上证报中国证券网讯（记者 黄坤）从一家普通的区域性银行到城商行翘楚，江苏银行这列火车持续高速飞奔。
一直以来，对公业务是江苏银行列车的主引擎。2024年债券牛市下，金融投资的大幅加码让这家银行跑出了上市银行（已披露年报）资产规模增长的最高速。
江苏银行成立18年来，大致经历了三大阶段：2007年至2015年，重组筑基，资产规模破1万亿元；2016年至2021年，成功上市，资产规模站上2.5万亿元；2022年至今，营收净利润跃居上市城商行榜首，资产规模逼近4万亿元大关。
在当前净息差收窄、行业加速分化形势下，该行2024年营收净利润双升，加权平均净资产收益率高达13.59%，体现了经营韧性。拉长维度来看，近年来江苏银行核心指标也无法脱离行业大势，业绩增速滑落，增长的持续性、新生不良压力、中收发展不足等隐忧也逐渐浮现。
业绩进入“蛰伏期” 资产结构大调整
在息差收窄，同业普遍面临经营压力的背景下，江苏银行2024年资产规模增速领跑上市银行，营收和净利润双增。
2024年，是江苏银行新一届领导班子完整履职的首个年度。这一年，江苏银行总资产规模达3.95万亿元，逼近4万亿元大关，较上年末增长16.12%；全年实现营业收入808.15亿元，同比增长8.78%；归属于上市公司股东的净利润318.43亿元，同比增长10.76%。
目前，江苏银行资产规模仅次于北京银行，居城商行次席，但营收净利润居上市城商行榜首，经营效益可圈可点。不过伴随宏观环境变化、利率下降、竞争加剧，近年来江苏银行营收、净利润增速等关键数据也进入下滑趋势。
营业收入方面，2019年至2021年增速均超15%，2022年至2024年增速显现疲态：10.66%、5.28%、8.78%；净利润方面，2021年开始，净利润增速从2020年的个位数跃升30%以上，后维持在25%以上，此后于2023年和2024年呈现下行趋势：13.25%、10.76%。
记者梳理年报发现，多年来江苏银行“对公+零售”两翼发力，对公业务是压舱石，零售业务是补充。而在近年，该行的资产结构摆布发生了变化，对公业务依旧“力撑”规模扩张，但零售业务增速放缓，金融投资异军突起。
对公业务连续多年实现双位数增长。数据显示，2024年末，江苏银行对公贷款余额13179亿元，较上年末增长18.82%。2021年至2023年，对公贷款增速分别为：13.99%、17.74%、19.89%。
细看对公贷款增长点，基础设施贷款余额5271亿元，较上年末增长26.10%，占对公贷款余额比例40%；制造业贷款余额3033亿元，较上年末增长19.41%，占对公贷款余额比例23.01%；普惠小微贷款余额2105亿元，较上年末增长21.36%，占对公贷款余额比例15.97%。
零售业务整体亮眼，但近年增速放缓。2024年末，江苏银行零售AUM规模超1.42万亿元，稳居城商行首位，其中2024年零售贷款余额6748亿元，较上年末增长3.40%。记者注意到，2022年是一个转折点，2022年至2024年，零售贷款余额增速分别为7.67%、6.79%、3.4%；而2018年至2021年，零售贷款余额增速分别为44.02%、38.96%、25%、19.48%。
从整体利息收入来看，近年江苏银行利息净收入增速放缓。2023年和2024年，江苏银行利息净收入增速仅为0.73%、6.29%。2020年至2022年，江苏银行利息净收入增速分别为36.9%、22.96%、14.92%。
2024年，公司贷款利息收入同比增长9.79%、个人贷款利息收入同比下降3.6%；2023年公司贷款利息收入同比增长12.84%、个人贷款利息收入同比增长10.23%；2022年公司贷款利息收入同比增长17.66%、个人贷款利息收入同比增长11.59%。
近年来，江苏银行对公力撑、零售放缓。金融投资资产的高速扩表，则是推动该行2024年资产规模增速居上市银行（已披露年报）第一名的主要因素。
数据显示，江苏银行去年衍生品及金融投资额同比增长24.5%，远高于贷款增速的11.04%。进而，期末衍生品及金融投资在全行资产比重中也提升了2.6个百分点至38.8%。
金融投资也因此成为影响该行营收的关键因素。在非利息收入中，该行去年手续费及佣金净收入实现44.17亿元，增长3.29%，投资收益、汇兑净收益成为支撑非息收入增长的主要力量，分别为146.5亿元、11.34亿元，经计算同比分别上涨20.86%、156.86%。
前10年，江苏银行在规模扩张中一路狂奔，迎来资产盈利增长的“黄金期”。但在低利率市场环境、行业竞争不断加剧的背景下，下一个10年，江苏银行靠对公利息收入和金融投资收益能否维持高增，尚待时间证明。
扩表存“暗礁” 大举增加核销力度
一面是规模高速扩张，另一面是新生不良高增。
尽管江苏银行规模涨得快，但其不良率在A股上市银行中处于较低水平。截至2024年末，江苏银行不良贷款余额186.85亿元，较上年增加22.43亿元，不良贷款率创下历史新低0.89%。
期末不良率表现优秀，在很大程度上是江苏银行通过加大核销和转让不良资产力度的结果 。2024年，江苏银行加了核销处置力度，当年核销及转出不良248.76亿元，而2023年和2022年、2021年这一指标分别为163.35亿元、123.47亿元、102.99亿元。
2024年江苏银行当年核销及转出不良248.76亿元，不良余额增加22.43亿元，所以新生成不良大致是271.19亿元。经计算，2023年新生不良大致是176.74亿元。
凭借良好的盈利能力和家底，江苏银行在2024年大幅增加了信用减值损失。2024年信用减值损失为183.77亿元，2023年为165.76亿元。该行拨备覆盖率350.10%，高于2024年末银行拨备覆盖率平均值211.19%，为应对各类潜在风险预留了充足的缓冲空间。
从不良集中的行业来看，江苏银行批发与零售业、房地产业、个人经营性贷款的风险较高，这几个领域的不良贷款率均高于2%。
今年以来，江苏银行仍在抓紧甩卖“包袱”。今年3月，该行一口气挂出了4期个人不良贷款（个人消费贷款）转让项目，这些不良贷款的未偿本息总额约70.88亿元，平均逾期天数在1000天左右，涉及的借款人户数约33万户，借款人平均未偿本息余额约2.15万元。
江苏银行表示，该行持续加大风险化解处置力度。具体举措包括内外两方面发力：对内，强化总行对重大、疑难项目的处置管控，提高资产保全业务集约化管理效能；强化不良贷款催收及诉讼清收流程管理；以数字化手段赋能“诉、核、转”三大核心处置环节；发挥问题资产处置管理机制作用，差别化采取多种措施有效降低授信风险。对外，加强与资产管理公司合作，提高处置效率。
资产规模涨得快，也让江苏银行资本金面临较大压力。2024年末江苏银行核心一级资本充足率为9.12%，在上市银行中排名较后，相比于去年末的9.46%继续下滑。
江苏银行也在通过发行债券等方式来缓解资本金压力。近期，江苏银行200亿元无固定期限资本债券发行完毕，资金将用于补充公司其他一级资本，提高资本充足率，支持业务持续健康发展。
净息差显优势 中间业务发展不足
从当下来看，银行业息差收窄，中小银行正经历一场前所未有的“生存与发展”考验。行业逆风局下，江苏银行2024年净息差为1.86%，较其他上市银行显现优势。
在行业净息差下行压力下，除了在资产端公司贷款利息收入高增外，江苏银行在年报中表示，在负债端也凭借加强定价主动管理和高息产品管控，全行负债成本进一步下降。
但从江苏银行的中间收入来看，该行手续费与佣金净收入在营收中占比不高，且呈现下滑趋势。比如，2019年，江苏银行营业收入为449.74亿元，其中手续费及佣金净收入60.23亿元，占比超13%；而到了2024年，江苏银行营业收入808.15亿元，其中手续费及佣金净收入仅44.17亿元，占比5.47%。
手续费与佣金净收入从高增转为放缓。2022年同样是一个重要转折点，2019年至2021年，江苏银行手续费与佣金净收入增速分别为15.33%、17.91%、39.83%；2022年和2023年，该行手续费与佣金净收入同比下降16.53%、31.6%，2024年同比增长3.29%。
从2024年年报数据来看，虽然江苏银行非息收入逐渐提升，但主要是金融投资业务带来的贡献，中间业务增量不足。
这从年报中，可以窥见一斑。江苏银行在战略上，主要推进“做大零售业务、做优金融市场业务、加速数字金融发展、深化区域布局、实施ESG战略”六大业务发展战略，鲜少直接提及中间业务。
不过，2025年，江苏银行在发力拓展手续费及佣金收入方面，将采取三大措施。一是持续提升财富管理能力，不断优化队伍、产品能力建设；二是深化养老金融服务体系，提升综合服务能力；三是不断发挥协同合力，在产品代销、销托联动等业务方面不断发力，多措并举开拓中收业务的“第二增长曲线”。
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