维尔利年报解读：营收下滑超7%，净利润暴跌273%，财务状况引关注

维尔利2024年年报显示，公司在报告期内面临诸多挑战，营业收入下滑7.44%，净利润更是大幅下降273.05%。这些数据的背后，反映出公司在业务发展、成本控制、市场环境等多方面存在的问题，值得投资者高度关注。

营业收入：环保行业周期与市场竞争双重影响

2024年，维尔利实现营业收入2,047,630,431.54元，较去年同期下降7.44%。公司表示，受环保行业周期及市场竞争等因素影响，传统环保工程业务整体承接及执行情况较往年有所下降。同时，新兴业务如沼气资源化高值化利用、生物天然气等虽陆续落地，但多数项目尚在建设中，尚未形成规模化收入，导致整体营收下滑。从业务板块来看，环保行业 - 解决方案业务收入为1,902,732,205.09元，占比92.92%，同比下降9.19%；生物能源业务收入为144,898,226.45元，占比7.08%，同比增长23.88%。尽管生物能源业务呈现增长态势，但因其占比较小，难以弥补传统业务下滑带来的影响。

净利润：多重因素致亏损扩大

归属于上市公司股东的净利润为 -736,401,919.71元，较去年同期下降273.05%。除了营收下滑的因素外，公司加大回款力度但整体回款仍不及预期，部分非核心运营资产及子公司经营不佳，以及对商誉、应收账款等资产进行减值测试并计提减值等，都是导致净利润大幅下降的原因。这一亏损状况对公司的财务状况和未来发展构成了严峻挑战。

扣非净利润：核心业务盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -813,184,959.89元，较去年同期下降196.50%。这表明公司核心业务的盈利能力在报告期内严重恶化，非经常性损益对净利润的影响较大。公司需要尽快调整业务策略，提升核心业务的竞争力和盈利能力，以改善这一局面。

基本每股收益与扣非每股收益：投资者回报锐减

基本每股收益为 -0.96元/股，较去年同期下降284.00%；扣非每股收益同样表现不佳，反映出公司经营业绩的下滑对股东收益造成了重大影响。投资者在关注公司未来发展战略和业绩改善措施的同时，也需对投资风险有充分的认识。

费用总体情况：结构变化需关注

公司在费用控制方面，部分费用有所增长，部分有所下降。销售费用为111,609,503.27元，同比增长4.65%；管理费用为220,020,082.80元，同比增长1.50%；财务费用为131,841,929.44元，同比增长3.23%；研发费用为56,729,175.19元，同比下降24.53%。虽然研发费用的下降在一定程度上减少了当期支出，但从长期来看，可能会对公司的技术创新和未来竞争力产生影响。

销售费用：小幅增长或为市场拓展

销售费用的增长，可能是公司为应对市场竞争，加大了市场推广和销售渠道建设的投入。然而，在营收下滑的情况下，销售费用的增长并未带来相应的收入提升，公司需审视销售策略的有效性，确保资源的合理配置。

管理费用：稳定增长，关注效率提升

管理费用的小幅增长，可能与公司日常运营管理的维持和调整有关。在公司面临业绩压力的情况下，需要进一步优化管理流程，提高管理效率，控制管理费用的增长，以提升整体运营效益。

财务费用：利息支出影响较大

财务费用的增长主要源于利息费用，2024年利息费用为137,287,938.82元，虽较去年的138,260,756.80元略有下降，但依然处于较高水平。公司需优化债务结构，降低利息支出，以减轻财务负担。

研发费用：投入减少，影响长远发展

研发费用的下降可能是公司在业绩压力下的短期调整，但环保行业技术更新换代较快，研发投入的减少可能会削弱公司的技术创新能力和产品竞争力，不利于公司的长期发展。公司应在控制成本的同时，合理安排研发投入，确保技术优势的持续保持。

现金流总体状况：经营现金流好转

经营活动产生的现金流量净额为391,167,704.53元，较去年同期增长458.51%，主要原因是回款增加和采购支出减少。这表明公司在回款管理方面取得了一定成效，经营现金流状况有所改善。投资活动产生的现金流量净额为221,622,906.01元，较去年同期增加147.27%，主要得益于收到西安餐厨公司股权转让款。然而，筹资活动产生的现金流量净额为 -503,522,317.86元，较去年同期减少16.94%，主要是回购股份增加和收回的银行保证金金额减少所致。

经营活动现金流：回款改善但仍存风险

尽管经营活动现金流大幅增长，但公司应收账款及合同资产金额较大，整体回款情况仍不及预期，这依然是公司面临的潜在风险。若未来回款情况不能持续改善，可能会影响公司的资金周转和正常运营。

投资活动现金流：依赖资产转让非长久之计

投资活动现金流的增加主要依赖于资产转让，这种增长模式不具有可持续性。公司需要寻找新的投资增长点，优化投资结构，以实现投资活动现金流的稳定增长。

筹资活动现金流：资金压力显现

筹资活动现金流出大于流入，反映出公司在资金筹集和使用方面面临一定压力。公司需合理规划筹资策略，确保资金的充足供应，同时优化资金使用效率，降低资金成本。

可能面对的风险：外部与内部风险并存

公司面临多种风险。外部环境方面，环保行业政策驱动特征显著，政策推进落地不达预期或变化可能影响市场需求。应收账款余额较高，回收周期拉长，可能导致流动资金短缺和坏账损失。行业竞争加剧，央企、国企纷纷入局，给公司业务拓展带来压力。并购带来的财务风险也不容忽视，若并购企业经营及盈利状况不佳，将影响公司盈利增长，并购产生的商誉也面临计提减值压力。

董事长及高管报酬：与业绩关联待考量

董事长李月中报告期内从公司获得的税前报酬总额为91.63万元，总经理李遥为82.79万元，副总经理张进锋为51.72万元，财务总监何健为63.94万元。在公司业绩大幅下滑的情况下，这些报酬水平是否与公司业绩相匹配，值得投资者思考。公司需建立更加合理的薪酬激励机制，使高管报酬与公司业绩紧密挂钩，以促进公司的可持续发展。

维尔利在2024年的业绩表现不佳，面临着营收下滑、净利润亏损、费用控制和现金流管理等多方面的问题，同时还需应对外部环境、应收账款、行业竞争和并购等风险。公司未来需加快业务转型，提升核心业务盈利能力，优化费用和现金流管理，加强风险管理，以实现业绩的改善和可持续发展，给投资者带来信心。

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