招商恒生港股通高股息低波动ETF季报解读：份额赎回1.7亿份，净值增长率落后4.48%

招商恒生港股通高股息低波动ETF于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额净值增长率为4.15%，落后同期业绩基准增长率4.48%，同时基金份额赎回1.695亿份，总份额降至2.13亿份。这些数据变化背后反映了怎样的投资情况，又对投资者有哪些启示？本文将深入解读。

本期利润与已实现收益情况

报告期内，招商恒生港股通高股息低波动ETF主要财务指标表现如下：

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。本基金合同于2025年1月15日生效，截至本报告期末虽成立未满一季度，但已实现收益和利润均为正数，显示出一定的盈利能力。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

自基金合同生效起至今，该基金份额净值增长率为4.15%，而业绩比较基准收益率为8.63%，基金落后业绩比较基准4.48%。从标准差来看，两者差异不大，说明基金在波动控制上与业绩比较基准相近，但在收益获取上存在差距。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

本基金合同于2025年1月15日生效，截至本报告期末基金成立未满一年，自基金成立日起6个月内为建仓期，截至报告期末基金建仓期尚未结束。由于建仓期的存在，基金的投资组合可能尚未完全稳定，这或许是导致基金净值增长率落后业绩比较基准的原因之一。

宏观环境与市场走势影响

报告期内宏观政策持续发力，叠加科技领域相关热点较多，提振市场预期，科技和机器人相关板块走势较强。伴随两会召开及相关政策表述，以及临近年报及一季报业绩披露，市场波动有所加剧。在此背景下，本基金作为被动式投资的股票型指数基金，采取完全复制法，紧密跟踪标的指数。

跟踪误差控制情况

基金管理人通过合理调整投资组合，基本将跟踪误差控制在0.2%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。尽管如此，由于市场的复杂性和建仓期等因素，基金净值表现仍落后于业绩比较基准。

业绩表现具体数据

报告期内，本基金份额净值增长率为4.15%，同期业绩基准增长率为8.63%。基金未能达到业绩比较基准的增长水平，这对于追求紧密跟踪标的指数的指数型基金来说，需要投资者关注后续基金的跟踪效果是否能够改善。

各类资产占比详情

可以看出，该基金资产组合中权益投资占比极高，达到96.70%，且全部为股票投资，其中通过港股通交易机制投资的港股金额人民币220,237,284.92元，占基金净值比例99.26%。这表明基金紧密围绕港股市场进行投资布局，受港股市场波动影响较大。

按行业分类的港股通投资股票投资组合

基金股票投资组合行业分布较为分散，金融行业占比最高，达29.85%，其次是工业占21.85%，能源占12.82%等。这种分散的行业配置有助于降低单一行业风险，但也可能因行业轮动等因素影响整体收益表现。

指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

前十名股票投资明细涵盖金融、能源、房地产等多个行业的知名企业。不过，需注意的是，其中民生银行、中国石油股份、重庆农村商业银行在报告期内存在被监管部门处罚的情况。尽管本基金为指数型基金因复制指数被动持有，但这些企业的合规问题仍可能对基金价值产生潜在影响。

基金份额变动具体数据

报告期内，基金总赎回份额达1.695亿份，高于总申购份额，导致报告期期末基金份额总额较基金合同生效日减少了2850万份。这可能反映出部分投资者对基金短期表现的担忧或基于自身投资策略的调整。

1. 净值表现不及业绩基准风险：报告期内基金份额净值增长率落后业绩比较基准4.48%，若后续市场环境变化或基金跟踪效果未能改善，投资者可能面临收益未达预期的风险。
2. 单一投资者集中赎回风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
3. 港股市场特有风险：基金资产主要投资于港股通标的股票，会面临港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T + 0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。
4. 投资企业合规风险：基金投资的部分股票如民生银行、中国石油股份、重庆农村商业银行在报告期内存在被监管部门处罚的情况，尽管是被动持有，但企业合规问题可能影响其股价，进而对基金净值产生不利影响。

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