建信荣元一年定期开放债券型发起式证券投资基金于2025 年4 月21 日发布2025 年第1 季度报告。报告期内，该基金出现本期利润亏损、份额总额微增等情况，以下是对季报关键内容的详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损4743 万元
指标表现
| 主要财务指标 | 报告期（2025 年1 月1 日 - 2025 年3 月31 日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 34,245,975.41 元 |
| 本期利润 | -47,436,833.91 元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0058 元 |
| 期末基金资产净值 | 8,834,049,324.83 元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0784 元 |
本期已实现收益为34,245,975.41 元，但本期利润却为 -47,436,833.91 元，出现亏损。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动收益为负且绝对值大于已实现收益，导致整体利润亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0058 元，反映出投资者在此期间平均每份基金的获利情况不佳。期末基金资产净值为8,834,049,324.83 元，期末基金份额净值为1.0784 元 。
影响分析
本期利润亏损可能会影响投资者对该基金的信心。虽然已实现收益为正，但公允价值变动收益的负面影响较大，投资者需关注基金投资资产的公允价值波动情况，警惕后续可能的风险。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.53% | 0.06% | -1.19% | 0.11% | 0.66% | -0.05% |
| 过去六个月 | 0.99% | 0.06% | 1.02% | 0.11% | -0.03% | -0.05% |
| 过去一年 | 2.63% | 0.06% | 2.35% | 0.10% | 0.28% | -0.04% |
| 过去三年 | 8.79% | 0.05% | 6.31% | 0.07% | 2.48% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.92% | 0.05% | 5.62% | 0.07% | 8.30% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.53%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准0.66 个百分点。过去六个月，基金净值增长率略低于业绩比较基准收益率0.03 个百分点。过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，分别高出0.28、2.48、8.30 个百分点。从净值增长率标准差来看，与业绩比较基准收益率标准差差异较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动程度相近。
表现解读
基金在长期表现上优于业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作上具备一定能力。但近三个月虽跑赢业绩比较基准却仍为负增长，以及近六个月略低于业绩比较基准收益率的情况，表明短期内基金面临一定压力，投资者需结合市场环境进一步观察基金后续表现。
投资策略与运作：灵活调整组合应对市场变化
2025 年一季度，宏观政策发力显效，经济运行整体向好。需求端，固定资产投资、消费等方面均有不同程度改善。货币政策上，银行间市场资金利率中枢抬升但流动性充裕，央行对MLF 操作调整。债券市场收益率整体上行，短端利率债收益率调整幅度大于长端和超长端。
基金经理以维持净值稳定和控制风险为主要目标，灵活调整组合久期和杠杆水平，积极参与利率债波段操作，跨季时点保持部分逆回购仓位，并依据市场判断参考中债 - 1 - 5 年政策性金融债财富(总值)指数进行持仓布局。
这种策略调整是基于市场变化做出的应对，旨在适应宏观经济和市场环境的改变，尽可能降低风险并寻求收益。投资者可关注基金经理对市场判断的准确性以及策略调整的及时性对基金业绩的后续影响。
基金资产组合：固定收益投资占比85.61%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 7,565,600,657.53 | 85.61 |
| 其中：债券 | 7,565,600,657.53 | 85.61 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 1,240,631,499.72 | 14.04 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 31,018,082.65 | 0.35 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 8,837,250,239.90 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最高，达85.61%，金额为7,565,600,657.53 元，全部为债券投资。买入返售金融资产占比14.04%，银行存款和结算备付金合计占比0.35% 。
组合分析
高比例的固定收益投资符合债券型基金的特点，有助于控制风险、追求稳健收益。但债券市场收益率波动会对基金资产价值产生影响，如一季度债券市场收益率上行，可能对基金净值造成压力。买入返售金融资产也能在一定程度上提高资金使用效率和收益，但同样面临市场风险。投资者应关注债券市场走势以及基金对各类资产的配置调整。
债券投资明细：前五名债券占净值近53%
前五名债券投资情况
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 170210 | 17 国开10 | 12,700,000 | 1,378,208,871.23 | 15.60 |
| 2 | 180205 | 18 国开05 | 9,700,000 | 1,060,810,071.23 | 12.01 |
| 3 | 230208 | 23 国开08 | 9,700,000 | 1,014,495,627.40 | 11.48 |
| 4 | 240413 | 24 农发13 | 7,600,000 | 770,356,821.92 | 8.72 |
| 5 | 170415 | 17 农发15 | 4,000,000 | 434,822,465.75 | 4.92 |
前五名债券投资中，主要为国开债和农发债。17 国开10 公允价值占基金资产净值比例最高，达15.60%，前五名债券合计占基金资产净值比例近53% 。
投资影响
集中投资于少数债券，若这些债券的信用状况、市场价格等发生不利变化，对基金净值影响较大。投资者需关注这些债券的发行主体信用风险、利率风险等，以及基金是否会根据市场变化调整债券投资组合。
开放式基金份额变动：份额总额增加27.94 万份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 8,191,590,857.52 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 279,406.59 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 8,191,870,264.11 |
报告期内，基金总申购份额为279,406.59 份，无赎回份额及拆分变动，使得报告期末基金份额总额较期初增加27.94 万份。份额的增加表明有新的资金流入，但增加幅度较小。投资者可关注后续基金份额变动趋势，若持续有资金流入，可能对基金运作产生积极影响；反之，若出现大额赎回，可能带来流动性风险。
综合来看，建信荣元一年定期开放债券型发起式证券投资基金在2025 年第一季度虽在长期净值表现上优于业绩比较基准，但本期利润出现亏损，投资者需密切关注基金投资策略调整、市场变化以及份额变动等情况，谨慎做出投资决策。
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