鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长落后基准

鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化值得关注，如基金份额的申购赎回情况出现较大变动，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率相比也存在明显差异。以下将对该基金季报进行详细解读。

本基金分为A、C、I三类份额，在主要财务指标上呈现出不同表现。

从数据来看，本期已实现收益均为负数或较小数值，反映出基金在该季度内利息收入、投资收益等扣除费用和信用减值损失后的余额不佳。加权平均基金份额本期利润方面，A类和I类为负，C类为正，显示出不同份额在收益获取能力上的差异。期末基金资产净值和份额净值也各有不同，A类份额资产净值规模最大，但份额净值三类差异并不悬殊。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，各份额均存在一定差距。

|阶段|鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接A| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|-0.94%|1.14%|-1.16%|1.18%|0.22%|-0.04%| |自基金合同生效起至今|-9.58%|1.06%|-7.46%|1.29%|-2.12%|-0.23%|

|阶段|鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接C| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|-1.01%|1.14%|-1.16%|1.18%|0.15%|-0.04%| |自基金合同生效起至今|-9.68%|1.06%|-7.46%|1.29%|-2.22%|-0.23%|

|阶段|鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接I| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|0.87%|1.13%|1.16%|1.18%|0.29%|0.05%| |自基金合同生效起至今|-4.34%|1.12%|-4.89%|1.16%|0.55%|-0.04%|

过去三个月，A类和C类份额净值增长率为负，虽与业绩比较基准收益率差值不大，但仍落后于业绩比较基准。I类份额净值增长率为正，但同样低于业绩比较基准收益率。自基金合同生效起至今，三类份额净值增长率落后业绩比较基准收益率的幅度更大，显示出基金在长期跟踪指数方面存在一定挑战。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

由于基金合同于2024年10月22日生效，截至报告期末未满一年，从累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比来看，各份额也均未跑赢业绩比较基准，反映出基金成立以来整体表现弱于业绩比较基准的趋势。

一季度医药行业指数表现分化，医药（中信）行业指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数3.48% ，但疫苗生科指数下跌1.25%。A股医药行情在春节后变化，从AI医疗逐渐转向产业趋势更强的方向。

市场对生物医药产业的认识发生变化，中国生物医药产业创新能力和技术竞争力在2024年未被市场定价，反而估值压缩，而2025年随着利空因素充分定价、政策支持和创新验证，市场对真创新资产进行了快速估值修复。同时，年报披露、业绩说明会、新合作交易以及学术会议等因素也催化了行情。

政策方面，集采政策优化、多元支付体系建设、中药和器械产业政策支持等，都对医药行业产生影响。从业绩预期看，大部分疫苗和生物制品公司一季报面临同比压力，下半年行业库存和宏观环境改善后有望回到增长态势，CXO行业部分公司新签订单高速增长，细分领域如GLP - 1、ADC药物等景气度较高。

本基金主要投资于生物疫苗ETF（159657），力争跟踪国证疫苗与生物科技指数收益并控制跟踪误差。

截至报告期末，A类份额净值增长率为 -0.94%，同期业绩比较基准增长率为 -1.16%；C类份额净值增长率为 -1.01%，同期业绩比较基准收益率为 -1.16%；I类份额净值增长率为 -0.87%，同期业绩比较基准收益率为 -1.16%。各份额净值增长率虽与业绩比较基准收益率差值不大，但均为负增长，未实现理想的收益增长。

资产组合情况

报告期末基金资产组合中，基金投资占比极高。

基金投资主要为鹏华国证疫苗与生物科技交易型开放式指数证券投资基金，公允价值8,580,298.00元，占基金资产净值比例92.65%，表明基金紧密围绕目标ETF构建资产组合，以实现对标的指数的跟踪。

股票投资组合

因主要投资于目标ETF，直接的股票投资明细未单独列出。从行业角度，疫苗生科指数下跌背景下，基金所跟踪的相关行业股票整体表现或受影响。

A类份额申购赎回量相对较小，期末份额总额略有下降。C类份额申购赎回量较大，且赎回份额多于申购份额，导致期末份额总额下降明显。I类份额申购赎回也有一定规模，期末份额总额相比期初有较大增长。整体来看，不同份额的投资者申购赎回行为存在差异，反映出投资者对不同份额的偏好和投资决策变化。

综合来看，鹏华国证疫苗与生物科技ETF发起式联接基金在2025年第一季度面临净值增长落后业绩比较基准、份额申购赎回变动较大等情况。投资者需密切关注基金后续跟踪误差控制、行业趋势变化以及份额变动对基金运作的影响，谨慎做出投资决策。

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