宁波德昌电机股份有限公司财报解读：营收净利双增长，现金流与费用需关注

宁波德昌电机股份有限公司（以下简称“德昌股份”）2024 年年报显示，公司在营业收入和净利润方面实现了显著增长，但经营活动现金流量净额下降明显，销售费用、管理费用等多项费用也有较大幅度变动。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。

1. 主要会计数据

1. 主要财务指标

营收稳健增长，业务拓展成效显著

2024年德昌股份营业收入达到4,094,934,455.98元，较上年同期增长47.56%。公司践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的战略目标，各板块业务蓬勃发展。其中家电业务实现营业收入35.11亿元，同比增长43.08%；汽车零部件业务实现营业收入4.12亿元，同比增长104.54%。新项目的逐步量产带动了收入规模的显著提升，显示出公司业务拓展策略的有效性。

净利润增长，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为410,825,975.36元，较上年同期增长27.51%；扣除非经常性损益后的净利润为393,252,623.12元，同比增长24.93%。净利润的增长得益于营业收入的增加以及公司有效的成本控制和运营管理。加权平均净资产收益率为14.31%，较上年增加2.03个百分点，表明公司运用净资产获取利润的能力有所增强。

经营现金流下滑，需关注资金流动性

经营活动产生的现金流量净额为255,168,473.03元，较上年同期减少45.61%。主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加、支付的各项费用增加以及受限资金承兑保证金增加。经营现金流的下滑可能影响公司的资金流动性，公司需关注资金管理，确保日常经营活动的顺利开展。

费用变动显著，成本控制面临挑战

1. 销售费用：2024年销售费用为16,614,246.90元，较上年增长51.07%，主要系收入增长导致工资及相关费用增加。虽然销售费用的增加与业务扩张有关，但公司需关注费用增长的合理性，确保销售投入能带来相应的收益增长。
2. 管理费用：管理费用为172,622,925.76元，同比增长42.04%，同样是由于收入增长带动工资及相关费用上升。随着公司规模的扩大，如何优化管理流程、控制管理成本，是公司面临的重要课题。
3. 财务费用：财务费用为 -79,806,862.59元，较上年减少4.03%，主要系本期利息收入减少。尽管财务费用为负，显示公司利息收入大于支出，但利息收入的减少可能对公司整体收益产生一定影响。
4. 研发费用：研发费用为137,770,189.82元，同比增长36.17%，主要因研发项目增加。公司注重研发创新，持续投入以提升核心竞争力，但需确保研发投入能有效转化为产品竞争力和市场优势。

研发投入持续增加

2024年集团研发投入共计1.38亿元，较上年同比增长36.17%，研发投入总额占营业收入比例为3.36%。公司始终秉持做好产品与服务的初心，持续创新、提升品质、深化整合供应链体系，致力于为客户提供全方位、专业且精细化的服务。研发投入的增加有助于公司保持技术领先，推出满足市场需求的新产品，但也需关注研发效率和成果转化。

研发人员结构稳定

公司研发人员数量为643人，占公司总人数的12.90%。学历结构上，硕士研究生3人、本科139人、专科246人、高中及以下255人；年龄结构上，30岁以下（不含30岁）221人、30 - 40岁（含30岁，不含40岁）191人、40 - 50岁（含40岁，不含50岁）166人、50 - 60岁（含50岁，不含60岁）62人、60岁及以上3人。稳定的研发团队为公司的技术创新提供了有力支持。

1. 贸易摩擦风险：公司产品最终销售地主要为北美和欧洲，出口业务总体占比较高，受贸易政策影响显著。若贸易保护主义、地缘政治等外部环境持续恶化，且公司未能及时、有效应对，将对整体经营业绩构成不利影响。
2. 客户集中度较高的风险：公司前五名客户销售额占年度销售总额94.74%，客户集中度较高。若主要客户的经营状况或合作关系发生变化，可能对公司业绩产生较大冲击。
3. 原材料价格波动风险：公司采购的主要原材料价格受石油、橡胶、基础金属等大宗商品价格影响，波动幅度较大。而产品售价相对固定，若原材料价格显著上升且无法与客户达成涨价协议，公司利润空间将受到挤压。
4. 人才流失风险：随着行业竞争态势增强，若公司不能采取具有竞争力的激励措施，可能导致核心技术人员与经营人才流失，影响公司技术研发和市场竞争能力。
5. 募集资金投资项目风险：虽然募投项目经过可行性研究论证，但项目实施能否按照计划预期实现投产存在不确定性，可能影响项目的整体投资回报和预期收益。
6. 汇率波动风险：公司产品基本全部面向境外销售，采用美元结算。人民币汇率波动日趋市场化，若人民币兑美元汇率波动较大，将对公司汇兑损益和财务状况产生影响。

1. 董事长：董事长兼总经理黄裕昌报告期内从公司获得的税前报酬总额为199.98万元。
2. 其他高管：董事张利英81.73万元，董事兼副总经理黄轼104.62万元，副总经理兼董事会秘书齐晓琳104.62万元。公司管理层薪酬与公司经营业绩挂钩，旨在激励管理层提升公司业绩，但投资者也需关注薪酬水平与公司业绩增长的匹配度。

总体来看，德昌股份2024年在营收和净利润方面取得了较好成绩，但经营现金流、费用控制以及面临的多种风险等问题值得关注。投资者在决策时，需综合考虑公司的财务状况、业务发展前景以及潜在风险。

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