2025年第一季度，永赢盈益债券型证券投资基金（以下简称“永赢盈益债券”）披露了季度报告。报告期内，基金在财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等方面呈现出一系列特点，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
各指标表现分化
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），永赢盈益债券不同份额类别财务指标呈现差异。
| 主要财务指标 | 永赢盈益债券A | 永赢盈益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 10,918,295.69 | 2.14 |
| 本期利润（元） | -3,941,845.37 | -0.72 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0027 | -0.0026 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,516,698,029.62 | 288.19 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0311 | 1.0284 |
永赢盈益债券A本期已实现收益为10,918,295.69元，但本期利润却为 -3,941,845.37元，出现亏损。这意味着尽管有一定的利息、投资等收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。相比之下，C类份额规模较小，各项指标数值也较小。本期利润较上期大幅下降，降幅超100%，投资者需关注基金后续盈利改善能力。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
- 短期表现：过去三个月，永赢盈益债券A净值增长率为 -0.25%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，A类跑赢基准0.94%；C类净值增长率 -0.23%，跑赢基准0.96%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月（A类） | -0.25% | 0.07% | -1.19% | 0.11% | 0.94% | -0.04% |
| 过去三个月（C类） | -0.23% | 0.07% | -1.19% | 0.11% | 0.96% | -0.04% |
- 长期表现：从自基金合同生效起至今，A类净值增长率为20.88%，C类为19.58%，均跑赢业绩比较基准收益率12.34%。整体来看，基金在不同时间段大多能跑赢业绩比较基准，但短期净值出现负增长，投资者应结合自身投资期限考量。
投资策略与运作：灵活调整应对市场
宏观与市场环境分析
一季度经济整体平稳但结构分化，地产市场二手房好于新房，投资低位；社零因政策支撑小幅回升，工业生产偏强，基建、制造业投资高位。物价疲弱，信贷投放节奏波动。债市方面，一季度出现调整，10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行超10bp。
基金操作策略
基金一季度采取灵活策略，先防御后进攻。年初资金面收敛，组合维持低久期和杠杆运作控制回撤；3月中旬后，央行加大流动性投放，组合逐步加仓，提升久期和杠杆参与利率修复行情。这种灵活调整策略旨在适应市场变化，但市场波动下策略效果仍需持续观察。
基金业绩表现：份额净值微降但跑赢基准
两类份额表现一致
截至报告期末，永赢盈益债券A基金份额净值为1.0311元，本报告期内净值增长率为 -0.25%；C类份额净值为1.0284元，净值增长率为 -0.23%。同期业绩比较基准收益率均为 -1.19%，两类份额虽净值微降，但均跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占比近100%
资产配置高度集中债券
报告期末，基金总资产为1,961,423,498.63元，其中固定收益投资1,960,636,546.39元，占基金总资产的比例达99.96%，全部为债券投资。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,960,636,546.39 | 99.96 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 其他资产 | - | - |
| 8 | 合计 | 1,961,423,498.63 | 100.00 |
这种高度集中的配置，使基金风险收益特征受债券市场影响大，债券市场波动将直接作用于基金净值。
债券投资组合：金融债占比最大
各类债券配置情况
- 债券品种分布：国家债券公允价值227,345,625.84元，占基金资产净值比例14.99%；金融债券1,358,409,839.45元，占比89.56%（其中政策性金融债1,090,966,315.07元，占比71.93%）；企业债券75,855,238.36元，占比5.00%；同业存单299,025,842.74元，占比19.72%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 227,345,625.84 | 14.99 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,358,409,839.45 | 89.56 |
| 4 | 企业债券 | 75,855,238.36 | 5.00 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 299,025,842.74 | 19.72 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,960,636,546.39 | 129.27 |
- 前五名债券：21国开08占比14.29%，21进出05占比8.96%等。金融债占比较大，反映基金对其青睐，投资时需关注金融债市场风险及政策影响。
开放式基金份额变动：整体规模几近持平
两类份额变动情况
永赢盈益债券A报告期期初基金份额总额1,470,971,487.92份，期末1,470,971,468.45份，仅减少19.47份；C类期初280.00份，期间申购0.22份，期末280.22份。
| 项目 | 永赢盈益债券A | 永赢盈益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,470,971,487.92 | 280.00 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | - | 0.22 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 19.47 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,470,971,468.45 | 280.22 |
整体来看，基金份额总额几近持平，显示投资者对该基金持有态度较稳定，但C类份额变化反映出小规模份额的细微调整。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达100%（A类）的情况，可能引发产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，甚至面临转换运作方式、合并或终止合同风险。
- 债券市场风险：基金资产近100%投资债券，债券市场波动将直接影响基金净值。如一季度债市调整，基金净值也出现微降。投资者需关注宏观经济、政策对债券市场的影响。
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