,553.79 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 697,273.70 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 419,953,940.12 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 887.37 |
C 类基金份额有所增长
C 类基金报告期期初基金份额总额为 21,818.03 份，期间总申购份额 99,692.43 份，总赎回份额 6,986.97 份，期末份额总额为 114,523.49 份，实现了份额增长。
| 项目 | 泓德裕盈三个月定开债券 C |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 21,818.03 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 99,692.43 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 6,986.97 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 114,523.49 |
A 类基金份额的大幅下降可能与投资者的投资策略调整、市场环境变化等多种因素有关，而 C 类基金份额增长则显示出部分投资者对该类别基金的青睐。
风险提示
- 单一投资者风险：本基金在报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额 20%的情形。在市场流动性不足时，若遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产，对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。特定情况下，持有份额占比较高投资者大量赎回，可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 市场波动风险：尽管基金在本季度取得了超越业绩比较基准的成绩，但 1 季度债市波动较大，未来市场不确定性依然存在。宏观经济环境变化、政策调整以及海外因素等都可能对债市产生影响，进而影响基金净值表现，投资者需关注市场波动带来的风险。
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