2025年第一季度，蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金（以下简称“蜂巢添汇纯债”）披露了季度报告。报告期内，该基金在业绩表现、资产组合等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
各份额类别表现分化
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），蜂巢添汇纯债不同份额类别主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 蜂巢添汇纯债A | 蜂巢添汇纯债C | 蜂巢添汇纯债E |
|---|---|---|---|
| 1.本期已实现收益（元） | 2,049,445.88 | 6,181,961.01 | 228,930.05 |
| 2.本期利润（元） | -1,636,614.68 | -5,440,169.29 | -194,849.29 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0043 | -0.0053 | -0.0044 |
| 4.期末基金资产净值（元） | 327,820,993.87 | 983,504,664.08 | 39,663,650.17 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0837 | 1.1762 | 1.0823 |
本期已实现收益方面，蜂巢添汇纯债C份额最高，达6,181,961.01元，A份额为2,049,445.88元，E份额为228,930.05元。然而，本期利润却均为负数，A份额为 -1,636,614.68元，C份额为 -5,440,169.29元，E份额为 -194,849.29元 ，与已实现收益形成反差。加权平均基金份额本期利润同样为负，显示出该季度基金整体收益不佳。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
近三月净值增长率为负
- 各份额短期表现：过去三个月，蜂巢添汇纯债A和C份额净值增长率均为 -0.36%，E份额为 -0.39%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.88%。虽然基金净值增长率跑赢业绩比较基准，但短期内仍呈现负增长。
| 阶段 | 蜂巢添汇纯债A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -0.36% | 0.07% | -0.88% | 0.09% | 0.52% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.51% | 0.09% | 0.97% | 0.09% | 0.54% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.49% | 0.08% | 2.18% | 0.08% | 0.31% | 0.00% |
| 过去三年 | 19.78% | 0.08% | 5.97% | 0.06% | 13.81% | 0.02% |
| 过去五年 | 25.03% | 0.08% | 6.84% | 0.06% | 18.19% | 0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.90% | 0.08% | 9.00% | 0.06% | 20.90% | 0.02% |
- 长期业绩突出：从长期数据看，过去三年、五年以及自基金合同生效起至今，各份额净值增长率均大幅跑赢业绩比较基准。如过去三年，A份额净值增长率为19.78%，业绩比较基准收益率为5.97%，差值达13.81% ，显示出该基金长期投资的价值。
投资策略与运作：经济与政策影响下的调整
一季度市场波动，二季度关注关税影响
- 一季度市场情况：2025年一季度，经济基本面在2024年四季度政策发力和抢出口的基础上持续复苏，但债券市场焦点集中在货币政策。1 - 2月资金面紧张，短债收益率大幅上行；3月央行表态使降息预期落空，长债收益率进一步反弹。
- 二季度展望与策略：展望二季度，川普对全球加征“对等关税”，全球经济不稳定，债券市场焦点将是美国关税政策。预计对国内出口影响较大，国内大概率运用政策对冲。操作上，考虑贸易战和对冲政策，后续组合总体或采取偏中高久期运作。
基金业绩表现：份额净值增长率跑赢基准
各份额表现一致
截至报告期末，蜂巢添汇纯债A基金份额净值为1.0837元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.36%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%；C基金份额净值为1.1762元，份额净值增长率为 -0.36%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%；E基金份额净值为1.0823元，份额净值增长率为 -0.39%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%。各份额类别均跑赢业绩比较基准，但仍呈现负增长。
资产组合情况：债券投资占主导
固定收益投资超99%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.35%，金额为1,627,009,764.66元，其中债券占98.25%（1,608,976,456.00元），资产支持证券占1.10%（18,033,308.66元）。银行存款和结算备付金合计占0.09%，其他资产占0.56%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,627,009,764.66 | 99.35 |
| 其中：债券 | 1,608,976,456.00 | 98.25 | |
| 资产支持证券 | 18,033,308.66 | 1.10 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的 买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付 金合计 | 1,504,241.59 | 0.09 |
| 8 | 其他资产 | 9,148,764.16 | 0.56 |
| 9 | 合计 | 1,637,662,770.41 | 100.00 |
股票投资组合：无股票投资
专注债券领域
本基金为纯债基金，报告期末未持有股票，专注于债券投资领域，符合基金合同规定。
债券投资明细：金融债券占比高
前五名债券集中
- 债券品种分布：按债券品种分类，金融债券公允价值为815,183,637.81元，占基金资产净值比例60.34%，其中政策性金融债占22.92%；中期票据占40.05%；同业存单占8.12%；国家债券占3.91%；企业债券占3.84%；可转债占2.84%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例 (％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 52,859,917.13 | 3.91 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 815,183,637.81 | 60.34 |
| 其中：政策性金融债 | 309,592,926.03 | 22.92 | |
| 4 | 企业债券 | 51,862,575.34 | 3.84 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 541,056,165.47 | 40.05 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 38,310,447.45 | 2.84 |
| 8 | 同业存单 | 109,703,712.80 | 8.12 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,608,976,456.00 | 119.10 |
- 前五名债券：按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资明细中，22国开15占比16.17%，24进出06占比6.75%，22温州银行二级01占比6.23%，22华夏银行二级资本债01占比6.18%，24汇金MTN007占比5.97%。部分债券发行主体存在违规受罚情况，如23中信银行二级资本债01A和24兴业银行二级资本债01的发行人及其分支机构因违规经营多次受到监管机构处罚，投资者需关注信用风险。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净 值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220215 | 22国开15 | 2,000,000 | 218,408,328. 77 | 16.17 |
| 2 | 240306 | 24进出06 | 900,000 | 91,184,597.2 6 | 6.75 |
| 3 | 2220006 | 22温州银行 二级01 | 800,000 | 84,118,027.4 0 | 6.23 |
| 4 | 092280069 | 22华夏银行 二级资本债 01 | 800,000 | 83,438,400.0 0 | 6.18 |
| 5 | 102484217 | 24汇金MTN007 | 800,000 | 80,674,958.9 0 | 5.97 |
开放式基金份额变动：各份额有赎回
总体规模仍超11亿份
报告期内，蜂巢添汇纯债A、C、E份额均有赎回情况。A份额期初302,494,374.10份，赎回259,153,002.57份；C份额期初1,030,571,187.19份，赎回836,168,157.56份；E份额期初36,646,816.13份，赎回22,360,717.44份 。但报告期末基金份额总额仍达1,175,309,347.79份。
| Col1 | 蜂巢添汇纯债A | 蜂巢添汇纯债C | 蜂巢添汇纯债E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 302,494,374.10 | 1,030,571,187.19 | 36,646,816.13 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 259,153,002.57 | 836,168,157.56 | 22,360,717.44 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 302,494,374.10 | 836,168,157.56 | 36,646,816.13 |
综合来看，2025年第一季度蜂巢添汇纯债虽在短期业绩上出现利润下滑、净值增长率为负等情况，但长期业绩表现良好，且在资产配置上保持债券投资主导。然而，部分债券发行主体的违规情况以及全球关税政策带来的不确定性，仍需投资者密切关注风险。
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