2025年4月，四川美丰化工股份有限公司（以下简称“四川美丰”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入45.54亿元，同比增长9.10%；归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降28.97%。研发费用和销售费用的大幅变动，成为公司财务报表中的两大显著特征。
关键财务指标解读
营收增长但增收不增利
2024年四川美丰营业收入达到4,554,154,252.89元，较2023年的4,174,125,742.67元增长了9.10%。从行业和产品来看，化学肥料制造业收入2,097,354,400.95元，占比46.05%，但同比下降9.61%；天然气供应收入900,579,826.74元，占比19.77%，同比下降5.06%；房地产开发收入743,617,676.68元，占比16.33% 。尽管营收实现增长，但归属于上市公司股东的净利润为271,737,845.45元，同比下降28.97%；扣除非经常性损益的净利润为202,091,958.49元，同比下降35.65%。基本每股收益为0.4791元/股，同比下降27.32%；扣非每股收益为0.3563元/股，同样呈下降趋势。这表明公司在营收增长的情况下，盈利能力却显著下滑。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增减 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比增减 | 基本每股收益（元/股） | 同比增减 | 扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比增减 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 4,554,154,252.89 | 9.10% | 271,737,845.45 | -28.97% | 0.4791 | -27.32% | 202,091,958.49 | -35.65% | 0.3563 |
| 2023年 | 4,174,125,742.67 | - | 382,578,411.73 | - | 0.6592 | - | 314,063,186.19 | - | - |
费用变动显著
- 销售费用：2024年销售费用为122,034,867.23元，较2023年的86,081,501.78元增长41.77%。主要原因是美丰景泰苑项目支付了销售代理服务费，费用总额同比增加。这一增长可能对公司短期利润产生一定压力，但从长远看，如果能有效促进房地产项目销售，或许能带来相应回报。
- 管理费用：管理费用为292,796,860.06元，较2023年的319,722,291.99元下降8.42%，显示公司在管理成本控制上取得一定成效。
- 财务费用：财务费用为 -1,028,255.43元，较2023年的 -12,038,350.07元增长91.46%。主要是银行存款利率下调，利息收入减少，同时高分子公司贷款利息费用增加。这一变化反映了公司在资金管理和融资结构方面面临的挑战。
- 研发费用：研发费用为29,503,280.86元，较2023年的15,230,383.76元增长93.71%。公司加大新产品研发和提高生产效率方面的持续创新，研发投入同比增加。这表明公司注重长期发展，通过创新提升核心竞争力，但短期内会增加成本。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增减 | 管理费用（元） | 同比增减 | 财务费用（元） | 同比增减 | 研发费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 122,034,867.23 | 41.77% | 292,796,860.06 | -8.42% | -1,028,255.43 | 91.46% | 29,503,280.86 | 93.71% |
| 2023年 | 86,081,501.78 | - | 319,722,291.99 | - | -12,038,350.07 | - | 15,230,383.76 | - |
现金流表现不一
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为447,634,244.83元，较2023年的369,542,239.18元增长21.13%。主要是本期公司销售商品、提供劳务收到的现金增加，购买商品、接受劳务等支付的现金减少，表明公司经营活动的现金创造能力有所增强。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -246,417,601.02元，较2023年的 -427,265,338.93元增长42.33%。主要是本期公司以自有资金办理银行结构性存款，办理和收回形成的现金净流出额同比减少，以及本期处置欣泰丰公司股权收到的现金。这显示公司在投资策略上有所调整，对资金的运用更加灵活。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -179,032,323.95元，较2023年的 -170,330,668.54元减少5.11%。主要是本期利润分配支付的现金增加，反映公司在回报股东方面的举措对筹资现金流产生影响。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 | 投资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 447,634,244.83 | 21.13% | -246,417,601.02 | 42.33% | -179,032,323.95 | -5.11% |
| 2023年 | 369,542,239.18 | - | -427,265,338.93 | - | -170,330,668.54 | - |
研发投入与人员情况
研发投入大幅增长
2024年公司研发投入金额为29,503,280.86元，占营业收入比例为0.65%，较2023年的0.36%有显著提升。研发投入资本化的金额为0元，资本化研发投入占研发投入的比例为0.00%。公司在多个项目上进行研发，如固体高端水溶肥产品开发、抗氧化功能肥料增效剂等，旨在丰富产品类别，扩增产品销量。
研发人员数量增加
研发人员数量从2023年的162人增加到2024年的215人，增长32.72%，占比从6.61%提升至8.69%。本科及以上学历研发人员占比较高，其中本科116人，硕士16人。年龄结构上，30 - 40岁的研发人员有82人，是研发的中坚力量。这一系列变化显示公司对研发的重视，通过人力和资金的投入，为未来发展储备动力。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 变动比例 | 研发人员数量占比 | 变动比例 | 研发投入金额（元） | 变动比例 | 研发投入占营业收入比例 | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 215 | 32.72% | 8.69% | 2.08% | 29,503,280.86 | 93.71% | 0.65% | 0.29% |
| 2023年 | 162 | - | 6.61% | - | 15,230,383.76 | - | 0.36% | - |
潜在风险分析
市场风险
- 产品价格波动：在化肥用量零增长乃至负增长的政策环境下，传统化肥（如尿素、复合肥）价格存在较大波动风险。2024年尿素价格全年震荡探底，年均价2,141.92元/吨，环比下跌13.94%。三聚氰胺、液化天然气市场价格也在一段时间内波动较大，这将直接影响公司的销售收入和利润水平。
- 行业竞争加剧：化肥行业产能过剩，尤其是尿素、复合肥产业表现突出，行业景气度仍在底部震荡。传统市场头部化肥企业通过整合产业链和并购企业，市场份额逐步扩大，主导地位持续强化。同时，新型肥料市场竞争也日益激烈，2024年新型肥料市场规模突破1,200亿元，占农资市场的比重达22%，部分企业逐步向新型肥料布局转型，四川美丰面临较大竞争压力。
成本风险
随着国家继续加大去产能措施，产能过剩仍较为严重的化肥行业将继续面临成本上涨的风险。公司原材料价格波动频繁，尽管2024年整体波动幅度有所减弱，但阶段性波动仍存在。如复合肥原料价格上半年先抑后扬，下半年在合理区间震荡；高分子产品原料价格上半年上涨，下半年7 - 9月进入下行通道，10月后又震荡下行。成本上涨可能压缩公司利润空间。
供应风险
“气荒”问题仍可能不同程度出现，公司尿素和液化天然气业务面临上游天然气供应不均衡的风险。天然气是公司重要的生产原料，供应不稳定可能影响生产计划和销售安排，进而对公司业绩产生不利影响。
高管薪酬情况
董事长王勇从公司获得的税前报酬总额为64.52万元，总裁王勇（兼任）同样为64.52万元，副总经理童刚为51.62万元，财务总监李全平为51.62万元。公司董事、监事、高级管理人员报酬的决策程序和确定依据明确，独立董事年度津贴执行标准为13万元（税前），非独立董事（不含职工董事）和非职工监事年度津贴执行标准为3万元（税前），职工董事和职工监事年度津贴标准为1万元（税前）。高级管理人员薪酬按照所处岗位，参照同行业水平，结合公司业绩表现等因素综合确定。
总结与建议
四川美丰在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑明显，研发费用和销售费用的大幅变动对公司业绩产生了重要影响。公司在研发上的积极投入，有望为未来发展提供新动力，但需关注短期内成本增加的压力。同时，市场、成本和供应等多方面的风险也给公司发展带来挑战。对于投资者而言，需密切关注公司在应对风险方面的策略和成效，以及研发投入能否有效转化为经济效益。公司应进一步优化成本管理，加强市场开拓，提升产品竞争力，以应对复杂多变的市场环境，实现可持续发展。
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