扬电科技2024年年报解读：营收净利大增背后的风险与隐忧

江苏扬电科技股份有限公司（以下简称“扬电科技”）于2025年4月发布了2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入和净利润等关键指标上实现了显著增长，但同时也暴露出经营活动现金流净额大幅下降、研发投入占比下滑等问题。本文将对扬电科技2024年年报进行深入解读，剖析公司财务状况及潜在风险。

营收与利润：大幅增长但结构待优化

1. 营业收入：2024年扬电科技营业收入达到13.33亿元，较2023年的5.75亿元增长131.88%。从业务板块来看，变压器业务收入9.39亿元，占比70.42%，同比增长77.10%；电磁线业务增长迅猛，收入2.83亿元，同比大增2186.31%，成为营收增长的重要驱动力。然而，电子元器件业务收入165.52万元，同比下降93.23% ，反映出公司业务发展的不平衡。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为7034.46万元，较2023年的676.60万元增长939.68%。扣除非经常性损益的净利润为6700.67万元，同比增长1228.12%。净利润的大幅增长得益于营收的增加以及成本控制，但非经常性损益对净利润也有一定贡献，金额为333.78万元，主要包括政府补助、理财收益等。
3. 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为0.4987元/股，较2023年的0.0529元/股增长842.72%；扣除非经常性损益后的每股收益为0.48元/股。这表明公司盈利能力显著提升，且盈利质量在一定程度上得到保障。

费用：全面上升需关注效率

1. 销售费用：2024年销售费用为3072.22万元，同比增长167.92%。主要原因是营业收入增长后，销售费用同向增长，如投标及销售服务费、业务及差旅费等均有较大幅度增加。这反映出公司为扩大市场份额，在销售推广方面投入加大。
2. 管理费用：管理费用为2958.68万元，同比增长45.53%，主要是管理人员增加后，相应费用增加。公司规模扩张可能导致管理成本上升，需关注管理效率是否同步提升。
3. 财务费用：财务费用为218.89万元，去年为 - 20.36万元，同比变动 - 1175.02%。主要是银行贷款增加后，利息支出上升所致。公司需合理规划融资结构，控制财务费用。
4. 研发费用：研发费用为2811.31万元，同比增长42.12%。尽管研发投入增加，但研发投入占营业收入比例从2023年的3.44%降至2.11%，反映出公司在研发投入强度上有所减弱。

|费用项目|2024年（万元）|2023年（万元）|变动比例|变动原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售费用|3072.22|1146.70|167.92%|营业收入增长，销售费用同向增长| |管理费用|2958.68|2032.98|45.53%|管理人员增加，相应费用增加| |财务费用|218.89|-20.36|-1175.02%|银行贷款增加，利息支出上升| |研发费用|2811.31|1978.15|42.12%|研发投入增加，但占比下降|

现金流：经营与投资现金流净额双负，资金压力显现

1. 经营活动现金流量净额：2024年经营活动现金流量净额为 - 11604.58万元，较2023年的 - 4302.40万元减少169.72%。主要原因是营业收入增加后，应收账款和存货金额增加较多，导致资金回笼缓慢，经营活动现金流出大于流入，公司经营面临一定资金压力。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动现金流量净额为 - 23730.95万元，较2023年的 - 5802.30万元减少308.99%。投资活动现金流出大幅增加，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金，反映出公司在积极扩张，但也可能对资金流动性造成影响。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流量净额为13262.88万元，较2023年的39715.06万元减少66.60%。主要是吸收投资收到的现金减少，同时偿还债务支付的现金增加，显示公司融资规模有所收缩。

研发投入与项目：强度减弱，项目前景待考

1. 研发投入：公司2024年研发投入2811.31万元，虽金额上升，但占营收比例下降。在行业竞争激烈的背景下，研发投入强度的降低可能影响公司未来的技术创新和产品竞争力。
2. 研发项目：公司多个研发项目处于在研阶段，如新能源变压器、干式变压器等。这些项目若研发成功，将有助于公司拓展市场，但也面临研发失败、市场需求变化等风险。

研发人员：数量增加但占比微升

研发人员数量从2023年的38人增加到2024年的56人，增长47.37%，但研发人员数量占比仅从10.95%微升至11.23%。公司需进一步加强研发人才队伍建设，提升研发创新能力。

技术风险

公司产品依赖新型节能材料和创新技术，若无法跟上技术发展或政策变化，可能导致产品竞争力下降。核心技术人员流失也可能影响公司持续创新能力。

经营风险

输配电及控制设备制造行业受宏观经济、政策影响较大。国际贸易摩擦、宏观经济风险加剧等因素可能对公司盈利能力和生产经营造成不利影响。储能及新能源箱式输变电领域竞争激烈，公司面临产能过剩、市场开拓不及预期的风险。

市场竞争风险

行业内竞争激烈，上市公司凭借资金和规模优势争夺市场份额。扬电科技若不能及时应对市场变化，有效开拓市场、丰富产品结构，可能在竞争中处于不利地位。

内控风险

公司规模扩大对管理提出更高要求，若管理层不能提升管理能力、优化管理体系，可能导致管理体系无法适应业务发展，影响公司经营和盈利能力。

董事长程俊明从公司获得的税前报酬总额为75.85万元，总经理（由董事长兼任）薪酬也为75.85万元，副总经理王玉楹、仇勤俭、陈波分别为36.67万元、36.77万元、33.17万元。高管薪酬与公司业绩增长有一定关联，但也需关注薪酬激励的合理性和有效性，确保其能持续推动公司发展。

总体而言，扬电科技2024年虽在营收和净利润上取得显著增长，但经营活动现金流净额大幅下降、研发投入占比下滑等问题值得关注。公司在面临行业机遇的同时，需有效应对技术、经营、市场竞争和内控等多方面风险，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，应充分考虑这些潜在风险因素。

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