辽宁奥克化学股份有限公司（奥克股份，300082）于2025年4月披露了2024年年度报告。报告期内，公司在营业收入实现增长的同时，却面临净利润亏损、现金流下滑等问题。其中，经营活动产生的现金流量净额同比下降145.72%，归属于上市公司股东的净利润同比虽减亏48.45%但仍为负值。这些数据的变化，反映出公司在经营过程中面临着诸多挑战。
财务关键数据解读
营收增长但市场竞争严峻
2024年，奥克股份实现营业收入4,286,808,848.28元，较2023年的3,812,704,709.98元增长了12.43%。从业务板块来看，聚醚单体作为公司的主要产品，收入为2,728,453,551.24元，占营业收入比重63.65% ，同比仅增长0.58%，显示该业务市场竞争激烈，增长乏力。聚乙二醇收入558,791,461.98元，占比13.04%，同比增长39.64%，成为营收增长的重要动力。环氧乙烷收入500,931,397.59元，占比11.69%，同比大增130.39%，表明公司在该领域可能有新的市场拓展或业务调整。然而，碳酸酯收入90,154,339.59元，占比2.10%，同比下降43.43%，反映出该业务面临困境。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 4,286,808,848.28 | 3,812,704,709.98 | 12.43% |
| 聚醚单体收入（元） | 2,728,453,551.24 | 2,712,657,569.25 | 0.58% |
| 聚乙二醇收入（元） | 558,791,461.98 | 400,179,694.60 | 39.64% |
| 环氧乙烷收入（元） | 500,931,397.59 | 217,431,098.06 | 130.39% |
| 碳酸酯收入（元） | 90,154,339.59 | 159,369,330.84 | -43.43% |
净利润亏损但减亏明显
归属于上市公司股东的净利润为 -159,240,307.72元，虽较2023年的 -308,930,959.01元减亏48.45%，但仍处于亏损状态。扣除非经常性损益后的净利润为 -173,984,347.59元，同比减亏47.55%。公司亏损主要源于环氧乙烷与主要产品减水剂聚醚等产能严重过剩以及市场价格低迷。尽管公司通过优化产品结构、拓展市场等措施努力减亏，但盈利能力的全面改善仍需时日。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | -159,240,307.72 | -308,930,959.01 | 48.45% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | -173,984,347.59 | -331,735,817.67 | 47.55% |
费用控制有成效但研发投入需关注
- 销售费用：2024年销售费用为22,149,370.44元，较2023年的19,923,229.01元增长11.17%。增长幅度相对较小，表明公司在销售费用控制上基本保持稳定，可能在市场推广和销售渠道维护方面维持了原有投入水平。
- 管理费用：管理费用154,309,655.43元，较2023年的152,344,294.04元增长1.29%，近乎持平，显示公司在内部管理运营成本上控制良好，没有出现大幅波动。
- 财务费用：财务费用38,193,517.65元，较2023年的41,904,302.87元下降8.86%，这可能得益于公司优化债务结构或降低了融资成本。
- 研发费用：研发费用43,742,170.85元，较2023年的54,131,304.02元下降19.19%。虽然公司在研发投入上有所减少，但仍需关注这是否会对未来产品创新和竞争力提升产生影响。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 22,149,370.44 | 19,923,229.01 | 11.17% |
| 管理费用 | 154,309,655.43 | 152,344,294.04 | 1.29% |
| 财务费用 | 38,193,517.65 | 41,904,302.87 | -8.86% |
| 研发费用 | 43,742,170.85 | 54,131,304.02 | -19.19% |
现金流波动大，经营与投资现金流堪忧
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -39,662,431.95元，与2023年的86,746,377.43元相比，下降145.72%。主要原因是报告期支付其他与经营活动有关的现金较上年同期增加8,223.10万元，这可能反映出公司在经营运营过程中的资金安排出现变化，对公司短期资金流动性产生压力。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -74,658,517.09元，较2023年的119,811,317.39元下降162.31%。主要系报告期内购买的保本型理财现金净流出较上年同期增加41,704.82万元，虽有天津奥克项目投资款现金净流入17,465.00万元，但整体投资活动现金流出较大，可能影响公司未来的投资布局和发展能力。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为223,106,556.82元，较2023年的 -89,804,587.91元大幅增加31,291.11万元。主要得益于报告期内银行借款较上年同期现金净流入增加14,517.33万元，以及公司开展售后回租业务现金净流入5,500.00万元等，显示公司通过积极筹资来满足资金需求。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -39,662,431.95 | 86,746,377.43 | -145.72% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -74,658,517.09 | 119,811,317.39 | -162.31% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 223,106,556.82 | -89,804,587.91 | 31291.11% |
风险与挑战分析
市场风险：产能过剩与需求疲软并存
公司主要产品聚醚单体和碳酸酯产品市场存在产能过剩问题，行业景气度恢复尚需时日。聚醚单体市场受房地产市场低迷影响，终端需求疲软，尽管基建投资保持稳定增长，但难以完全抵消房地产下滑的冲击。同时，新能源新材料行业虽有发展潜力，但电解液相关产品价格下滑，市场竞争激烈，如公司碳酸酯业务收入出现较大幅度下降。
财务风险：应收账款与现金流压力
- 应收账款面临一定坏账风险，公司虽采取措施加强管控，但在复杂经济形势下，仍可能存在回收困难的情况，影响公司资金周转和财务状况。
- 经营活动现金流量净额为负，显示公司经营层面的资金回笼出现问题，可能导致公司在维持日常运营、偿还债务或进行新投资时面临资金紧张局面。
经营风险：产品结构与市场依赖
- 公司产品结构仍需进一步优化，部分产品如碳酸酯业务下滑明显，对整体业绩产生拖累。若不能及时调整产品结构，适应市场需求变化，公司未来发展可能受限。
- 公司业务对特定行业和市场依赖度较高，如聚醚单体与水泥销量、房地产开发投资等关联密切，行业波动将直接影响公司业绩稳定性。
未来展望
尽管奥克股份在2024年面临诸多挑战，但公司具有良好的文化品牌优势、合理的产能布局优势及强劲的科技创新优势等。2025年，公司拟订了五大发展任务，包括实施产业升级发展战略、贯彻科技强企战略、推进改革创新、实施人才强企战略以及实施科学管理战略。若这些措施能够有效实施，有望改善公司经营业绩，提升核心竞争力。然而，在市场环境依然复杂多变的情况下，公司仍需密切关注行业动态，灵活调整经营策略，以应对各种风险和挑战，实现可持续发展。投资者也应持续关注公司在改善盈利能力、优化现金流及应对市场风险等方面的进展。
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