在关税政策加剧市场波动之际，华尔街正将目光投向新兴市场本币债券。
多家机构表示，因美元走弱、油价回落抑制通胀、以及发展中经济体具备更大的政策宽松空间，新兴市场本币债有望走强；另一方面，市场动荡背景下，美国国债这一传统避险资产却出现异常抛售，使其避险功能受到质疑，也加速了全球投资者对新兴市场债券的重新定价与配置调整。
伦敦GlobalData TS Lombard公司新兴市场宏观策略董事总经理Jon Harrison表示：“我们更青睐新兴市场本币债而非美元债，主要是因为美元疲软，以及新兴市场央行未来有更大政策宽松空间。”
他指出：“美国经济放缓、衰退风险上升将不利于全球增长，这也会进一步促使新兴国家央行降息。”
荷宝（Robeco）亚洲主权债策略师Philip McNicholas表示：“在主要新兴市场中，我们更偏好本币债市场。”他补充称：“美债与美国政策的不确定性正在推升期限溢价，这也削弱了美元的吸引力。”所谓期限溢价，是投资者因承担长期利率波动风险而要求的额外补偿。
富达国际固定收益投资经理Mike Riddell在报告中指出：“在经历了十年的美元牛市后，当前美元估值依然偏高。若美元估值出现回调，叠加美元多头仓位过重，可能成为未来几年新兴市场资产的主要顺风因素。”
高盛也加入了看多阵营，高盛分析师Andrew Tilton和Kamakshya Trivedi在最新报告中写道：“面对衰退风险，我们认为新兴市场本币利率资产有望继续跑赢其他新兴市场资产。”
美国国债一向被视为金融市场动荡时的“避风港”，但近期在美国调整关税政策引发金融市场波动的背景下，美债却出现大幅抛售，令投资者对其避险功能产生质疑。
美债市场的波动也正在向其他主权债市场传导。Marshall表示，近期G10国家利率市场也出现剧烈波动，尽管与美债并非始终同步。但总体而言，美国面临的是“通胀高企、增长承压”的组合，而其他发达国家则更多是单纯的增长放缓。在这种情境下，非美主权债券的避险价值相对更强。
财政支出层面，全球多国在地缘政治与经济压力下正扩大预算规模，尤其是欧洲国家在国防领域的投入增加，预计将推高借款需求与GDP增速。Marshall指出，虽然美国赤字占GDP比重可能在高位保持稳定，但全球其他国家的财政方向正转向更高赤字，这意味着未来几年全球“安全资产”的供应将明显上升，对美债价格构成进一步压力。
责任编辑：刘万里 SF014
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