IPO鹰眼预警 | 众捷汽车毛利率增长存货周转率却下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

苏州众捷汽车零部件股份有限公司（以下简称“众捷汽车”）披露招股书。众捷汽车计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售。

从收入结构看，汽车热管理系统零部件业务收入占比为85.00%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，众捷汽车的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，众捷汽车已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，同比变动15.25%、19.00%；净利润分别为7831.75万元、8251.07万元、9525.96万元，同比变动5.35%、15.45%；经营活动净现金流分别为1.01亿元、1.13亿元、2.00亿元，同比变动12.28%、77.03%；毛利率分别为23.95%、22.35%、24.58%；净利率分别为10.98%、10.04%、9.74%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.1亿元、8.2亿元、9.8亿元，复合增长率为17.11%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.8亿元、1亿元，复合增长率为10.29%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.95%、22.35%、24.58%，最近两期同比变动分别为-6.68%、9.99%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为26.6%、21.82%、21.51%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为10.98%、10.04%、9.74%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为24.58%同比变动9.99%，存货周转率为2.57次同比变动-11%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.58%高于行业均值22.42%，存货周转率为2.57次低于行业均值4.87次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.86%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.81%、10.94%、12.06%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.98亿元、6.49亿元、8.06亿元，占总资产之比分别为56.36%、51.72%、55.57%；非流动资产分别为3.85亿元、6.06亿元、6.44亿元，占总资产之比分别为43.64%、48.28%、44.43%；总资产分别为8.83亿元、12.54亿元、14.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为61.98%、66.35%、68.04%；流动比率分别为1.09、0.89、0.90。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.68%、存货占总资产之比为21.41%，固定资产占总资产之比为29.01%，有息负债占总负债之比为58.75%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3，2.89，2.57，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.57低于行业均值4.87。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.9，0.77，0.72，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为693.5万元，较期初变动率为211.59%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.13%、0.34%、0.86%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长211.59%，营业成本同比增长15.58%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为4.13%、7.86%、8.21%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长29.67%，应收账款较期初增长16.61%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.9亿元，较期初增长36.08%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为68.04%，高于行业均值40.28%。

四、募集资金情况

众捷汽车本次公开发行股票数量不超过3040.00万股，拟募集资金为4.22亿元，其中8000.00万元用于补充流动资金，5660.66万元用于新建研发中心项目，28539.33万元用于数字化智能工厂建设及扩产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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